粮油期货投资早报

观点与操作建议

1、豆粕

期货方面，美豆主力支撑1550，压力1700；豆粕09支撑3800，压力4350。

现货方面，1）5月6日，全国主要油厂豆粕成交10.82万吨，较上一交易日减少0.91万吨，其中现货成交3.82万吨，远月基差成交7万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第18周（4月30日至5月6日）111家油厂大豆实际压榨量为170.98万吨，开机率为59.43%，实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至4月29日，全国主要油厂大豆库存405.91万吨，较上周增加65.8万吨，增幅19.35%；豆粕库存41.3万吨，较上周增加6.67万吨，增幅19.26%。

消息面上：1）分析师平均预计USDA月度供需报告将显示，全球2021/22年度大豆期末库存为8,898万吨，美国2021/22年度大豆期末库存将为2.25亿蒲式耳。2）CFTC持仓报告：截至2022年5月3日当周，CBOT大豆期货非商业多头减9918手至239355手，空头增3486至48953手。3）国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022年5月13日13:30竞价交易31.4万吨进口大豆。

观点总结：周五的农业部报告将再度上调本季美豆的出口目标，或增至21.75亿蒲，期末库存有望进一步下移至2亿蒲附近。此外将首度公布下一年度平衡表，值得市场进一步关注，但预期在天气明朗前，调整不会很激进。船运机构预测目前我国四月装期采购897万吨，五月装期754万吨，六月装期422万吨，七月装期109万吨，八月装期124万吨。6-8月采购量还远有不足，这有望为基差托底。　　

2、油脂

期货方面，Y2209上方压力11500，下方支撑10000；P2209上方压力12000，下方支撑10000；OI209上方压力14000，下方支撑12800。

现货方面， 1）据Mysteel调研，5月6日，豆油成交量19300吨，棕榈油成交量930吨，总成交比上一交易日增加3230吨，增幅19.00%。2）据Mysteel监测，截至4月29日，重点地区豆油商业库存约85.52万吨，较上周增加4.58万吨，增幅5.66%；重点地区棕榈油商业库存约27.29万吨，较上周减少2.75万吨，降幅9.15%；沿海地区主要油厂菜籽库存12.3吨，较上周减少0.8万吨，减幅6.11%；华东地区主要油厂菜油商业库存约18.55万吨，环比上周减少1.86万吨，环比减少9.11%。

消息面上，1）UOB预计马棕4月产量环比持平至增4%，其中沙巴产量幅度变化为-1%至3%，沙捞越为4%至8%，马来半岛为-2%至2%。2）主流机构对马棕4月供需情况预估：路透预计产量148万吨（环比+4.9%），出口120万吨（-5.6%），国内消费30.3万吨，月末库存155万吨（+5.2%）；彭博预计产量148万吨（环比+5%），出口110万吨（-13%），国内消费25-33万吨，月末库存166万吨（+12.9%）；SUNVIN预计产量148万吨（环比+5%），出口99万吨（-21.76%），国内消费30万吨，月末库存175万吨（+29.13%）。3）加拿大统计局数据显示，截至3月31日，加拿大油菜籽库存为394万吨，同比减少49.3%，降至2005年以来最低水平，不及市场平均预期的458万吨。

市场焦点：1、随着印尼长假结束，市场对出口禁令松动的预期有所增加，近几日相关传言络绎不绝，一定程度反应市场情绪的倾向性。2、MPOB月报临近，因出口分歧较大，主流机构预计马棕4月末库存落在155-175万吨较宽区间，但对库存止降回升的预期较一致。

操作建议：印尼出口政策的潜在调整及马棕库存转升削弱多头看涨热情，预计短线植物油将延续调整。