作为中国和全球领先、以锂为核心的新能源材料企业天齐锂业，一举一动都备受市场关注。近期，刚召开了2020年年度股东大会的天齐锂业，在5月28日又收到了来自深交所的问询函，问题针针见血，直指SQM股权交易等公司痛点。

2018年，天齐锂业因购买Sociedad Qumíicay Minerade Chile S.A.(以下简称“SQM”)23.77%的股权新增并购贷款35亿美元，自此公司资产负债率和财务费用大幅上升。2017年-2019年，公司负债率分别为40.39%、73.26%、80.88%，至2020年，天齐锂业负债率更是高达82.32%。而为了摆脱高负债的困局，2020年天齐锂业发公告称，全资子公司TLEA拟以增资扩股的方式引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO(下称“ IGO Limited”)。

那么SQM股权交易所引发的负债攀升问题天齐锂业究竟如何打算?IGO战投目前进展又如何?

败走SQM

1992年7月，第一座碳酸锂工厂在四川射洪兴建，成为了天齐在锂行业的开端。经过数十年的发展，天齐锂业的业务已经涵盖了锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。据天齐锂业官网介绍，目前天齐锂业已布局中国、澳大利亚和智利的锂资源。

而天齐锂业所取得的成绩离不开它背后的男人——蒋卫平。2004年6月，天齐锂业创始人、董事长蒋卫平通过天齐集团收购射洪锂业，并于同年更名为天齐锂业。到2014年，收购前面临着巨额亏损的射洪锂业(现称作“天齐锂业”)命运发生了改变。

2012年12月末，天齐锂业发布公告称，将通过非公开发行的方式，募集资金不超过40亿元人民币收购Talison Lithium Limited(以下简称“泰利森”) 19.99%或65%的股权;2013年起，天齐锂业着手对泰利森进行评估;最终2014年，天齐锂业敲定收购泰利森锂业51%股权，且交易完成后，天齐锂业凭借泰利森西澳大利亚的格林布什锂辉石矿藏，一跃成为锂业龙头。

随后的2014年至2017年间，天齐锂业的净利润不断上涨，分别为1.31亿元、2.48亿元、15.12亿元、21.45亿元。有了资金的支持后，天齐锂业又开始着手公司的第二次收购，不过令天齐锂业怎么也没想到的是，同样是收购，结果却大相径庭。

2018年12月，天齐锂业斥资40.66亿美元收购SQM公司23.77%股权，截至该交易完成，公司合计持有SQM公司A、B类股25.86%股权，成为其第二大股东。天齐锂业董秘办向《华夏时报》记者说道，SQM是在智利圣地亚哥交易所和美国纽约证券交易所两地上市的，主要从事锂及其衍生品、特种植物肥料、钾肥和工业化学品的生产和销售，是全球领先的锂化工产品生产商和最大的碘、硝酸钾生产商。

不过，天齐锂业斥巨资收购的SQM股权却为公司未来几年的业绩埋下了定时炸弹。透过天齐锂业历年的业绩报告来看，自2018年起，公司业绩便陷入了高负债困局，负债从2017年的40.39%飙升至2019年的80.88%。

期间，恰逢碳酸锂价格回落、氢氧化锂价格下跌、冶炼成本降低等诸多宏观因素，直至2020年年报发出时，天齐锂业的高负债局面也没能改变，2020年末天齐锂业负债率达82.32%。

押注IGO

若要追根溯源，IGO战投的出现，也是天齐锂业收购SQM股权后所引起的连锁反应之一。

为了补救因SQM股权交易带来的财务冲击，2020年末天齐锂业毅然决定与 IGO签署《投资协议》。

据天齐锂业发布的公告显示，公司全资子公司 Tianqi Lithium EnergyAustralia Pty Ltd(原全资子公司 Tianqi UK Limited，2020年12月6日更名，以下简称“TLEA”)拟以增资扩股的方式引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO;增资完成后公司持有TLEA注册资本的51%，IGO 的全资子公司持有TLEA注册资本的49%。

那么，IGO战投是否能对天齐锂业居高不下的负债率有所帮助呢?天齐锂业董秘办在接受《华夏时报》记者采访时表示，“公司与IGO的交易完成后，TLEA本次增资所获资金拟主要用于偿付其就内部重组所欠公司全资子公司款项，公司全资子公司将以此用于偿还银团并购贷款本金及利息不少于12亿美元，届时公司资产负债率有望下降至约63%。”

与此同时，5月21日，天齐锂业也在其2020年年度股东大会(以下简称为“会议”)上对IGO战投的进展问题作出了回复。其表示，公司正在积极推进与IGO的交易，该交易附带一系列交割先决条件，需同时满足相关条件才能正式启动并完成交割。截至目前进展顺利，部分先决条件已成就。

并且透过天齐锂业方面表述，目前除了FIRB和英国、澳洲两地税务机关就本次交易的内部重组的审批工作外，其余交割条件均已完成。IGO战投的相关外部审批工作正常推进中，并且尚未出现被否决或禁止等实质性障碍。

SQM扩产计划不变

实际上，在天齐锂业处在风口浪尖的同时，锂电池行业的竞争也在不断加剧。据Roskill统计，中国、韩国和日本是锂离子电池和电池材料的主要生产国，其中，中国是全球最大的锂消费国，2019年锂消费占全球锂消费的54%。现阶段锂电池行业逐渐回暖，订单需求不断增长，锂电池企业也纷纷扩产增量。

对此，天齐锂业管理层在会议上也表态称，SQM的扩产及资本支出计划没有改变，或将提前进行。按照计划，SQM公司2021年底前碳酸锂产能达12万吨/年，氢氧化锂产能达2.15万吨/年;2022年底前碳酸锂产能达18万吨/年，氢氧化锂产能达3万吨/年。

那么SQM公司扩产计划不变，天齐锂业方面的资金链是否会承压呢?就以上疑问，天齐锂业董秘办向《华夏时报》记者表示，SQM的扩产计划不需要天齐锂业再向其增加资金投入。

董秘办进一步解释称，SQM的经营决策由SQM的董事会与管理层作出，根据SQM的公告，SQM已于4月28日通过三轮公开拍卖，在智利圣地亚哥交易所成功发售754,373股B股股票，平均价格折合约54美元/股。这标志着SQM已完成本轮融资(2021年1月22日特别股东大会批准)，总计融得约11亿美元，将用于2021年-2024年的资本投入计划。

值得关注的是，在天齐锂业会议结束后不久的5月28日，深交所向天齐锂业发放2020年年报问询函，而问询函的内容可谓针针见血。

问询函指出，天齐锂业子公司文菲尔德2020年收入同比降44.95%，净利润同比下滑27.65%，天齐鑫隆、射洪天齐、江苏天齐、成都天齐2020年均大幅亏损，SQM 收入同比下滑8.79%，净利润同比下滑41.47%。2019年对SQM的长期股权投资计提减值52.79亿元，2020年未计提减值。并且收购江苏天齐形成商誉4.16亿元，2019年、2020年均未计提减值。

在此基础上，深交所在问询函中要求天齐锂业说明改善子公司经营业绩的措施，补充说明本年度对SQM长期股权投资减值测试，2019年度、2020年度对江苏天齐商誉减值测试的全部测算过程，核实SQM公司股权说明是否有误等多项内容。

虽然天齐锂业方面尚未对深交所的问询函做出回复，但在锂电池行业回温的大背景下，2021年天齐锂业的业绩或能有所改观。不过，如果天齐锂业想要打赢这场高负债翻身仗，关键因素仍然取决于IGO战投能否落地。对于该问题，天齐锂业董秘办表示，“未来若有相关信息触及公司信息披露义务，公司将严格按照有关法律法规的规定和要求及时公告，请您关注公司后续公告。”

至于IGO战投落地后，天齐锂业负债能否按计划“逆风翻盘”，一切都还是待解之谜。