时隔五年，长江电力(600900.SH)再启关联重组，实现对金沙江下游两座巨型水电站的收购。

日前，长江电力披露重组预案，公司拟以发行股份、发行可转换公司债券(如有)及支付现金的方式购买三峡集团等持有的三峡金沙江云川水电开发有限公司(以下简称“云川公司”)100%股权，并募集配套资金。

云川公司的核心资产就是金沙江下游流域乌东德水电站、白鹤滩水电站，也是世界第七大和第二大水电站。受云川公司委托，两家水电站目前由长江电力运营管理。

早在2016年，长江电力作价近800亿收购川云公司100%股权，获得三峡集团注入金沙江下游溪洛渡、向家坝两座大型水电站。时隔五年再次与三峡集团重组，不仅能够推进同业竞争问题的解决，长江电力还将统一持有长江干流中六座巨型水电站，实现大水电资产集中管理和“六库联调”，公司控股总装机容量将增加至7179.5万千瓦，较交易前的4559.5万千瓦增长57.46%。

目前，云川公司具备较强的盈利能力。2021年前九月，云川公司实现营业收入89.76亿元，归母净利润38.86亿元。截至今年9月末，云川公司总资产225.5亿元。

长江商报记者以此静态计算，云川公司并表后，今年前九月长江电力的营业收入和净利润将分别增加至494.24亿元、234.53亿元，期末总资产增至3578.72亿元，较交易前分别增长22.2%、19.86%、6.7%。

收购金沙江下游两家巨型水电站

资料显示，金沙江是我国最大的水电基地之一，全长约3500公里，水电富集程度居世界前列。

2016年，长江电力完成金沙江电力资产重组，作价797.35亿元以发行股份及支付现金的方式收购金沙江川云公司100%股权。此时的川云公司由三峡集团控股，自2013年下半年以来负责开发建设金沙江下游溪洛渡、向家坝两座大型水电站。

此次交易完成后，长江电力形成对金沙江下游和长江干流的四座大型水电站的梯级联合调度，大型水电生产运营和市场营销能力显著增强。

2019年末，长江电力再次出手，作价48.9761亿元取得云南华电金沙江中游水电公司(简称金中公司)23%股权，金中公司拥有金沙江中游稀缺水电清洁能源。

时隔五年再启关联重组，长江电力将收购金沙江下游流域两座水电站资产。重组预案显示，长江电力拟以发行股份、发行可转换公司债券(如有)及支付现金的方式购买三峡集团等持有的云川公司100%股权。

据了解，云川公司主营业务为金沙江下游流域乌东德水电站、白鹤滩水电站的开发建设和运营管理。乌东德水电站、白鹤滩水电站总装机量分别为1020万千瓦、1600万千瓦，多年平均发电总量分别为389亿千瓦时、611亿千瓦时，是世界第七大和第二大水电站。目前由云川公司委托长江电力进行乌东德水电站、白鹤滩水电站的运营管理。

长江商报记者注意到，2016年重组时，三峡集团将溪洛渡、向家坝水电站注入长江电力，并作出了避免同业竞争的承诺。

随着乌东德、白鹤滩水电站陆续投产，水电站机组各项运行指标良好，安全生产平稳有序，现阶段已具备资产注入的条件，三峡集团也将通过本次交易履行资本市场承诺，并推动乌东德、白鹤滩两座水电站整体资产证券化，进一步深化国有企业改革。

而作为三峡集团大水电业务平台，本次交易完成后，长江电力将统一持有长江干流中三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩等6座巨型水电站，实现大水电资产集中管理运营和“六库联调”，公司控股总装机容量将增加至7179.5万千瓦，较交易前的4559.5万千瓦增长57.46%。

值得一提的是，目前，云川公司乌东德水电站已全面投产发电，白鹤滩水电站仍处于建设期，未完全投产发电，项目仍存在部分尾工未完成，项目未进行最后的竣工决算。

主业及投资并重五年盈利超千亿

作为全球最大的水电上市公司，近年来长江电力聚焦水电主业，围绕水电、配售电、智慧综合能源，积极开展对外投资。

长江商报记者梳理发现，除了收购川云公司、金中公司控股金沙江水电站之外，去年长江电力子公司长电国际下属平台长电安第斯35.9亿美元收购秘鲁第一大配电企业路德斯公司83.64%的股权，今年上半年，长江电力完成对路德斯公司剩余股权强制要约收购，持股比例由83.64%上升至97.14%。

在A股投资方面，同花顺数据显示，截至今年9月末，长江电力持有湖北能源25.35%股份、广州发展19.98%股份、三峡水利17.79%股份、国投电力17.69%股份、川投能源14.04%股份、上海电力9.98%、桂冠电力10.46%股份以及申能股份11.72%股份。

截至今年9月末，长江电力长期股权投资金额615.6亿元，较年初继续增长22.08%。

目前，上海电力正在推进向国家电力集团及长江电力的非公开发行股票事宜，长江电力将斥资10亿参与认购。此次定增完成后，长江电力将持有上海电力14.21%股份，成为上海电力第二大股东。

随着电力主业稳步提升以及资本运作取得良好成效，长江电力盈利能力一直保持稳定。2016年至2020年，公司分别实现营业收入489.39亿元、501.47亿元、512.14亿元、498.74亿元、577.83亿元，净利润207.81亿元、222.61亿元、226.11亿元、215.43亿元、262.98亿元，累计为1134.94亿元。

今年前三季度，长江电力实现营业收入404.48亿元，净利润195.67亿元，同比分别减少5.63%、3.38%。

此次收购的云川公司，随着两大电站陆续投产，也具备了较强的盈利能力，可以预见的是，云川公司并表后将进一步增厚长江电力的业绩。

重组预案显示，2019年至2021年前九月，云川公司分别实现营业收入0元、33.37亿元、89.76亿元，归母净利润分别为0元、12.73亿元、38.86亿元。截至今年9月末，云川公司总资产225.5亿元，总负债172.34亿元，归母所有者权益53.16亿元。

长江电力表示，在电力机制改革的大背景下，上市公司收购优质水电资产，聚焦低碳清洁能源，增加上市公司水电装机容量，有利于提升上市公司的盈利能力及持续经营能力。

截至今年9月末， 长江电力资产总额已经达到3353.22亿元，负债率46.79%，所有者权益合计1784.34亿元。以此静态测算，并表完成后，今年前九月长江电力的营业收入和净利润将分别增加至494.24亿元、234.53亿元，期末总资产增至3578.72亿元，较交易前分别增长22.2%、19.86%、6.7%。(徐佳)