对许多猪企来说，三季度是全面亏损的一个季度。越来越多的猪企将现金管理作为 “保暖过冬”的主要任务，对生猪期货的态度也由观望变为主动参与。中国商报记者了解到，在生猪养殖行业前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交了交割库申请材料，11家成为生猪期货交割库。猪企对生猪期货的热情能持续吗?四季度生猪期货又能为猪企带来什么?

猪企积极参与生猪期货

猪企亏损、负债增加，保本与资金运转成为猪企主要任务。据中国商报记者不完全统计，已经披露三季报的16家上市猪企中，有12家陷入亏损。牧原股份、正邦科技、新希望、温氏股份、天邦股份前五大猪企前三季度合计亏损也超过200亿元。另外，三季度无疑成为“亏损最惨季”，12家上市猪企仅三季度的合计亏损就超过了200亿元。

当前，猪企积极参与生猪期货。截至目前，已有牧原股份等十余家上市公司发布公告，计划利用期货市场辅助经营。根据大商所数据，共有60家养殖企业申请了套期保值资格;有1800余家单位客户(不含资管、特殊法人客户)参与生猪期货交易。在生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交交割库申请材料，有11家成为生猪期货交割库。截至9月底，生猪期货法人客户日均持仓占比达35.3%。

上海钢联农产品事业部生猪分析师李明对中国商报记者表示：“猪企对生猪期货的态度已经由观望变为主动参与，目前基本都配备了期货部门，还会利用期货套保提前将一部分出栏计划卖出去。其也意识到这是另一种参与市场的方式，生猪也可以在交割库进行流通，这对他们来说，将一定程度缓解现货销售压力。”

猪企对生猪期货的热情为何高涨?“生猪养殖具有周期性，现金流也较容易受限。” 李明说，近几个月，生猪等农产品周期受灾害等自然因素影响明显，生猪市场的行情波动也更加剧烈，价格方面也出现长时间的暴涨暴跌，这使得整个行业亏损加剧。目前现金流回流相对较慢，这限制了企业的经营和战略布局。同时，二季度后受生猪现货价格变动影响，企业面临巨大资金压力，而参与套保的企业有利润空间，且盈利覆盖亏损的情况较为可观，甚至有部分企业实现了超预期盈利。

猪企的热情能否持续

对处在当前处境的猪企来说，生猪期货确实缓解了资金压力。“第一个生猪期货合约的兑现日期是今年9月份。当看到期货市场上的生猪价格要比企业的养殖成本高得多时，企业就可以在合约兑现前，把今年9月份计划出栏的生猪卖出套保。”一位农产品期货分析师告诉记者，事实也证明，今年9月份期货价格约为13元/公斤，而生猪现货的价格则为11元/公斤。参与套保的部分企业确实看到了利润空间。

同时，今年9月份，第一个生猪期货合约兑现时，交割的生猪也为部分企业缓解了经营成本压力。苏州市华统食品有限公司采购中心副总经理费天棋告诉中国商报记者，此次参与生猪期货交割，企业也能用较低的成本收到质量较好的生猪，无论是从成本控制还是食品安全角度看，其利益都能得到有效保障。

国庆节过后，生猪期货价格一度达到上市以来的最高点，不过后续又跌落下来。有业内人士分析表示，最近这波上涨属于意料之外，或也是行业内参与者的热情助推了生猪期货价格上涨，但是随后很大一部分参与者遭遇了较为严重的套保亏损。

生猪期货的风险确实不容忽视。中国生猪预警网首席分析师冯永辉对中国商报记者表示，期货市场涨跌停稳，最开始的幅度还是比较大的，每一手投入的仓单金额也是非常大的。万一出现期货价格下跌，只投入保证金是不够的，还要往里加更多的资金才行。对于中小养殖户、散户和投机者来说，门槛相对较高，也就意味着风险。

猪企对生猪期货的热情能持续吗?李明表示，企业对生猪期货的认识也会在参与过程中趋向理性。现在来看，企业参与程度逐渐加深，对期货的热情具有可持续性，因为企业通过生猪期货确实可以提前锁定成本、规避风险。

生猪期货四季度走势尚不明朗

“十一假期之后的价格反弹、期货价格上行带来的暂时性的套保亏损可能会导致企业对生猪期货产生错误理解。”李明说，对猪企来说，套保应该是尽可能地规避风险，而不是投机。

目前行业内的参与者均表示生猪期货价格走势有些难以捉摸。李明表示，生猪期货价格自高点下跌后，仍看不出明显趋势，未来走势主要受到现货价格的影响。今年生猪市场供需格局未变，供给压力偏大。虽然四季度是传统的生猪消费旺季，但是多元化的消费习惯在慢慢形成，考量现在的行情变化，已经不能只参考传统意义上的供需行情了。目前比较确定的是，近期的生猪价格反弹会造成透支消费和库存后移，大量冻肉可能会择机投放，这将影响到四季度生猪现货价格的运行区间。

值得关注的是，业内人士普遍表示，目前生猪期货已经在一定程度上起到了平抑“猪周期”、缓解行业亏损的作用，未来这一作用将更明显。大商所党委副书记、总经理席志勇表示，生猪期货与现货价格走势相符，波动更为理性，客观反映了生猪供应恢复性增长的市场预期，为养殖行业提供了明确的价格参考。部分大型养殖企业成功利用期货市场进行保值，锁定出栏价格，稳定生产，保障了主业利润。

永安期货股份有限公司义乌营业部总经理李汪洋也表示，生猪期货价格每天都是公开的，行业内外的人不需要去猜价格，企业可以更直观地看到价格的波动，思考如何去抵御风险、如何通过期货市场上的套期保值去锁定利润。

“建议目前生猪期货参与者可通过监测生猪体重变化情况以及判断市场需求来采取布局，谨慎参与。”李明说，可以预见，等到“猪周期”内实质性拐点来临，生猪期货的作用将得到进一步彰显。未来参与生猪期货的群体也会更多，生猪期货的联动影响也会更广、服务力度更深。(记者 马嘉)