医药行业是典型的“长坡厚雪”赛道，但创新药的研发兼具高收益和高风险，相比之下，作为医药创新“卖水人”的CRO（医药研发服务企业）成为更稳健的投资选择。

作为一家快速发展的新药研发服务及原料药生产企业，上海泓博智源医药股份有限公司（简 称“ 泓 博 医 药 ”，SZ301230）已于10月18日发布了首次公开发行股票并在创业板上市发行公告，即将正式挂牌登陆资本市场。

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根据交易所安排，泓博医药于10月19日在深圳证券交易所开启申购，拟公开发行股票数量1925万股，发行价格为40.00元/股，发行市盈率43.78倍，参考行业平均市盈率为41.69倍。

泓博医药董事长兼总经理陈平表示，此次发行上市是公司依据未来发展规划做出的战略性安排。泓博医药将迎来新一轮的跨越式发展。公司将以本次发行上市为契机，不断提高现有业务经营管理水平，精心实施募投项目，全面提升综合实力，巩固公司行业地位，确保持续、快速、健康发展，不断提升公司价值，帮助投资者实现利益最大化。

业务快速增长：三年营收复合增长率高达35.20%

公开资料显示，泓博医药成立于2007年，公司作为小分子新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，主营业务涵盖药物发现（CRO）、工艺研究与开发（CRO/CDMO）以及商业化生产（含CMO）。其中，药物发现包括药物化学研究、合成化学研究以及药物代谢动力学研究；工艺研究与开发包括工艺化学和工艺开发以及原料药CMC研究；商业化生产包括新药定制化生产（CMO）及自主仿制药产品的研发、生产及销售。

泓博医药是中国较早为国际客户提供临床前药物研发的CRO公司之一，在提供一站式服务以及客户资源等方面具有显著优势。截至2021年末，泓博医药先后协助海外多家生物制药公司成功开发了21个临床候选药，还为国内外客户提供了超过100个创新药工艺研究与开发项目。

同时，泓博医药还拥有大规模商业化生产基地，位于辽宁省开原市的泓博智源（开原）药业，其占地面积达到6万平方米，拥有符合现行GMP标准的厂房、设备设施和检验系统，现有产品包括替格瑞洛、帕拉米韦、维帕他韦、索菲布韦等，已经取得欧盟COS证书和多项国际高端认证。

市场渠道方面，截至2021年12月31日，泓博医药活跃客户数达到76家，多为国内外知名药企。其中，国内客户包括石药集团、信立泰(002294)、上海汇伦、东阳光(600673)药业、先声药业等，国外客户包括Agios、Sun Pharma、Dr.Reddy、Sanofi等医药生产企业。泓博医药通过其国际化水准的研发服务获得了忠诚的客户群体，在帮助客户加快推进研发项目以及最终实现商业化的同时，也有助于公司的稳健成长。

立足行业宏观角度，在大型药企外包比重的逐渐提升和小型生物科技公司外包需求不断增强的大背景下，医药研究外包服务行业开始逐步兴起，并迅速成长。中国拥有庞大的受试者群体和工程师红利带来的低成本比较优势，逐渐成为接收海外研发订单的重要市场。根据弗若斯特沙利文数据，中国的合同研发服务的市场增长迅速，已由2015年的26亿美元增长至2019年的68亿美元，年复合增长率为27.3%，高于全球平均增速，预计2024年将增长至222亿美元，有望保持较高增速发展态势，未来CRO产业发展前景良好，市场空间有望持续放大。

也正是得益于行业规模的快速增长、优秀的技术实力及良好的服务水平，泓博医药业务近年来处于快速增长阶段，且盈利规模与营收规模稳步扩大形成正向反馈，逐年上升。招股书披露，2019年至2021年，公司分别实现营业收入2.45亿元、2.83亿元和4.48亿元，复合增长率达到35.20%；净利润分别为4725.47万元、4869.14万元和7357.66万元，复合增长率达到24.78%。

高度重视研发工作：两年内研发团队要扩充一倍

泓博医药深知只有先进的技术创新能力才是行业内企业获得持续发展的主要动力。自创立之初，公司即按高标准要求打造接轨国际化水平的新药研发平台，通过为众多的全球领先药企及优秀的创新药企提供高水平研发服务，不断吸收改进、创新迭代新药研发技术，掌握化合物筛选、生物学和结构生物学、分子设计及合成等各领域的关键技术及评价模型。

在药物发现领域，公司拥有有机杂环分子骨架构建合成技术和合成砌块库、不对称合成技术和手性分离技术、高通量反应条件筛选平台以及组合化学、计算机辅助药物设计（CADD）和人工智能辅助药物设计（AIDD）等核心技术，可以显著缩短项目研发的时间，提高研发效率，进而降低成本；在工艺开发领域，公司拥有高选择性的催化氢化技术、酶催化反应技术、高活性原料药研发技术；在商业化生产领域，公司拥有绿色化学及清洁工艺技术、工程放大技术，对于药物结构优化、实现高难度化学反应、提高药物开发效率及准确率、降低单耗及废物排放具有重要意义。

在应用上述核心技术的基础上，泓博医药还通过自研开发以及在为客户解决药物研发实际问题的过程中，不断积累研发经验、增强技术实力，为研发能力的持续提升提供有力的技术支持。

同时，泓博医药高度重视研发工作，2018年至2021年，公司研发投入分别为656.61万元、1055.20万元、1183万元和1714.44万元，复合增长率为37.70%。泓博医药以市场需求为导向，经严格筛选后确定研发方向，研发投入的不断增加，为研发能力的持续提升提供了有力的资金支持。

由于CRO服务行业是典型的人力密集型行业，在技术成熟的基础上，CRO服务规模的扩大主要源自服务人员的增长。因此，泓博医药拟使用募得资金中的1.56亿元投向研发人员，分两年逐期增加研发人员共500人。研发队伍扩容与目前公司研发核心上海泓博从事新药研发服务的534 人（未包括商业化生产研发人员）技术研发人员规模相当，预计提高公司的人员服务产能1倍左右。

拟募资4.77亿元：积极扩大产能、突破发展瓶颈

展望未来，泓博医药将进一步巩固自身在药物发现方面的优势，并借此增加工艺研发、药物代谢动力学研究（DMPK）等服务的协同性，同时扩大国内客户覆盖度。公司商业化生产业务在巩固现有产品优势地位的基础上，聚焦于CDMO业务及其他有较强市场竞争力的产品，发挥工艺优势，并进一步扩大生产产能。

在药物发现领域，泓博医药将巩固目前的合成技术优势，加速拓展计算机辅助药物设计（CADD）、人工智能辅助药物设计（AIDD）领域技术，深度参与到客户的新药发现项目，为客户提供高效和优质药物化学设计服务。在工艺研究与开发领域，泓博医药将沿着“小而精”的路线发展，在某些局部领域深入研究，与大型上市企业形成不对称竞争优势。在继续加强现有技术平台建设的基础上，扩建流体化学及工艺安全评估等平台。加速发展创新原料药CMC研发服务，逐步覆盖制剂CMC业务，积极加强与工厂的全方位联系与合作，共同努力拓展CDMO业务。

泓博医药业务目前处于高速增长阶段，仍需进行其他项目的扩产投资，并引进和培养大量的技术和管理人才，加大研究开发力度，这些都需要大量持续稳定的资金投入。但目前受制于现有研发业务场所作业面积不足、研发人员数量及实验设备有限等因素，公司现有项目承载能力仅能勉强满足现有业务需求，一定程度上抑制了泓博医药的快速发展。

为此，泓博医药此次IPO拟募集资金4.77亿元，其中3.87亿元用于临床前新药研发基地建设项目，剩余9000万元用于补充流动资金。

泓博医药表示，上述募集资金投资项目紧密围绕公司的主营业务，是公司依据未来发展规划做出的战略性安排。其中，临床前新药研发基地建设项目的实施有助于扩大公司现有研发产能，提高研发项目承载能力，增强研发服务能力；补充流动资金项目将保障公司的正常经营和业务发展规划的顺利实施。公司本次募投项目的实施将全面提升公司的综合竞争实力，推动公司业务规模快速增长，实现可持续发展。文/蔡恩