行业复苏发展面临多重挑战，中国人寿(601628.SH、2628.HK)推进“鼎新工程”改革目前成效如何?

日前中国人寿披露半年报，今年上半年，中国人寿实现营业收入5526.01亿元，同比增长7.6%，其中已赚保费4226.42亿元，同比增长3.6%;归属于母公司股东的净利润为409.75亿元，同比增长34.2%。

受疫情和保险需求释放放缓等因素的影响，上半年中国人寿新单保费为1339.14亿元，同比下降8.4%，其中首年期交保费为806.74亿元，同比下降14.3%。新业务价值为298.67亿元，同比下降19%。

备受关注的则是寿险代理人队伍的发展。上半年末，中国人寿个险销售人力为115万人，较2020年压降22.8万人。报告期内，中国人寿个险板块保险业务收入3638.22亿元，同比增长2.2%，新业务价值为289.69亿元，同比下降20.8%。

在行业新单保费增长承压的情况下，投资收益就成为了中国人寿业绩的重要推动力。今年上半年，中国人寿净投资收益897.64亿元，同比增长16%;总投资收益为1176.38亿元，同比增长22.37%，总投资收益率达5.69%，同比上升35个基点。

新单增长承压新业务价值下降19%

整体而言，寿险“老大哥”中国人寿上半年新单保费收入增长承压。

由于去年同期业绩基数较高，今年上半年，中国人寿实现保费收入4422.99亿元，同比仅增长3.5%，退保率0.67%，同比上升0.06个百分点。其中，寿险、健康险、意外险业务的总保费分别为3568.97亿元、763.72亿元、90.3亿元，同比增长3.1%、5.7%、0.7%。

受疫情和保险需求释放放缓等因素的影响，上半年中国人寿的新单保费为1339.14亿元，同比下降8.4%。首年期交保费为806.74亿元，同比下降14.3%，占长险首年保费的比重为98.91%;其中，十年期及以上首年期交保费为289.4亿元，同比下降26.7%。

报告期内，中国人寿的续期保费达3083.85亿元，同比增长9.7%，占总保费收入的比重为69.72%，同比上升3.93个百分点。

今年上半年，中国人寿新业务价值为298.67亿元，同比下降19%。截至报告期末，公司内含价值达11428.11亿元，较2020年底增长6.6%。

按照渠道划分，上半年中国人寿个险板块保险业务收入3638.22亿元，同比增长2.2%。首年期交保费为686.48亿元，同比下降16.5%，其中十年期及以上首年期交保费为288.66亿元，同比下降26.7%。续期业务保费收入2850.06亿元，同比增长8.2%。

上半年，中国人寿个险板块新业务价值为289.69亿元，同比下降20.8%，新业务价值率为36.2%，同比下降3.1个百分点。

值得关注的是，中国人寿继续坚持提质稳量的队伍发展策略，压实队伍规模。截至上半年末，公司个险销售人力为115万人，其中营销队伍规模为71.9万人，收展队伍规模为43.1万人。

而在2020年末，中国人寿个险销售人力为137.8万人，其中营销队伍规模为84.1万人，收展队伍规模为53.7万人，个险板块月均有效销售人力同比增长9.7%。这也意味着，近半年时间内，中国人寿已压降个险销售人力22.8万人。

在后疫情时代，寿险代理人队伍精简提质已成为行业共识。“整个市场的代理人队伍都出现了下滑的态势，国寿也不例外，这是符合整个趋势的。后疫情时代，就业选择还是偏保守，就业环境也相对趋于稳定，增员难度也进一步加大。”8月26日，中国人寿副总裁詹忠在中期业绩发布会上表示。

詹忠称，从整个发展的角度来说，代理人队伍的规模预计不会有比较大的增长，不会再出现大幅度增长，大家都会更加注重质态，注重整个队伍的结构，特别中国人寿会朝着专业化、职业化、数字化的方向去迈进。

除了个险之外，上半年中国人寿多元业务板块总保费达784.77亿元，同比增长10.1%。其中，银保渠道总保费达344.41亿元，同比增长20.7%。团险渠道总保费达166.90亿元，同比增长1.2%。

加大债券配置净投资收益897亿

在行业新单保费增长承压、保费增速放缓的情况下，中国人寿上半年净利润增速达到34%，主要受投资收益变化、传统险准备金折现率假设更新的综合影响。

今年上半年，中国人寿实现净投资收益897.64亿元，同比增加123.73亿元，同比增长16%。得益于近年来公司持续加大长久期债券配置力度，不断丰富固收品种策略，2021年上半年净投资收益率达4.33%，同比上升4个基点，保持基本稳定。

上半年，公司总投资收益为1176.38亿元，同比增加215.04亿元，增长22.37%，总投资收益率达5.69%，同比上升35个基点。考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后，综合投资收益率达5.61%，同比上升21个基点。

从投资资产配置情况来看，中国人寿加大了债券配置力度，权益类金融资产配置比例降低。上半年末，中国人寿投资资产达44575.24亿元，较2020年底增长8.8%。主要配置品种中，债券配置比例由2020年底的41.96%提升至44.23%，定期存款、债权型金融产品、股权和基金(不包含货币市场基金)配置比例分别由上年末的13.32%、11.07%、11.31%下降至12.45%、10.44%、9.88%。

以投资收益驱动业绩大增，中国人寿并非独一家。此前中国人保披露半年报，上半年中国人保总投资收益353.62亿元，同比增长34.9%;净投资收益257.11亿元，同比增长8.5%。报告期内，中国人保实现营业收入3137.25亿元，同比增长1.1%;保险业务收入3441.29亿元，同比增长2.2%;归属于母公司股东的净利润168.84亿元，同比增长34%。

与中国人寿相似的是，中国人保也加大了债券等固定收益资产配置。截至报告末，中国人保投资资产11081.26亿元，较上年末增长1.77%，其中对于国债的投资金额为1531.5亿元，较上年末提升24.03%，占比由11.3%提升至13.8%。股票投资金额降低至638.54亿元，占比由上年末的6.1%下降至5.8%。

但与中国人寿有所不同，中国人保明显加大了基金的投资力度，上半年末基金投资金额874.05亿元，较上年末增长15.83%。(蔡嘉)