近日，陕西北元化工集团股份有限公司(简称：北元集团，601568.SH)在上交所敲钟挂牌，发行3.61亿股，发行价为10.17元，募资总额为36.73亿元。

上市挂牌当天，北元集团开盘价为12.2元，较发行价上涨20%;收盘价为14.11元，较发行价上涨38.74%，但好景不长，次日开盘后股价持续下跌，连续5连阴，28日略有回暖外，29、30日两日再次连阴。30日收盘报10.66元/股，距离破发还有0.49元的差价。有投资者表示，待其破发后或有可能入手。

同时，北元集团发布今年的三季报。2020年三季度营收、净利虽然只是略微下滑，但环保问题却是有所显现。对此，《商讯·公司金融》函至北元集团求证，但截至发稿并未收到回复。

三季度报业绩微降

上市前夜，北元集团发布了未经审计的2020年三季报。2020年1-9月，北元集团实现营业收入71.26亿元，同比下降3.30%，归属净利润为11.70亿元，同比下降4.87%，每股收益为0.3600元。

对于营收、利润的持续下降，北元集团表示，2020 年 1-9 月，公司营业收入、营业利润、利润总额等业绩指标略有下降，主要是因为新冠疫情对公司下游需求、产品运输等方面产生了一定负面影响。

资料显示，北元集团主要从事聚氯乙烯、烧碱等产品的生产和销售，主营产品包括聚氯乙烯和烧碱等。北元集团2016年至2019年，营收分别为76.77亿元、95.5亿元、96亿元、100.46亿元;净利润分别为11.47亿元、14.33亿元、17.16亿元、16.60亿元。

对于2017年营业收入的大幅上涨，北元集团表示系2017年因产品价格上涨。

从产品均价来看，PVC产品均价从2016年4942.53元/吨上涨至2017年的5487.72元/吨，涨幅较大，2018年该产品均价小幅上涨至5775.02元/吨，2019年1-6月份的均价是5787.70元/吨，与2018年相比未有太大变化。

烧碱产品销售均价则有所起伏，2016年北元化工烧碱产品均价为1883.73元/吨，2017年直线上涨至3057.10元/吨，2018年回落至2985.72元/吨，2019年1-6月份为2491.85元/吨，均价继续回落。

今年上半年，PVC销售均价为 5,388.77元/吨，较 2019 年同期比下降 398.93 元/吨， 降幅为 6.89%;烧碱销售均价为1,566.83 元/吨，较 2019 年同期比下降 925.02 元 /吨，降幅为 37.12%。

相对于产品价格的波动幅度，值得注意的是，近年来，北元集团主要产品PVC、烧碱产品的销量变化并不算大。

当然，持续的增长或许与北元集团所处的地理位置相关。目前，北元集团使用的工艺是电石法工艺，自2016年以来煤炭和电石的价格出现了新一轮的上涨，北元集团所在地富产煤炭和电石，具备一定的区位优势，使生产成本变动不大。

环保问题依然存在

对于化工产品，北元集团的产品生产过程中，环保问题是大家关注的重点，涉及“三废”的排放。随着国家环境污染治理标准日趋提高，公司的环保治理成本也在不断增加。

招股书显示，2016年至2019年上半年，北元集团环保投入分别为0.33亿元、0.38亿元、0.74亿元及0.64亿元。

但《商讯·公司金融》发现，据华商报报道，2018年1月，北元集团曾雇佣吸污车在当地锦界工业园区内排放“黑水”，被人录制了约10秒的视频并在网上广泛流传。

同时，资料显示，2014年至2016年间，北元集团多次遭受环保处罚。

如：2015年03月20日，榆林市环境保护局对陕西北元化工集团有限公司作出榆环责改字[2015]45号责令改正违法行为决定书。决定书显示，2015年03月20日对你(单位)进行了调查发现，自备电厂氮氧化物长期超标排放;

榆环责改字[2015]45号责令改正违法行为决定书显示，北苑集团自备电厂氮氧化物长期超标排放;

2015年8月，陕西省环保厅接媒体和群众举报后核实，北元集团存在以下违法违规事实，热电站及电石渣制水泥规模擅自扩大，与环评批复不符，未办理变更手续;2012年开始试生产，至今未通过竣工环保验收;环评批复要求建设的2×1000立方米事故池未同步建成;电厂脱硝设施未建成，氮氧化物长期超标排放;企业未对VCM(氯乙烯)排放口进行监测;厂区卫生防护距离内还有200人没有搬迁。

值得注意的是，据《榆林日报》报道，2019年，榆林市安全生产委员会办公室《关于开展电石行业和危险化学品领域安全生产大排查大整治工作的通知》(榆安委办发〔2019〕19号)要求，检查发现北元集团旗下锦源化工等13户电石企业存在隐患和问题，最终被责令停产整顿。但《商讯·公司金融》并未在北元集团的招股书中，找到上相关披露内容。

此外，环保问题或将对北元集团未来的生产发展带来政策风险。招股书显示，2016年4月28日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十次会议批准《关于汞的水俣公约》，“减量化、无汞化”将是行业趋势;而目前正处在“减量化”阶段，北元集团已经全部使用低汞触媒。若后续国家出台相应政策推行“无汞化”，无论从技术还是设备更新替代等方面，都可能将对北元集团的生产经营产生较大影响。