钢矿早报：原料坍塌，成材跟随下移

观点与策略：

螺纹钢：偏空

市场焦点：持续的疫情影响令市场忧虑情绪增加，终端需求难以兑现，而降准不及预期及LPR利率下调落空后，市场对政策的强预期开始弱化。基本面上，钢材库存去库集中于建材，但需求恢复初期去库相较往年仍不算高，库存绝对水平低位的优势在逐步减弱，需求缓慢回补驱动不足。粗钢产量压减政策压制疫情后原料需求预期，铁矿、双焦价格开始回落，钢材成本端下移。在地产数据偏弱及疫情形势严峻的情况下，钢材消费启动的情况尚需观察，钢材目前依然靠成本支撑，成材合理的运行区间跟随成本一起下移。

铁矿石：偏空

市场焦点：铁矿主力合约早盘一度触及跌停，创一个月以来新低，黑色系商品全线大幅下跌。美联储激进升息前景，刺激美元指数创逾两年高位，而上周人民币汇率持续大幅回落，周五离岸汇率升至6.5466，创一年高位，尤其冲击铁矿等进口为主的原料商品。供应端，澳巴发运继续小幅回升，中国到港量也低位反弹，整体供应呈现增加趋势。需求端，多地区再度临时封控，当前钢厂原料运输仍受到限制，疫情及钢厂低利润带来的减产预期对铁矿需求带来较大压制，临近五一假期，钢厂有节前补库预期，然疫情管控下市场需求难有大幅放量。

套利策略建议：

1、多螺空卷（主力合约），目标卷螺差为0。逻辑：地产预期还不到兑现的时候，螺纹还有想象空间，但热卷出口端高峰已过，内需暂时无法接力。

2、做多螺矿比（主力合约）。昨日早报中建议做多螺矿比（主力合约），买螺空矿，比值目标为6。盘中已经实现，建议到6后止盈。

3、铁矿的9-1正套。逻辑：粗钢压减政策对短期生产无实质性影响。