【全球报资讯】品茗科技(688109):经营业绩产生波动 加大投入布局未来
2022-10-29 08:24:07
来源:和讯
国元证券耿军军
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事件: 公司于2022 年10 月24 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。 点评: 营业收入受到宏观环境等因素影响,经营性现金流呈现较大净流出2022 年第三季度,公司实现营业收入0.88 亿元,同比下滑15.41%;前三季度共实现营业收入2.68 亿元,同比下滑9.62%,主要系受宏观经济环境、建筑行业景气度不理想和国内新冠疫情反复的综合影响,致使公司经营业绩产生波动:1)建筑业受影响明显,客户谨慎开支,同时部分施工项目停工、拟建设项目推迟开工等,对公司造成需求延后或需求减少的不利影响;2)公司业务重点区域客户沟通、市场活动等营销活动受到一定限制,开展困难。截至三季度末,公司经营活动产生的现金流量净额为-1.55 亿元,经营性现金流呈现较大净流出的原因主要包括:1)受宏观经济环境、建筑行业景气度不理想和国内新冠疫情反复的不利影响,应收账款催收难度较大;2)职工薪酬、房租等为刚性成本,仍需持续稳定进行支付。 期间费用同比增幅较大,前期投入效果显现后归母净利润有望改善2022 年第三季度,公司归母净利润为亏损0.35 亿元,前三季度合计亏损0.53 亿元,一方面是受宏观经济环境、建筑行业景气度不理想和国内新冠疫情反复的综合影响,营业收入未实现增长;另一方面,公司积极开展一定的内部管理优化,但是部分期间费用同比仍增幅较大,前三季度销售、管理、研发费用分别为1.21、0.43、1.12 亿元,同比增速分别为27.28%、-6.24%、53.67%。费用投入增加的主要原因包括:1)公司已根据既定市场战略完成营销团队组建,营销网络布局落地,相比去年同期,销售职工薪酬及人员相关费用增幅较大,考虑中长期战略需要,公司仍需维持营销组织架构及市场布局,无法与收入波动完全同步;2)公司加强研发队伍建设,提高研发人才素质,实施股权激励等导致研发费用涨幅较大;公司研发战略规划逐步落实,在企业级数智平台研发、AI 等创新产品线丰富、基础平台软件搭建的投入较大的同时,也持续在传统产品的深度迭代等方面进行投入。综上,受宏观经济等的影响、销售团队的产值规模效应尚未完全发挥、新产品及基础研发仍在加大投入,各因素综合导致公司利润同比下降。 盈利预测与投资建议 公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品,通过加大研发和市场投入,持续开拓蓝海市场,成长空间较为广阔。考虑到前三季度的经营情况,调整公司2022-2024 年营业收入预测至5.24、6.68、8.56 亿元,调整归母净利润预测至0.60、0.84、1.10 亿元,EPS 为1.09、1.54、2.02 元/股,对应PE 为28.67、20.43、15.56 倍。目前,计算机(申万)指数的PE TTM为45.7 倍,上调公司2022 年的目标PE 至40 倍,对应的目标价为43.60元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复风险;核心技术人员流失和核心技术泄露风险;销售区域集中的风险;部分软件产品的研发依赖于Autodesk 提供的基础软件开发环境的风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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