您当前的位置 :天津滨海网>资讯频道 > 热点 > 正文
桃李面包(603866):消费场景恢复 期待困境反转
2022-12-08 07:32:19 来源:和讯 太平洋证券李鑫鑫/李梦鹇 编辑:


(资料图)

Q4展望:疫情现曙光,期待动销环比改善。收入端,受疫情影响公司动销疲软,Q3 核心产品面包同比增长7.8%。Q4 随着公司轻乳芝士蛋糕、撕圈黄油面包、三明治蛋糕、淘气包面包等新品的推广和疫情逐步好转,公司动销有望在Q4 环比改善。盈利端,Q3 公司实现毛利率21.74%(-3.95pct)。主要系 1)公司6 月对面粉、油脂锁价,较上个锁价期分别提升10%,20%,成本上涨至Q3 毛利率承压。2)疫情下运费成本上升。3)疫情下短期退货率、折扣率以及配送费用加大。展望Q4,油脂价格目前逐步下行,公司亦于Q3 提价 4%-5%以应对成本压力,期待公司毛利修复。  2023 年展望:消费场景恢复,成本下行叠加提价有望提振盈利水平。  收入端,公司今年成熟区域东北华北地区受疫情影响较大,展望明年随疫情管控逐步放松,人员流动正常化,KA 消费场景恢复,预计明年需求显著改善,退货率逐步恢复正常水平。利润端,油脂成本较7 月持续下降,豆油,棕榈油分别下降13%,45%左右,预计明年保持平稳,明年公司成本有望环比改善。  长期展望:产品持续推新,全国化布局推进。1)产品端:一方面明星产品醇熟系列稳健增长,另一方面公司加大对轻乳芝士蛋糕、撕圈黄油面包、淘气包面包等新品的研发和推广,紧跟市场潮流风向,丰富产品种类,满足消费者多样化需求,公司产品综合竞争力稳步提升。2)渠道端:公司布局科学化渠道结构,积极接触社区团购等新零售渠道,同时按照不同品类打造线下、线上互补性渠道枢纽,未来将形成完整且成熟的供应链体系,尽收规模化效应利益。3)产能端:公司产能储备一向充足,公司已在全国 22 个区域建立生产基地,长春、泉州等多 地生产基地在建,随之产能将陆续释放。扩张产能将更好地满足下游 需求,以“中央工厂+批发”模式形成生产销售的规模效应,保障公司 在高扩张,稳基础的前提下,进一步利用生产销售的规模效应,提高 盈利能力。  盈利预测与估值:公司短期经营压力较大,动销受疫情影响放缓,低价原材料使用完毕,成本端承压,期待公司后续动销恢复以及成本改善。中长期看公司产品持续推新,并加大对华中、 华东、华南等新市场的开拓,中长期全国化扩张路径清晰。我们预计公司 2022-2024 年  收入增速 8.6%/12.2%/13.4%,归母净利润增速-7.8%/19.8%/17.2%。  风险提示:疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格波动风险、跨区域经营风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
关键词: 603866
分享到:
版权和免责申明

凡注有"天津滨海网"或电头为"天津滨海网"的稿件,均为天津滨海网独家版权所有,未经许可不得转载或镜像;授权转载必须注明来源为"天津滨海网",并保留"天津滨海网"的电头。