环旭电子(601231.SH)是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，也是SiP微小化技术领导者，受益于SiP微小化应用规模扩大，公司业绩大幅提升。

日前，环旭电子公布的10月经营数据显示，10月公司合并营业收入为人民币59.73亿元，同比增加57.94%，环比增加17.23%。在8月和9月公司较上月已分别环比增加30.34%、22.23%，营收不断创出单月新高。

目前，环旭电子已覆盖五大产品线——通讯类电子产品、消费电子类产品、电脑类及存储类电子产品、工业电子产品和汽车电子类产品，是AppleWatch、iPhone11、iPhone12AiP以及airpodsPro等SiP主要供应商，SiP模组产品收入在营收中占比超50%。

特别是近年来公司对前两大客户A、B销售额不断增长，去年达到198.58亿元，合计53.38%左右，与大客户销售额增长对业绩有相当大的推动力。

连续三个月营收增长

8月和9月环旭电子合并营业收入为人民币41.68亿元、50.95亿元，较上月环比增加30.34%、22.23%，较去年同期的合并营业收入增加6.56%、22.18%。

11月11日披露的10月经营数据显示，10月公司合并营业收入为人民币59.73亿元，较去年同期的合并营业收入增加57.94%，较2020年9月合并营业收入环比增加17.23%。而这已经是公司连续第三个月同比环比大幅增长，并且增速呈加速趋势。

此前整个第三季度(7至9月)环旭电子合并营业收入为人民币124.62亿元，较第二季度(4至6月)合并营业收入环比增加32.51%，较去年同期的合并营业收入同比增加9.63%。截止到前9个月公司合并营业收入同比增速为13.51%，而加上10月份营收，1至10月合并营业收入为人民币354.51亿元，同比增速达19.15%。

SiP模组产品收入在公司营收中占比超过50%，公司9月营收创新高主要缘于通讯类和消费类SiP模组产品收入同比增长。而10月份公司营收加速增长，研究机构分析主要是因为环旭电子消费电子增幅大，由于A客户新机发布延期，10月AiP开始起量并有一定贡献，同时手表和耳机出货量亦有不错，而近年来主要客户A营收占比较大，或对公司10月营收起到了较大的推动作用。

环旭电子拥有电子产品专业设计制造(涵盖电子零组件、零配件和整机)及系统组装能力，公司是SiP微小化技术领导者，加速将应用领域推广向移动设备、物联网(IoT)和可穿戴电子产品，是北美大客户智能手机和终端SIP和AiP主力供应商。

财报显示，2018年和2019年环旭电子对单位A的销售额分别为127.32亿元、144.15亿元，分别占营收的比例为37.95%、38.75%，对大客户销售额的增长对营收贡献很大。

国金证券研究报告认为，环旭电子下半年TWS、AiP、智能手表、UWB上量，营收预计逐季增加：今年上半年通讯类产品营收占比约40%，消费电子类产品约30%，今年下半年随着大客户开始新品备货，公司SiP类新产品在三、四季度集中出货，我们预计公司季度营收将逐季增加，而SiP类产品营收占比将继续提升。

对前两大客户销售额不断增长

环旭电子为电子产品品牌商提供产品研发设计、产品测试、物料采购、生产制造、物流、维修及其他售后服务等一系列服务，公司与众多国际一流的大型电子产品品牌商如苹果、友达光电、联想、英特尔等，建立了长期稳定的供应链合作关系。

2012年环旭电子营收133.35亿元，其中生产鸿海精密无线通讯模组、联想电脑平板电脑主板产品分列公司第一、二大客户，对前两大客户的销售额39.35亿元，占比为29.5%。而2016年前两大客户变动为A、B，销售额合计110.35亿元，占比46.01%，到了2019年公司对A、B销售额198.58亿元，合计53.38%左右，三年增长79.95%。去年公司营收372.04亿元，三年增长55.12%，对前两大客户A、B销售额增长远超整体营收，占比明显提升。

环旭电子SiP产品目前主要涉及WiFi模组、UWB模组、智能穿戴产品模组、指纹辨识模组、QualcommSnapdragon SiP等。而公司微小化产品产能的提升为公司营收规模扩张奠定了基础。

2012年IPO上市时环旭电子就募资7.73亿元(扣除费用后)，其中4.06亿元投入到发无线通讯模块小型化升级产品，年新增无线通讯模块产能共计2640万片;2014年环旭电子再次增发募资20.18亿元，其中10亿元主要用于微小化系统模组新产品的研发生产，而5.9亿元完成无线模块产品线的技术升级，实现年生产无线通讯模块9720万件的生产能力。上述项目若均完全达产，年均新增营收134.83亿元。

在全球电子制造服务行业中排名中，环旭电子2019年营收规模排名第15位，较上市时提升3位，藉由与日月光集团制程能力的整合力量，“微小化”产品的设计制造能力是公司与竞争者拉开差距的利器。

环旭电子是SiP微小化技术领导者，也是全球首家量产UWB模组的厂商。随着手机的SiP用量持续增长，穿戴式等IoT产品对SiP微小化需求强烈，而UWB技术在室内定位应用具有精度高、安全性高等优势，除供应苹果外，有望在三星、小米等头部产品商全面铺开。

目前环旭电子为适应“全球化需求、在地化服务”的市场趋势，从2018年开始加快全球化扩张，在海外生产据点投资扩产，在全球范围内布局生产、销售和物流后，将快速应对主要客户的产品交货需求。

环旭电子已先后参与新加坡上市公司万德国际(Memtech)私有化、拟收购欧洲第二大EMS公司Financière AFG S.A.S.(以下简称“FAFG”)，法国飞旭集团100%股权、在越南海防投资建设新厂。若成功收购FAFG后，公司将在10个国家拥有27个生产据点。