时隔八年，伊利股份(600887.SZ)再推非公开定增方案。

日前，伊利股份发布定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股份，合计募资不超过130亿元。扣非发行费用后，42%募集资金用于扩产液态奶，约30%资金用于补充现金流。剩余资金，伊利股份将用于奶粉业务、矿泉水业务以及数字化、信息化升级项目。

不过，久违的定增方案似乎并未受到二级市场的投资者认可。本周一，即公告之后首个交易日，伊利股份股价开盘起下跌。截至下午收盘，公司股价为37.69元/股，跌幅为4.78%。

四成募资用于扩产液态奶主业

6月4日晚间，伊利股份发布非公开发行股份A股股票预案。拟向不超过35名发行对象发行公司股票，合计募资不超过130亿元。长江商报记者注意到，这也是伊利股份近八年首次定增。

根据发行预案，扣除发行费用后，本次所募资金将主要投入与液态奶生产基地建设与补充流动资金。

具体来看，伊利股份拟向液态奶生产基地投入募集资金54.8亿元，在本次总募资中占比为42.15%，占用本次募资金额最高。其次，伊利股份拟使用38.6亿元的募资补充现金流及偿还银行贷款，在本次募资中占比为29.69%。上述两大项目将使用近72%的募资。

据了解，本次液态奶生产基地建设项目将在呼和浩特、林甸、吴忠、呼伦贝尔及兴安盟五地开展，项目全部达成后将建成78条生产线，新增日产6148吨液态奶的生产能力。

剩余资金，伊利股份拟分别投入于全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目、数字化转型和信息化升级项目以及乳业创新基地项目，投入金额分别为15.50亿元、2.70亿元、12.50亿元和5.90亿元。

根据华创证券分析师预测，伊利股份此次定增预市值摊薄影响约为5%。

公告后首个交易日股价下跌4.7%

从经营看，伊利股份作为两家全国性乳制品上市公司之一，公司的收入及净利润规模远高于行业平均水平。2020年，伊利股份的营业收入为965.24亿元，同比增长7.24%。据研报数据，上述两项指标较同行业样本均值分别高出212.63%和3.22个百分点;对应的净利润为70.78亿元，较同行样本均值约分别高出142.58%，不过净利润增速为2.08%，约低于同行业样本均值32.85个百分点。

长江商报记者注意到，公司的净利润增速低或与奶制品原料涨价相关。

与食品行业其他细分赛道有所不同，乳制品产业链更加复杂，成本受上游价格波动程度大。2020年，公司的两大主业液态乳、奶粉及奶制品的毛利率均出现不同程度下降。2020年，液态乳制品收入761.23亿元，同比增长3.2%，奶粉及奶制品的收入为128.85亿元，同比增长28.15%;不过，由于同期成本分别上涨5.03%和41.05%，涨幅均高于收入增速，液态乳制品、奶粉及奶制品的毛利率较之前分别减少1.15个百分点、5.22个百分点。而两项业务的收入在公司主营业务收入中占比约为94%。

受此影响，伊利股份的销售毛利率为35.97%，为近五年最低。今年年初，伊利股份宣布对基础白奶提价5%，对冲原料涨价成本。

而除提价之外，近几年，为控制原料供应、提升盈利稳定性，伊利股份不断进行上游奶源布局，公司的资本开支也因此维持在较高水平。截至2020年期末，伊利股份的有息负债余额为129.17亿元，在总负债中占比为31.8%，资产负债率为57.09%，高出同行业上市公司均值约10个百分点。今年一季度，伊利股份的资产负债率再度提升至59.13%。

伊利股份认为，本次募资项目有不仅利于公司乳制品产能进一步扩大，也可以改善公司的资产负债结构。

不过，二级市场的投资者对此似乎并不认同。6月7日，即定增公告发布后的首个交易日，伊利股份的股票开盘下跌，截至下午收盘，伊利股份报价37.69元/股，跌幅为4.78%。(曹雪娇)