“元宇宙”概念火热，拼命贴标签的世纪华通(002602.SZ)表现仍然不佳。

9月9日，世纪华通股价7.07元/股，去年7月9日，股价为15元/股，累计跌幅达52.87%。

世纪华通原本是一家汽车零部件公司，从2014年，公司开启了一轮又一轮波澜壮阔式并购，跨界进军游戏业务。

Wind数据显示，通过发行股份及支付现金等方式，世纪华通收购了菁尧国际、盛跃网络等多家公司，交易作价约400亿元。

为了支撑并购扩张，世纪华通频频实施股权融资，合计超过410亿元。

大规模并购之后，今年上半年，游戏业务收入下滑，账面还躺着165亿元商誉。世纪华通的神奇操作是，将并购标的部分股权转让，获得投资收益约24亿元，助业绩大增。

备受关注的是，400亿元并购之后，世纪华通的总资产仅有399亿元。公司大股东王苗通等套现约74亿元后集体出逃。

施财技半年大赚24.5亿

游戏龙头世纪华通借助财技实现了经营业绩大幅增长。

半年报显示，今年上半年，世纪华通实现营业收入73.10亿元，同比下降5.90%，这是公司2018年同期以来营业收入首次下滑。

从具体业务来看，移动网络游戏收入46.61亿元，同比增长0.73%，基本上属于原地踏步。这项收入占公司主营业务收入的比重为63.76%，基本上是公司收入的主要来源。

PC端网络游戏收入13.99亿元，同比下降28.39%，占公司主营业务收入的比重为19.14%，表现不佳。

虽然游戏板块的营业收入整体上下滑，但公司为了推广而投入不菲。上半年，公司销售费用为15.54亿元，较去年同期的11.91亿元增加3.63亿元，增幅为30.49%，销售费用增加主要就是游戏推广投入增加导致。

营销推广费用增加，并未换来收入增长，广告效应明显降低。

不过，营业收入减少，不仅未带动归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)减少，反而是大幅增长。上半年，公司的净利润为24.50亿元，同比增长52.88%。不过，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)只有7.68亿元，同比下降49.39%。

推动上半年净利润大幅增长的核心因素是投资收益，其投资收益高达24.29亿元，占当期利润总额的72.73%，主要是处置长期资产。

在半年报中，世纪华通并未具体说明处置哪些长期资产。不过，上半年，公司的商誉减少至165.46亿元，较一季度末的220.97亿元减少55.51亿元。

据此，长江商报记者推测，世纪华通是处置刚刚跨界并购的资产。

去年3月，世纪华通宣布拟耗资27亿参与投资无锡世纪七道智慧云实业投资合伙企业(有限合伙)(简称“智慧云”)，投资方向是IDC产业，再次跨界。随后继续收购股份，至当年6月15日，子公司华通创投出资额高达69.99亿，占智慧云72亿元出资额的97.21%。

去年6、7月，世纪华通宣布，拟通过发行可转债募资77亿元，其中的29.2亿用于收购上海珑睿32.44%股权。上海珑睿是腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与方，将建设成长三角最大、全国前三的AI超算中心，该项目的总投资规模达450亿。2020年底，上海珑睿的总资产上升至31.32亿，虽然没有营业收入，但其上海珑睿的估值高达110.49亿。

到去年8月，世纪华通通过智慧云和华通创投合计获得上海珑睿78.6%股权。因为并表影响，去年底，世纪华通商誉增加到220.50亿元。

今年3月，世纪华通与境外公司普洛斯在开曼设立并购基金，世纪华通持有49.9%份额，普洛斯持有50.1%份额，并购基金收购上海珑睿全部股权，交易价格上升至119.93亿。

在这次交易中，华通创投提前退出，世纪华通转让31.06%股权，吉六零和第七大道出让全部股权给普洛斯。

就是这一次交易，上海珑睿从世纪华通出表，商誉就一年减少约56亿元，相应的债务也有减少。由于交易价格上升，世纪华通出让这部分股权形成处置长期股权投资的投资，因此，公司形成投资收益24.29亿元。

上半年，就是凭着这般倒腾，世纪华通实现了净利润大幅增长。

400亿并购总资产仅为399亿

世纪华通还有不少诡异之处。

2011年7月，世纪华通登陆A股市场，当时，公司主营业务为各种汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售。从上市当年开始，经营业绩就不断滑坡。

2010年，上市前一年，公司实现的净利润为1.59亿元，2011年至2013年，净利润分别为1.41亿元、0.93亿元、0.81亿元，连续三年下降。

2014年，做汽车配件出身的王苗通开始大规模跨界，玩起了游戏。Wind数据显示，2014年初，世纪华通收购了天游软件100%股权、七酷网络100%股权，交易价格合计为18亿元。2015年8月，公司支付现金3.50亿元收购趣游科技100%股权。当年12月，公司通过发行股份及支付现金方式收购了菁尧国际100%股权、华聪国际100%股权、华毓国际100%股权、点点开曼40%股权、点点北京100%股权等5家公司，交易总价高达69.39亿元。2017年，公司以1.5亿元现金收购文脉互动51%股权。这些并购，合计耗资约92.39亿元。

更大的手笔发生在2019年，世纪华通通过发行股份及支付现金相结合方式，作价298.03亿元收购盛跃网络100%股权。

至此，上述系列收购，交易价款合计为390.42亿元。这是不完全统计到的并购动作。通过这些并购，世纪华通实现了华丽转身，一跃成为国内最大的游戏公司。

借助车轮式并购，世纪华通的经营业绩实现了快速增长。2014年至2020年，公司净利润从2.09亿元增长至29.46亿元，7年增长了约13倍。

与之对应的是，风险也在不断累积。截至2020年底，公司商誉达220.50亿元，占公司总资产的比重达51.58%。

或许，世纪华通也意识到了商誉太高的风险，再加上靠车轮式并购豪赌游戏产业的游戏难以持续，去年，华通世纪再次跨界，进军IDC领域，耗资约70亿元并购。

为了大肆并购扩张，世纪华通充分借助了资本市场功能。2014年以来，公司实施了6次定增，合计募资超400亿元(含股权收购资产金额)。加上IPO募资10.35亿元，公司股权融资累计数达411.21亿元。

去年，世纪华通还筹划发行规模为77亿元的可转债，不过，截至目前，这笔可转债尚未发行。

今年上半年，截至并购的IDC公司上海珑睿出表，世纪华通实现了净利润大幅增长，但这一非经常性损益助力的增长，并不具有可持续性，未来，公司靠什么来推动业绩增长?

截至今年6月底，频繁并购积攒的商誉还有165.46亿元，如达摩克利斯之剑，随时可能掉下伤了自身。

玩了一番游戏后，作为创始人、实际控制人，王苗通逃离了。2020年下半年以来，王苗通多次减持公司股票。有统计显示，王苗通及其控制的华通控股、鼎通投资在一年内累计套现74.28亿元。

此外，今年6月离职的世纪华通原副总裁邵恒，历经多达17次减持操作，成功套现超15亿元抽身。

如今，世纪华通成为无实际控制人状态，公司股价近一年多时间跌去了超50%。

值得一提的是，募资400亿元并购，截至今年6月底，公司总资产仅为399.33亿元。截至9月9日下午收盘，公司总市值也只有526亿元。(魏度)