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2022年8月6日 能化-尿素

供求双弱，价格底部等待拉升

观点概述：

供应预计将继续回落：本周减产总产能达到913万吨，环比上涨62%；周损失产量3.38万吨，环比下跌36%。下周产量预计可能继续回落：日产可能降至14.4-14.9万吨范围内。

需求还弱：

农需上，进入阶段性淡季。

工需上，成品库存积压，下游开工率走低。胶板、复合肥、三聚氰胺三个品种的产能利用率都很低。主要的希望可能在出口端。如果出口端能够放开，那么可能需求就有望受到提振。

国际尿素价格企稳，中国报价相对走低。预计可能会有所支撑。

后期需求可能有阶段性改善的特点。

策略建议：

趋势策略：01合约继续等待2000-2050元/吨的底部机会。

风险提示：

原油持续下跌，天然气价格连续下跌。

一

供应端

本周中国尿素开工负荷率63.99%，环比下跌2.16个百分点。本周气头企业开工负荷61.65%，环比下跌5.89个百分点。

本周尿素减产总产能达到913万吨，环比上涨62；周损失产量3.38万吨，环下降36%。

本周中国煤头尿素企业毛利率大降至5.5%，环比上周下跌0.7%；气头尿素企业毛利率为5.46%，环比上周下跌1.32%。不同工艺的尿素制法均呈现了利润下跌的表现。

二

需求端

农需方面：农需进入淡季。

工业需求方面：

下游成品库存堆积，胶板行业开工率低，复合肥工厂下游也无法起色，

胶板行业需求不温不火，开工率逐渐降低。

三聚氰胺行业盈利不佳，对尿素需求一般。

复合肥的开工率下降6%至19.92%；三聚氰胺开工率环比下降4.07%至54.53%。工业需求异常惨淡。

由于尿素价格直线下跌，复合肥的毛利在高位徘徊，环比上周下跌150元/吨至669元/吨，跌幅18%；三聚氰胺的毛利跌至-792元/吨，环比上周下跌3元/吨，跌幅0.4%。三聚氰胺的利润已经稳定，变化很小。

折氮价格：不同氮肥涨跌不一。硫酸铵继续下跌。硫酸铵下跌3.42%至5330元/吨，硝酸铵和氯化铵则持平。而碳酸氢铵和尿素则出现上涨。碳酸氢铵上涨2.69%至5618元/吨，尿素上涨1.26%至5261元/吨。

复合肥价格下跌，下跌2.7%，已经跌至3550元/吨。合成氨价格下跌0.5%，为3091元/吨。

企业库存总量39.7万吨，环比上周下跌9%。港口库存大涨43%至19.3万吨。这可能暗示在出口块可能有较大的政策松动。

各地价差比较：各国相对中国的价差多数上涨，阿拉伯湾相对中国价差上涨48美元/吨，美湾相对中国上涨32.5美元/吨，巴西相对中国上涨10美元/吨。尤日内相对中国的价差持平，仍然是-27.5美元/吨。波罗的海相对中国下跌7.5美元/吨。中国的报价在国际上有所回落。目前海外进入了上涨周期，而中国，仍处在下跌周期中。二者的周期差别决定了价差变化。

基差价差：本周期货小幅上涨 ，现货和期货都有触抵表现，但现货涨得稍多一点，目前基差升至178元/吨，与上周相比上涨35%。同时，仓单小幅下降。截至8月5日，仓单数为373张，环比上涨减少14张，降幅4%。