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第一上海发研报指，中国联通(00762)收入达到人民币3549亿元（YoY+ 8.3%，高于一致预期的7.9%的同比增长），服务收入3193亿元（YoY+7.8%）,EBITDA为990亿元（YoY+3.0%）,EBITDA创上市以来新高，归属于股东应占盈利167亿元（+YoY 16.5%，基本符合一致预期的16.9%的同比增长），在剔除因调整光缆类资产净残值率而导致的非经营性损益后，归母利润创上市以来新高。

该行看好公司产业互联网的发展，特别是在“数据二十条”落地之后，中国联通作为大数据行业的领跑者将更加受益，在传统业务稳固回升态势下，结合公司过去5年的历史估值中枢，给予传统业务2023年利润的8倍PE估值；考虑到中国联通云计算增速持续领跑，IaaS领域优势凸显，通过不断自研、构建生态，提升PaaS和SaaS领域综合竞争力，该行预计随着云业务收入的提升，盈利能力会得到改善，对比海外AWS/Azure/GCP云业务的估值给予一定的估值折价，给予2023年联通云业务3倍PS估值，综合得出每股目标价11.2港元(原5.7港元)，维持买入评级。