对于不少90后、95后来说，辣条可谓是童年回忆，是路边常见的5毛小吃。如今，在吃货们的推动下，辣条企业也走向了上市之路。

近日，卫龙通过港交所上市聆讯。这是其今年5月以来，第二次冲击IPO。港交所文件显示，卫龙计划集资10亿美元，摩根士丹利、中金以及瑞银为联席保荐人。卫龙方面表示，此次IPO募资将用于扩大和升级企业生产设施与供应链体系。

辣条市场占有率位居第一

招股书显示，2018年至2020年，卫龙总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.2亿元，年复合增长率为22.4%;净利润分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元，年复合增长率为31.14%。2021年上半年，卫龙总收入和净利润分别达到23.03亿元和3.58亿元。

今年5月，在首次冲击IPO之前，卫龙宣布完成了Pre-IPO轮融资。本轮投资方阵容豪华——由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投。这是卫龙创立20余年以来首次引进外部资本。根据媒体报道，该轮融资后，卫龙的估值达到93.69亿美元，约合人民币600亿元。

卫龙创办于1999年，主营产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品与其他制品三大类。其中，调味面制品收入为卫龙的最大营收来源，同期内，调味面制品分别收入21.62亿元、24.75亿元、26.9亿元和14.01亿元，分别占总营收的78.6%、73.1%、65.3%和60.9%。

据弗若斯特沙利文报告预计，中国辣味休闲食品行业2020年至2025年的年复合增长率将达到10.4%，至2025年零售额将达2570亿元。2020年卫龙净利率为19.9%，高于2020年中国休闲食品行业约10%的平均净利率。

从市场竞争来看，辣条行业由于生存门槛较低，售价便宜，竞品众多。除了卫龙，还有三只松鼠、百草味、良品铺子等全国知名品牌，而在河南、湖南、重庆等地，还有不少生产辣条的地方性企业。

不过，单从辣条这一细分领域来看，卫龙依然拥有较为明显的优势。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年零售额价值计算，卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一，市场份额为5.7%，且在调味面制品与辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。

食品安全仍是未来发展关键

值得注意的是，尽管卫龙凭借辣条在市场上占据了一席之地，却一直备受食品安全问题的困扰。近期，“坚果第一股”三只松鼠、“新式茶饮第一股”奈雪的茶也纷纷陷入此类风波，并影响到股价表现，显示出该问题在食品饮料行业较为普遍。

毫无疑问，这与辣条自身的特点离不开关系。为了呈现美味，辣条一直与“重油、重盐、重辣”等标签相绑定。这些都离不开添加剂的功劳，也导致辣条在不少人眼中是“不健康”的零食。

而造成这一现象的原因，与辣条前期一直缺乏国家标准，仅有地方标准有关。2019年之前，各地对于辣条的添加剂、防腐剂等标准不一，导致了一定程度上的管理混乱。直到2019年，国家才明确下发公告，统一将辣条归为“方便食品(调味面制品)”管理，对添加剂、油盐含量等提出更严要求，才进一步规范了市场。

不过直到现在，这一问题仍未完全解决。据黑猫投诉显示，在近30天内，卫龙投诉量达22条，多涉及食品安全问题。此外，卫龙曾多次被河南、山西、湖北等地监管部门查出，在其产品中添加了山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐防腐剂。该公司在招股书也提示称：“若未能维持食品安全及始终如一的质量可能会对品牌、业务及财务表现造成重大不利影响”。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者：“由于进入门槛低、市场鱼龙混杂，辣条行业的确存在诸多食品安全隐患。随着龙头企业卫龙的上市，整个行业开始进入到规范化、专业化、品牌化、资本化的新阶段。这对于整个产业的结构提升、行业秩序都有着重大的影响，有利于在业内树立食品安全的指导标杆。”

他指出，卫龙除了需要进一步解决食品安全问题，多元化布局也相当重要。目前卫龙依然非常依赖辣条贡献业绩，从长期来看，多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的战略布局必不可少。随着资本市场的加持，不排除卫龙未来会加快战略布局和规划，从而实现变现。(唐小堞)