中邮证券有限责任公司肖垚近期对格力电器(000651)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：单季营收实现双位数正增长，盈利能力改善趋势明显》，本报告对格力电器给出增持评级，当前股价为29.55元。

(资料图)

格力电器(000651)

投资要点

公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入1483.44亿元，同比提升6.30%，实现归母净利润183.04亿元，同比提升17.00%，实现扣非归母净利润185.67亿元，同比提升25.77%，其中，2022年第三季度实现营业收入525.37亿元，同比提升10.52%，实现归母净利润68.38亿元，同比提升10.50%，实现扣非归母净利润69.59亿元，同比提升16.56%。

单季营收实现双位数正增长。据产业在线数据显示，2022年7-8月家用空调销量合计为2534万台，同比下滑0.47%，作为白电龙头企业之一，公司Q3单季营收表现亮眼，实现双位数正增长。

另外，一方面，公司Q3存货维持较低水平；另一方面，公司Q3合同负债达171.53亿元，同比增长45.85%，预计未来营收增长趋势良好。

盈利能力改善趋势明显。公司Q3销售毛利率为27.44%，同比提升2.54个pct，环比提升2.45个pct；销售净利率为12.66%，同比下降0.51个pct，环比提升0.58个pct；毛销差为20.91%，同比提升1.95个pct，环比提升0.84个pct。随着三季度以来原材料价格下降，公司盈利能力改善趋势明显。费用端来看，公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.53%/2.84%/3.24%/-1.15%，同比分别+0.59/+0.77/+0.33/+0.08个pct。

投资建议

我们预计公司2022-2024年营业收入分别为2025/2187/2361亿元，同比分别增长7%/8%/8%，归母净利润分别为259/284/311亿元，同比分别增长12%/10%/10%，摊薄每股收益分别为4.60/5.04/5.52元，对应PE分别为7/6/5倍。我们看好公司未来表现，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司卢璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利254.8亿，根据现价换算的预测PE为6.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为45.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，格力电器（000651）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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