财通证券股份有限公司李跃博,刘洋,于健近期对巨星科技(002444)进行研究并发布了研究报告《持续注入新动力(310328)，品牌+品类扩展驱动长期成长》，本报告对巨星科技给出增持评级，当前股价为17.86元。

巨星科技(002444)

核心观点

(资料图)

事件一：7月13日公司实际控制人、董事长仇建平以集中竞价方式增持29.4万股，增持均价17.19元/股，增持后直接持股比例达4.03%，合计直接或间接持股38.75%。实际控制人增持，行业深耕战略坚定，彰显未来发展信心。

事件二：巨星科技将以新增发的A股股票作为基础证券，发行全球存托凭证（GDR），并拟在瑞士/伦敦证券交易所挂牌上市。公司在2022年6月30日宣布终止此前发布的H股上市议案，转而启动境外发行GDR相关筹备工作。

发行目的：在今年政治环境复杂及经济形势紧张的背景下，行业内出现较多现金流明显下滑的公司，巨星希望借此机会在一级市场寻求业内优质资产，加大对行业内龙头品牌尤其是欧洲线品牌的整合。

发行考量：公司目前95%以上收入来自国外，走向全球化是公司始终贯彻的目标。GDR发行成功后可以提升公司在海外的知名度，同时加深与海外巨头的战略合作，增强公司的竞争力与影响力。

预期效果：按照公司过往投资收益情况，此次GDR发行如果成功筹集到预期资金，未来将每年为公司贡献可观利润。

手工具生产底蕴强大，战略收购打开长期增长空间。公司成立初期通过手工具代工积累了丰富的设计生产和营销经验，2019年以来陆续完成7宗业内并购，通过收购与建立自主品牌快速布局激光测量仪器、存储箱柜和动力工具等方向，并持续拓展销售渠道。2021年公司自有品牌营收占比35.1%，同增46.1%。

国际政治经济形势复杂，当下为收购优质资产极佳时机。目前行业内一级市场资产价格进入相对合理的区间，公司有望在此阶段成功收购优质品牌，丰富公司自主品牌矩阵的同时扩展产品线与产品链，为公司未来发展注入新动力。

投资建议：高通胀下行业供给出清，叠加需求韧性，公司21年并购品牌Geelong、BeA预计在22年扭亏为盈，并实现营收高速增长；22H2海运费、汇率、原材料价格改善趋势确定，公司成本端压力明显下降，盈利能力修复有望超市场预期。基于此，我们预计公司2022-2024年营收129.3/155.6/190.1亿元，同增18.4%/20.3%/22.2%；归母净利润14.4/18.3/23.4亿元，同增13.2%/27.4%/27.7%；对应PE为14X/11X/9X。给予“增持”评级。

风险提示：品牌整合效果不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.55%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.13亿，根据现价换算的预测PE为14.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为29.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巨星科技（002444）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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