业绩持续增长之际，安琪酵母（600298.SH）拟乘胜进入新一轮扩产周期。

7月22日，安琪酵母发布半年报。今年上半年，安琪酵母的营业收入、净利润分别为52.34亿元、8.28亿元，同比增长20.55%、15.14%，略高于年初定下的销售目标，但较2020年的高增长趋势有所放缓。

其中，线上销售快速增长是安琪酵母主要的收入增长点。报告期内，公司的线上收入16.86亿元，同比增长85.36%，在公司总营收中的占比提升逾10个百分点至32.45%。不过，安琪酵母仍坚持做大做深线下经销网络。仅2021上半年，安琪酵母的经销商数量净增加2087家。

半年报披露同日，安琪酵母发布定增募资扩产计划及资产收购完成公告。根据公告，安琪酵母拟通过定增募资的方式建设年产能6万吨的酵母制品制造相关项目、年产5000吨新型酶制剂绿色制造项目，同时借助收购资产，新增酵母制品年产能1.5万吨。

上半年净利8.3亿同比增15%

作为全球第三大酵母公司，安琪酵母的经营业绩实现超预期增长。

半年报显示，今年上半年，安琪酵母的营业收入实现52.34亿元，同比增长20.55%；净利润实现8.28亿元，同比增长15.14%；扣非净利润为7.26亿元，同比增长8.49%，增幅不及净利润、营收增幅。

2020年报中，安琪酵母曾表示，公司2021年的销售目标为102.56亿元，净利润预计实现同比增长10.32%。以半年报业绩来看，上半年安琪酵母的营收、净利润增速均略高于经营目标。不过，与2020年50%的高速增长相比，已经大幅放缓。

分季度看，安琪酵母的业绩增长多来自一季度。数据显示，今年第一季度，安琪酵母的营业收入、净利润与扣非净利润分别为26.56亿元、4.42亿元和4.14亿元，同比分别增长29.55%、45.72%、47.61%。

对此，多家券商分析师认为，一季度的业绩增长，主要是安琪酵母面对蜜糖等原材料价格上涨压力，对国内YE（即酵母抽提物）、大包装产品采取提价措施，在弥补成本上涨的基础上，对收入增长做出贡献。

而在去年二季度业绩的高基数增长下，今年二季度安琪酵母经营业绩呈下降趋势。今年二季度，安琪酵母的营收、净利润与扣非净利润分别为25.78亿元、3.86亿元、3.12亿元，同比分别变动12.50%、-7.19%和-19.78%。

分产品看，酵母及深加工产品仍是安琪酵母的核心收入来源。今年上半年，酵母及深加工产品收入41.30亿元，同比增长19.31%，在本期总营收中占比为79.42%。同期，制糖产品、包装类产品、奶制品、其他分别收入3.30亿元、2.02亿元、2908.94万元、5.09亿元，同比分别增长63.90%、31.05%、82.89%、9.90%。

分渠道看，去年疫情养成的线上消费习惯为安琪酵母的线上销售做出了不菲的贡献。今年上半年，安琪酵母线下销售、线上销售收入分别为35.11亿元和16.86亿元，同比分别增长3.68%和85.36%。同期，线上渠道的销售收入占比由21.18%进一步提升至32.45%。

值得一提的是，截至报告期末，安琪酵母的经销商数量达到19196家，较2020年期末净增加2087家。

定增、收购双管齐下扩产

半年报披露当日，安琪酵母还同步披露定增预案，据了解，这也是安琪酵母2011年之后首次推出定增募资计划，旨在进一步扩大公司的产能规模。

根据定增预案，安琪酵母拟向不超过35名投资者非公开发行不超过4000万股（含本数），预计募集资金不超过20亿元，扣除发行费用后，将主要用于年产3.5万吨酵母绿色生产基地建设、年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目、年产5000万吨新型酶制剂绿色制造项目及补充流动资金，投入金额分别为9.3亿元、5.47亿元、3.0亿元和2.23亿元。

与此同时，安琪酵母还宣布，公司完成了对山东圣琪酵母厂的收购。资料显示，山东圣琪酵母厂的年产能为1.5万吨。国盛证券分析师符蓉认为，借助本次收购，安琪酵母在实现产能扩张的同时，还能实现对低价竞争者的清理。

长江商报记者注意到，近两年，安琪酵母的扩产脚步逐渐加快。截至2020年底，安琪酵母在宜昌、广西柳州和崇左、云南德宏和普洱（在建）、新疆伊犁、内蒙古赤峰、河南睢县、山东滨州，以及埃及贝尼斯韦夫省、俄罗斯利佩茨克州等地建有11个工厂，酵母发酵总产能为27万吨，其中酵母类18.4万吨，酵母抽提物8.6万吨。同期，安琪酵母在酵母及深加工产品的生产量达到28.63万吨，公司的产能利用率已经超过100%，产能较为紧张。

汇总安琪酵母当前正在实施和规划实施的酵母项目，预计到2025年，公司酵母发酵总产能将处于33万吨-34万吨之间，与之前定下50万吨产能仍存在不小差距。这意味着安琪酵母将在近两年迎来新一轮产能扩张周期。

从安琪酵母的扩张脚步看，酵母产品产能扩张以重资产为主，且对研发及生产的要求较高。因此，高强度扩产往往离不开公司资金支持。今年上半年，安琪酵母投资活动生产的现金流净流出5.68亿元，主要用于构建固定资产、无形资产和其他长期资产；经营活动产生的现金流净流出2.00亿元，虽然筹资活动生产的现金流增加240.23%至4.05亿元，但不及经营、投资活动流出的现金流之和，公司现金流以流出为主。（ 曹雪娇）