LED板块触底回升，三安光电(600703.SH)今年上半年收获颇丰。

7月29日，三安光电发布2021年半年报，公司上半年实现营收61.14亿元，同比增长71.38%;实现净利8.84亿元，同比增长39.18%;实现扣非净利润3.07亿元，同比增长2.14%。

其中，公司二季度业绩高速增长，单季收入创历史新高，实现营收33.97亿元，同比增长80.11%，环比增长25.01%，实现扣非净利润2.52亿元，同比增长40.39%，环比增长1.97亿元。

国海证券在研报中指出，三安光电作为全球LED芯片龙头，先行布局化合物半导体制造。公司在LED领域竞争优势明显，将充分受益与LED行业景气度上行以及Mini/MicroLED需求的增长。此外，公司加码化合物半导体制造，有望乘第三代半导体崛起之东风，实现二次腾飞。

在二级市场上，三安光电也颇受投资者青睐。公司股价自5月底起显著提升，截至7月30日报收42.58元，当日最高达到43.56元，创历史最高纪录。

库存商品金额环比减少约6.6亿

公开资料显示，三安光电2000年成立，主要从事LED芯片外延片生长、LED芯片制造和化合物半导体的研发和应用。按业务类型划分，公司业务可分为LED、射频、电力电子、滤波器和光通讯五大板块。

2008年，三安光电借壳天颐科技上市，作为国内成立最早、规模最大的LED芯片及外延片生产企业，公司LED芯片产能约占全球芯片产能的19.72%。

从财务数据来看，最近十年，三安光电营收、净利润保持高速增长。营收从2010年的8.63亿元增长至2020年的84.54亿元，年复合增速为25.63%。而净利润则由于行业景气原因稍显起伏，其在2010年-2017年飞速增长，一度达到31.64亿元，然而随后却连续三年下滑，2018年-2020年分别为28.3亿元、12.98亿元、10.16亿元。

今年上半年，由于行业景气度回升，公司上半年实现营收61.14亿元，同比增长71.38%;实现净利8.84亿元，同比增长39.18%;实现扣非净利润3.07亿元，同比增长2.14%。

伴随着营收的大幅增长，三安光电的应收账款也相应抬升，不过账款结构显著改善。2021年上半年，公司一年以上账龄占比由11.14%降至7.34%。

与此同时，三安光电库存商品水位得到有效下降，截至今年6月底，公司整体库存商品金额比上年度末减少约6.6亿元，其中LED芯片库存商品金额减少约6.88亿元，公司第二季度末LED芯片的库存商品金额比第一季度末减少4.64亿元。

此外，公司周转效率同样大幅提升，存货周转天数连续四个季度下降，自2020年三季度起分别为182.1天、205.9天、238.3天，2021年二季度周转天数已降至156.18天，环比降低14.24%。而从存货周转率来看，今年上半年也达到1.15次，较去年同期0.7次有较大提升。

不过，需要注意的是，2015年-2020年，公司销售毛利率分别为46.14%、41.65%、48.79%、44.714%、29.37%、24.47%，毛利率与行业景气度波动紧密相连，而虽然今年处于强周期，2021年上半年，公司毛利率却下滑至22.1%。

四年半研发费用累计超10亿

自2017年第四季度以来，上游LED芯片厂商产能持续释放，下游LED需求受贸易摩擦、宏观经济放缓等因素影响出现下滑，LED行业供需失衡，行业持续下行。

在近两年的去库存周期后，LED行业触底反弹，三安光电LED芯片份额位列全球第一，作为LED芯片绝对龙头，公司自然受益。

今年以来，三安光电产能及客户扩张也取得新的进展。

目前，三安光电总部位于福建厦门，产业基地分布在厦门、天津、泉州、鄂州等多个地区。其募投项目泉州三安半导体产能正在逐步释放，湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目部分产能也已投产运行。

其中，砷化镓射频业务上半年扩产设备已逐步到位，产能达到8000片/月，国内外客户累计近100家。滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家，其中17家为国内手机和通信模块主要客户，并且公司近期取得富智康集团的声表面波(SAW)滤波器订单，标志着公司滤波器业务在模块客户和手机厂商客户取得重大突破。

电力电子业务方面，碳化硅二极管上半年新开拓客户518家，出货客户超过180家，超过60种产品已进入量产阶段，并已有2款产品通过车载认证并送样行业标杆客户，处于小批量生产阶段。硅基氮化镓产品完成约60家客户工程送样及系统验证，24家进入量产阶段，产品性能优越。

值得一提的是，子公司三安集成主要提供射频、光技术、电力电子化合物半导体研发生产制造服务，上半年实现销售收入10.16亿元(不包含泉州三安滤波器实现的销售收入1242.6万元)，同比增长170.57%。

三安光电表示，三安集成集成电路产品客户信赖度大幅提升，目前接收到的客户订单已累计到明年，前期新扩充产能已进入量产阶段，有效产能将在第三季度逐步释放，产能不足问题得到缓解。随着产能逐步释放，加上产品交付能力的大幅提升，营收规模将会持续扩大。

除此之外，三安光电近年来持续加大研发投入，不断推出新产品，巩固公司作为化合物半导体龙头企业的优势地位。

截至今年上半年底，公司拥有有效专利2423件，其中国际专利近600件;已授权专利1678件。2017年-2021年上半年，其研发费用分别为1.27亿元、1.44亿元、1.97亿元、4.05亿元、1.65亿元，四年半累计达到10.38亿元。(汪静)