北京时间周四20：15，欧洲央行将公布利率决议。在所有人看来，届时决策者极有可能将面临两个选择：要么大幅加息50个基点，要么采取更大幅度的加息，以遏制创纪录的高通胀。

投资者认为，自欧元区上周实现9.1%的创纪录通胀率以来，加息75个基点的概率不断上升，并且，欧洲央行还将面临在经济状况恶化和紧缩空间缩小之前采取强硬措施的压力。

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Allianz Global Investors高级固定收益投资组合经理Mike Riddell表示：“感觉现在欧洲央行还在追赶（其他央行的步伐），这使得他们更有可能加息75个基点并保持鹰派。”

另一方面，在俄罗斯关闭通往欧洲的天然气管道后，周一欧洲天然气价格再次飙升，欧元下跌，这可能会强化欧洲央行采取更激进举措的理由。

不过，在利率决议到来之前，市场还会关注哪些关键问题呢？

1、加息幅度是否重要？

如果采取更大幅度的加息，这将显示出欧洲央行遏制通胀的决心，并有助于提高欧洲央行的信誉。7月，在其他主要央行大举加息的情况下，欧洲央行也选择了超预期的加息举措。

目前，市场仍普遍预期欧洲央行周四将加息50个基点，然而，包括高盛等越来越多的机构加大了对加息75个基点的押注。

官员方面，一些欧洲央行决策者也希望就更大幅度的加息进行讨论，而像管委会成员Francois Villeroy de Galhau则表示，下一次利率调整必须要坚决，但必须以有序和可预测的方式进行。

Capital Group固定收益投资主管Flavio Carpenzano表示：“欧洲央行目前落后于形势，至少在2023年初之前，将不得不大幅收紧货币政策，届时我们将看到消费者价格指数见顶。”

2、通胀会以多快的速度下降？

据市场预计，欧洲央行周四发布的最新经济预测可能会认为通胀将在更长时间内保持较高水平。

目前，欧洲央行决策者和分析师已经推迟了通胀何时见顶的预期，而飙升的天然气价格使前景变得更加复杂。

在周四会议召开几天前，俄罗斯关闭了通往欧洲的一条主要天然气供应管道，这引发了人们对飙升的天然气价格将使通胀居高不下的担忧。

在这种背景下，欧洲央行行长拉加德可能不会愿意透露通胀何时会见顶的预测。而贝伦伯格预计，欧元区通胀率将在第四季度超过10%，然后在2023年初小幅下降。

3、能源冲击会使经济衰退不可避免？

经济学家认为，这种情况越来越严重，尤其是在随着冬季临近，能源短缺迫在眉睫，前瞻性指标描绘出一幅黯淡的画面之际。

自欧洲央行上次会议以来，天然气价格进一步上涨，周一开盘时甚至一度涨逾30%。

在欧洲央行的Villeroy看来，欧洲不太可能出现经济衰退，但也不排除明年出现这种情况的可能性。而德国央行上月则表示，作为欧元区最大经济体的德国经济衰退的可能性越来越大。

富达国际投资组合经理Ario Emami Nejad对此认为：“今年收紧政策的速度越快，他们可能就会越早停止加息。”

4、弱势欧元对政策前景有何影响？

弱势欧元会使进口更加昂贵，这为更激进的加息提供了理由。周一，欧元兑美元汇率近20年来首次跌破0.99，今年以来累计下跌近13%。按贸易加权的一篮子货币衡量，欧元已较6月份的水平下跌了近3%。

在7月份的会议纪要也可以看到，这引起了欧洲央行对欧元疲软的担忧。Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示：“欧洲央行一直表示，重要的不是欧元汇率的水平，而是汇率变动的速度。市场会看到欧元汇率跌破平价的时候，但（他们）不希望欧元再出现5-10%的波动。”

5、欧洲央行多久能结束债券再投资？

在市场人士看来，欧洲央行不太可能讨论结束通过其3.3万亿欧元（3.3万亿美元）资产购买计划持有的到期债券的再投资。但这个问题可能会在新闻发布会上提出。

目前，美联储已经开始缩减资产负债表，这也将是欧洲央行政策正常化的下一步。

但荷兰央行行长Klaas Knot和其他人最近的言论表明，目前而言，加息仍是欧洲央行的首要任务。