普华永道昨日在重庆发布了《2021年上半年中国企业并购市场回顾与前瞻》，2021年上半年中国的并购活动交易数量达到6177宗，与2020年下半年相比增长11%，创有史以来半年交易量的最高水平，其中国内战略投资并购交易量增长41%，私募股权基金和风险投资基金的交易也很活跃。2021年上半年并购交易金额为3121亿美元，与2020年下半年的峰值相比下降了29%，恢复到正常的水平。对于今年下半年渝企并购市场，普华永道中国审计合伙人雷放认为，重点可关注汽车、物业、科技创新等领域。

渝企大额并购交易总额达190亿元

普华永道发布会原定是8月4日下午在重庆线下举行，由于疫情原因，放在了线上举办。据介绍，按照交易量和交易额计算，中国约占全球并购市场的14%，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。高水平的对外开放、“产业升级”、“双循环”、新能源、环保行业等中国政府的战略和政策正在影响中国并购市场。同时，西部陆海新通道、RCEP“区域全面经济伙伴关系协定”以及“一带一路”将为中国带来更多机会，大幅提升中国优势产业和优秀企业的全球竞争力，推动更多有实力的中资企业“走出去”。

普华永道全球跨境服务中国主管合伙人黄耀和表示:“在活跃的境内交易和私募股权交易推动下，中国并购交易量在2021年第一季度交易表现相当活跃，但第二季度由于一些市场的不确定性，企业和机构保持谨慎态度、交易相对放缓。由于国有资本和政策支持类项目不多、民企主导的超大型并购交易减少，上半年国内战略投资整体并购交易金额下降。未来‘双循环’、‘产业升级’主题以及国内对消费经济的普遍关注将持续支持并购交易，尤其是在一些‘网红’城市的消费主题相当有亮点，比如成都、长沙、重庆等。”

黄耀和强调:“2021年上半年重庆企业国内并购已披露交易金额超过1000万元的交易总额达190亿元，平均每笔并购交易的融资金额达4.50亿元。被投资方主要集中在制造业、汽车行业、IT信息化和医疗健康等领域，其中制造业和汽车行业是重庆的主要交易标的，表明重庆在力争打造世界级汽车产业集群方面有明显成效。”

普华永道中国审计合伙人雷放表示:“2021年，重庆市不乏大额的并购交易，交易方包括涪陵榨菜集团、小康工业集团等知名企业，反映重庆市经济正呈现出高质量发展趋势。”

并购增长驱动力来源三个升级

2021年上半年发生了45宗超大型并购交易(单宗10亿美元以上)，比2020年下半年少了10宗，其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级(12宗工业品交易：220亿美元)，双循环(9宗消费品交易：250亿美元)以及低碳环保(5宗新能源交易：165亿美元)。由于中国国内经济的快速复苏，上半年国内企业战略并购数量达到自2018年上半年以来的最高水平。但是，由于疫情导致的通航限制，入境并购交易数量仍相对较少。尽管所有行业的交易活跃度都有所增长，并购交易数量的增长驱动力主要还是来源于“三个升级”(即产业升级、技术升级及消费升级)的需求。

随着更多的私募股权机构公布新的募资方案，2021年上半年私募股权基金募集资金总量继续保持稳定，其中美元基金的募集规模超过人民币基金的募集规模。私募股权基金活动持续活跃，但较2020年下半年创下新高的交易金额有所回落，原因主要是今年超大型交易有所减少。上半年私募股权基金通过并购的方式退出的交易数量比2020年下半年的高点有所回落，回到往期均值。通过IPO方式退出的估值仍相对不低，因此这条路径很受欢迎(尤其是通过国内A股上市退出)。

由于海外疫情影响及政治因素影响，中国内地企业的出海并购活动依旧在缓慢地恢复当中。财务投资者参与的交易数量首次超过了民营企业参与的交易数量，寻找具有“中国视角”的海外投资项目;国有企业则将注意力重新转回国内市场，导致其半年度海外并购交易数量创下新低。总体而言，高科技、工业和消费品行业仍是最吸引中国企业和机构的投资领域。

下半年重庆汽车、物业等领域可关注

在“双循环”“产业升级”以及国企改革等大趋势的推动下，中国并购市场在2021年下半年将继续聚焦国内。企业将继续重新审视其运营模式与战略，并需要资本来重新配置其业务，进而产生并购交易活动。私募股权基金行业能够很好地响应股权资本的需求，且市场整体流动性仍然很高，因此普华永道预计私募在2021年下半年并购交易活动水平将保持强劲。

数据显示，中国2020年的FDI(外国直接投资)达到1630亿美元，首次超越美国成为全球第一大外资流入国。根据我们的观察，仍然有比较多的外国企业表达了继续或加大对中国的投资。尽管受到疫情影响，入境并购减少，但是随着越来越多的自贸区在国内设立(截至2021年6月30日，在21个省有自贸区，共有多达67个片区)，普华永道预计会有更多的境外直接投资进入中国，作为替代并购交易的一种方式。

普华永道中国购并交易服务部合伙人张炯表示：“新冠疫情的影响以及围绕贸易和地缘政治关系的其他重大不确定因素将继续在下半年影响国内和跨境并购交易活动。我们预计2021年下半年与上半年相比，并购交易活动将出现一些小幅下降，但是国内战略投资者、私募股权投资者与风险投资者在总体上都将保持强劲的态势。同时中国企业对海外并购交易陆续表达了较强的兴趣，‘一带一路’投资活动有望增加，尤其是在RCEP马上生效的背景下的亚太交易活动。我们预计下半年海外并购交易或将持续保持平淡，2021年海外并购的整体水平较2020年可能会上升，但不会超过2019年的水平。”

对于今年下半年重庆企业并购市场，普华永道中国审计合伙人雷放认为，重点可关注三个领域，第一是汽车领域，特别是新能源汽车领域，预计还会有大动作，第二是物业领域，预计财信发展还会谋求注入优质物业资产，而金科服务、新大正等将继续寻找并购标的，迪马股份物业板块H股上市，也将推动未来的并购运作，第三为科技创新领域。另外，新消费主题也值得关注，周师兄火锅刚刚吸引了一轮投资，这也显示了重庆作为网红城市之一的魅力。(刘勇)