10月29日，公司发出公告，称公司持股5%以上股东王和平先生所持有本公司的股份被司法冻结及解冻，这次涉及的股份总数为32,989,678.00 股，占其所持公司股份的 75.53%，占公司总股本的5.00%。

曾经心怀梦想，背靠北大的公司，为什么会落得这样的田地，我们来看一下。

十大股东中，有两位质押率高达99%以上，还有一位有大额减持的动作，这些都表明，公司不好了。

公司在2015年借壳上市，就在当年12月，控股股东的质押率已有67.51%，其后不断提升，2016年4月高达98.26%，上市不久便质押股票，要么公司缺少资金，要么上市目的不纯。

公司主营农药中间体、医药中间体、生物医药的研发、生产和销售。

实际上，公司主打产品只有两种，恩经复和安福隆。

我不是专业人士，不知道这两种药有何作用，市场占有率有多少。但我从网上找到一些信息，这两种药并不是未名医药独有的，市场上还有几款同类产品。公司在市场的竞争不少。

上市即巅峰，2018年首次亏损1.04亿元，而今年全年亏损，没反转的话，今年年报上，净利润估计会亏损。

公司上市后的第三年，2018年公司首次不赚钱，细看一下，公司的经营并没有问题，问题是在公司对外投资方面，公司对外投资在2018年达到7.13亿元。而这部分投资，如果对应净利润来看，这些投资是不能盈利的。

下面引入一组新的数据，用这组数据来分析，大致可以确认公司有没有存在做假账的可能。

公司营收下滑，但应收账款持平且有增加的趋势，说明公司的销售多以“赊账”为主，这就导致了公司的现金越来越少，而最重要的是，这些持应收款，公司好像并没有要收回来的意思，因为应收款的回转周期从上市后的71.48天，增加到今年的555.33天，销售回现要一年多的时间，公司在其产业链上是多么地没话语权。又或者有这样的可能，就是这些应收款，根本没法变成现金。

从经营活动现金流可以看到，公司的现金回笼能力越来越弱。

综上所述：

公司内部问题严重，既有股份被冻结的，又有减持的，公司公告称对公司的正常经营并没有影响，但这些说辞，不听也罢。

公司最大的问题，就是“无钱”。对企业来说，现金就是一切，所有的研发、销售、管理统统离不开资金，但公司的销售模式，怎么说呢，有点怪，一般来说，赊账这种模式很多企业也在用，但赊账不是无限期地赊，总要有收回的一天，所以应收账款周转的天数，只会是固定或在某一区间内振动，为保证公司的资金周转运作，应收账款周转天数不应该越来越高。

而未名医药的应收账款周转天数也太高了，不合理，唯一解释是，这些应收账款只是虚数，并不真实存在。

所以对未名医药维持原来的判断，不值得。