聚焦稳增长，仍需调结构。近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，调整与波动的背后主要原因在于：1)2021年12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶段性兑现。2)海外加息预期抬升，全球通胀与疫情扩散形成困境交汇。3)“打假”外资等阶段性因素，给交易拥挤、估值较高的新能源等成长板块带来较大压力。撇开扰动，新的动能仍在酝酿，“政策底-估值底-盈利底”的传导链条将接力进行。展望后市，我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断，本轮跨年攻势的节奏更偏温和。随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎。

结构背后，正视盈利与估值的博弈。我们在2022年度策略展望中指出，未来市场风格将转向确定性成长，并由此衍生出两类结构。其一，以食品饮料、农林牧渔为代表的必选消费，是盈利反转逻辑最强的核心配置主线，兼具高胜率与高赔率。其二，以新能源产业链为代表的景气成长，仍将受益于能源结构转型红利。

考虑到地产投资相对疲弱、出口增速逐步放缓，在内需消费修复是慢变量的情形下，广义基建成为新的发力点。从结构占比来看，传统基建为增长主体，重点落在交通运输、水利工程等领域。从边际变化来看，以风电、光伏、BIPV、充电桩为代表能源新基建，以及以5G、IDC、卫星互联网等为代表的信息新基建等，盈利弹性空间值得期待。

2022年1月金股组合：1、金融：中信证券(25.94 -1.89%,诊股)/宁波银行(38.83 +3.00%,诊股)。2、建材：东方雨虹(49.16 -3.61%,诊股)/伟星新材(22.79 -2.15%,诊股)。3、建筑：中国电建(7.60 -3.68%,诊股)。4、农业：牧原股份(57.99 +0.33%,诊股)。5、食品饮料：五粮液(223.75 +0.08%,诊股)。6、汽车：双环传动(26.10 +0.50%,诊股)。7、电子：立讯精密(48.21 -5.47%,诊股)。8、电新：亿纬锂能(107.50 -3.62%,诊股)。