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[黑色金属]

钢材：需求维弱，反弹空间有限

【现货和基差】

现货走弱，卷螺差倒挂。唐山钢坯-50至3710元每吨，华东螺纹钢现货价格-30至4130元每吨，热轧价格-70至3950元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为140元和-12元每吨。

【利润】

现货利润恢复至200元左右； 盘面利润因原料涨幅更大而下滑。

【供给】

钢厂阶段性复产，铁水环比上升0.7至214万吨。五大品种总产量环比上升14.03到897.13万吨。其中螺纹产量环比+13.22到246万吨，热轧产量环比-4.11至300万吨。考虑到需求无改善，钢厂利润和产量难以持续上升。

【需求】

表需环比下降。五大品种总表需环比减少11.4到984.09万吨。其中螺纹表需环比+1.18至312万吨，热轧表需环比-9.58至305万吨

【库存】

库存延续去库，但去库速度放缓。五大品种总库存环比减少86.96至1749.03万吨。其中螺纹环比降库66.5万吨到820万吨，热轧环比降库4.8万吨到361万吨。

【观点】

周度数据显示产量小幅上升，需求环比下降，去库放缓。钢厂利润因价格上涨而有所修复，部分钢厂检修结束准备复产。在需求无改善前，预计钢厂利润和产量都难以持续回升。近期价格上涨，贸易商补库导致成交转好，但终端需求变化不大。价格低位反弹400元，期现平水，预计进一步反弹空间有限，操作上可短空操作。

铁矿石：基本面环比修复，但港口库存仍维持累库趋势

【现货】

青岛港口PB粉-17至753元/吨，纽曼粉-24至763元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为809.9元/吨和802.7元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为39元/吨和4.88%。

【需求】

日均铁水产量+0.7至214.3。钢厂利润环比修复，部分钢厂复产提振需求。6月粗钢产量9073万吨，环比下降588万吨；6月粗钢累计产量5.24亿吨，同比下降3842.1万吨。6月生铁产量7688万吨，环比下降361万吨；6月生铁累计产量4.35亿吨，同比下降2709万吨。

【供给】

到港量与发运量环比上升。澳洲巴西19港铁矿发运总量2653.5万吨，环比增加133.8万吨。全球铁矿石发运总量3233.8万吨，环比增加193.7万吨；47港到港总量2285.7万吨，环比增加187.9万吨；中国45港到港总量2165.3万吨，环比增加114.5万吨；北方六港到港总量为1154.6万吨，环比增加218.5万吨。6月铁矿石进口量为8896.9万吨，环比下降354.8万吨，同比下降0.5%；6月进口量累计值为5.36亿吨，同比下降4.4%。

【库存】

疏港量触底反弹，且反弹幅度较大；港口库存维持累库趋势。Mysteel统计45港进口铁矿石库存总量13704万吨，较上周一增加169.4万吨；日均疏港量环比增加8.2万吨至268万吨。

【观点】

基本面环比修复，但港口库存仍维持累库趋势。基本面上，本期到港量与发运量环比上升，两者均值处在中等偏上水平。钢厂复产提振铁矿石需求，本期日均铁水产量触底反弹，疏港量环比上升且上升幅度较大，但港口库存仍维持累库趋势。据Mysteel调研披露，7月25日以来山西共有10家钢厂计划复产，涉及铁水产量2.75万吨。此外，四大矿山二季度发运量均环比上升，且上升幅度较大，符合供应上升预期；其中，淡水河谷下调发运目标（从3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨），FMG连续两次上调发运目标（从1.85-1.88亿吨上调至1.87-1.92亿吨）。钢厂复产提振需求，叠加厂库维持低位运行，补库意愿或将继续加强，盘面短期内仍有反弹可能。但终端需求较弱限制反弹幅度，预计盘面维持震荡偏弱运行。操作建议：逢高试空。

焦炭：现货逐步企稳待涨，盘面逢低多为主

【期现】

截至8月4日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比持平。当前仓单成本在2851元/吨左右，盘面贴水5元/吨。焦炭供需面持续好转，市场看涨意愿较强，部分焦企提涨第一轮200元/吨。

【利润】

截至7月29日，全国平均吨焦盈利-225元/吨，利润周环比回升57元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-90元/吨，山东准一级焦平均盈利-242元/吨，内蒙二级焦平均盈利-374元/吨，河北准一级焦平均盈利-87元/吨。

【供给】

截至8月4日，247家钢厂焦炭日均产量45.7万吨，环比下降0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨。随着煤价的大幅回落，部分焦企亏损减少或已有适当利润，部分焦企开始逐步提产。

【需求】

截至8月4日，247家钢厂日均铁水产量214.3万吨，环比增加0.73万吨。铁水阶段性触底，由于钢厂顺利复产至少需要一周左右的时间，因此后续铁水上涨速度会进一步加快。

【库存】

截至8月4日，全样本焦化厂焦炭库存102.4万吨，环比下降26万吨，247家钢厂焦炭库存577.8万吨，环比下降4.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周下降了0.3天。随着投资需求入场及钢厂陆续复产，焦炭日耗增加，产地降库节奏明显加快，厂内焦炭库存多低位运行。

【观点】

钢厂盈利能力修复，高炉复产预期增强，另外钢厂原料库存均在偏低水平，期现套利贸易进场分流货源，部分焦企开启提涨。随着现货逐步企稳待涨，盘面可以逢低多为主，但是需要注意的风险仍需下游需求变化。

焦煤：现货逐步企稳待涨，盘面逢低多为主

【期现】

截至8月4日，焦煤2209合约收盘价2134元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2186元/吨，期货贴水52元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2189元/吨，期货贴水55元/吨。

线上竞拍流拍率大幅下降，溢价有所扩大，产地煤矿出货多有好转，部分煤价有小幅探涨的现象。

【供给】

近日部分煤矿因井下搬迁工作面或自身累库较多等因素，导致其生产不正常，影响整体煤矿产量有所下滑，汾渭样本煤矿原煤产量周环比减少10.46万吨至915.34万吨，产能利用率周环比下降1.04%至90.91%。

【需求】

截至8月4日，247家钢厂焦炭日均产量45.7万吨，环比下降0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量56.7万吨，环比增加1万吨。随着煤价的大幅回落，部分焦企亏损减少或已有适当利润，部分焦企开始逐步提产。

【库存】

截至8月4日，全样本独立焦企焦煤库存860.5万吨，环比增加41.1万吨，247家钢厂焦煤库存802万吨，环比下降17万吨。贸易商开始进场补货，下游焦企业开始逐步采购。

【观点】

贸易商和下游焦企开始补库，线上竞拍溢价扩大，煤矿出货有所好转，个别煤矿价格开始探涨。考虑到铁水修复仍有持续性，且随着现货逐步企稳待涨，盘面可以逢低多为主，但是需要注意的风险仍需下游需求变化。

动力煤：产地煤价涨跌互现，关注后市需求变化

【现货】

产地煤价有涨有跌，榆林地区延续稳中小涨走势，鄂尔多斯(600295)地区煤价偏弱运行，晋北煤价整体较稳。港口市场表现平静，贸易商报价弱势维稳，少量询货需求压价采购，市场交易僵持。目前港口5500大卡动力煤成交价在1125-1155元/吨左右，已经回到限价区间。

【供给】

产地少数煤矿因为缺票停产减产，大部分煤矿生产正常，销售以保供为主，外销量有限。

【需求及库存】

电厂日耗提高，电煤消耗加快，但在保长协背景下，叠加电厂和港口高库存，导致电厂补库情绪不佳。目前大部分煤矿保长协，市场户观望情绪浓厚，冶金化工等终端采购需求较弱，受港口偏弱影响，周边站台和煤厂以清库存为主，煤矿拉煤车较少。

【观点】

工业用电提振不理想，电煤需求难以出现放量式增加，叠加非电煤目前均处淡季，原料煤消耗在经过前期的拉运后，进入了平静期。但是高温天气和电厂高日耗仍将持续，价格下方仍有支撑，关注后市需求变化情况。

硅铁：河钢钢招进场释放需求，兰炭价格企稳回升

【现货和基差】

宁夏75B型号硅铁自然块价格维持在7600元/吨，硅铁9月合约升水结构有所收敛，基差为-168元/吨（+260）。

【供给】

截至7月29日，全国硅铁周产量为9.1万吨，环比减少0.2万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为38.97%，环比下降0.67%。

【需求】

截至7月29日，五大钢种周度硅铁需求量环比增加0.0068万吨至2.15万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.66万吨至213.58万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至71.61%。出口价格和利润环比走弱，海外需求受海外粗钢减产的影响有所下滑。金属镁市场处于需求淡季，府谷镁锭价格不断走弱，周环比下降400元/吨，利润同样不断走弱。河钢发布8月75B硅铁采购标书，招标量为2100吨，环比7月降低160吨。

【库存】

截至7月29日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为6.6万吨，环比增加0.68万吨。

【观点】

昨日现货维稳，盘面有所回落。硅铁周产量继续下降，但产量降幅由于利润修复相较之前偏低，周产量环比几乎持平。日均铁水产量继续下降，但在钢厂利润逐渐回升下，钢厂五大钢种产量有所止跌，环比几乎持平，目前钢厂已在逐步复产，但招标量的环比下滑显示出钢厂对终端需求信心不足。而非钢需求方面，金属镁和海外硅铁需求同样继续走弱。目前钢厂在逐渐较平稳的复产，在逐步兑现复产的强预期，河钢钢招进场将对需求带来一定释放，兰炭价格企稳回升，成本端有所抬升，但受制于终端需求仍然偏弱以及厂家端的持续累库，短期预计价格偏震荡为主。

硅锰：河钢钢招进场释放需求，部分主流锰矿价格企稳回升

【现货和基差】

宁夏6517型号硅锰价格维持在7150元/吨，硅锰9月合约升水结构有所收敛，基差为-40元/吨（+204）。

【供给】

截至7月29日，全国硅锰周产量13.29万吨，环比减少0.96万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为30.12%，环比下降2.95%。

【需求】

截至7月29日，五大钢种周度硅锰需求量环比增加0.026万吨至12.67万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.66万吨至213.58万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比降低1.55%至71.61%。河钢发布8月硅锰采购标书，招标量为19700吨，环比7月减少3100吨。

【库存】

截至7月29日，Mysteel硅锰63家样本企业库存为25.14万吨，环比增加3.18万吨。截至7月29日，全国锰矿港口库存为544.2万吨，环比增加10.1万吨。

【观点】

昨日现货维稳，盘面有所回落。硅锰周产量继续走弱，未见企稳态势。本周部分主流锰矿价格有所企稳回升，宁夏化工焦价格有所回升，成本端有所抬升。日均铁水产量继续下降，但在钢厂利润逐渐回升下，钢厂五大钢种产量有所止跌，环比几乎持平，目前已有部分钢厂开始复产，但招标量的下滑显示出钢厂对终端需求信心不足。目前基本面为供需双弱格局，厂家端继续累库，目前已为近三年的最高值，叠加终端需求仍然偏弱，对上升空间形成一定压制，河钢钢招进场将对需求带来一定释放，目前钢厂在逐渐平稳复产兑现预期，成本支撑加强，短期预计价格偏震荡为主。

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