(资料图片)

财通证券股份有限公司张益敏近期对徕木股份(603633)进行研究并发布了研究报告《深耕精密制造赛道，汽车连接器赋能成长》，本报告对徕木股份给出增持评级，当前股价为16.61元。

徕木股份(603633)

核心观点

深耕精密制造的汽车连接器优质企业。 徕木股份成立于 2003 年，历史上看， 公司的业务重心从汽车到手机又回到汽车。 近年来公司凭借深厚的技术积累，不断丰富产品品类，开拓汽车电子领域重要大客户，市场份额不断提升，收入规模快速增长。

汽车电子连接器受益于汽车智能化和电气化，需求旺盛。 汽车电子发展有三条主线：电气化、智能化和集成化（域控制） 。 汽车电子连接器作为连接汽车电子各个电路、模块和零部件的“血管”与“神经”接口，深度受益于汽车电子电气化和智能化程度的提升，市场规模快速增长。 根据我们测算， 2021 年中国汽车连接器市场规模约 403.57 亿元，预计到 2025 年将增长至 621.18 亿元， 2021-2025 年 CAGR=11.38%。

技术和客户积累深厚，定增募投产能收入不断提升。 徕木股份自成立之初即布局汽车连接器领域，目前公司汽车连接器客户包括法雷奥、科世达、伟世通、比亚迪(002594)、哈曼、大陆、天合、麦格纳、宁德时代(300750)等国内外知名 Tier1/整车厂，深厚的技术积累和优质的客户结构有望助力公司市场份额持续提升。 2022 年公司非公开发行股票募集资金 7 亿元，其中 4 亿元投入新能源汽车连接器项目，将新增年产500 万只新能源汽车高电流电压连接器、1,200 万只(套)辅助驾驶模块连接器的生产能力，预计 2026 年完全达产，进一步带动公司收入成长。

盈利 预测与投资评 级： 预计公司 2022/2023/2024 实现销售收入10.03/15.98/23.85 亿元，归母净利润 0.76/1.79/2.69 亿元，对应 2022年 8 月 18 日收盘价 PE 为 74.34/31.82/21.09 倍。 公司在汽车连接器方面的领先身位和前瞻布局有望带动公司收入和利润持续成长， 首次覆盖，给予“增持“评级。

风险提示： 产能释放不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，徕木股份（603633）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。