一直超预期增长的出口开始有了回落迹象。

日前国家统计局发布的数据显示，5月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51%，比上月下降0.1个百分点，这是该指数连续3个月保持在51%以上; 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为55.2%和54.2%，比上月上升0.3个和0.4个百分点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，5月制造业PMI与上月相比变化不大，景气度继续高于2019年和2020年同期，制造业延续稳定扩张态势。与此同时，非制造业扩张力度有所加大，我国经济总体继续保持平稳扩张。

不过，红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为，5月份PMI数据之所以低于预期，主要是因为大宗价格上涨对企业订单和库存行为产生了负向冲击。

值得注意的是，从细分数据可以看到，订单指数继续下行，出口订单回落更快。

对此，浙商证券首席经济学家李超对《华夏时报》记者表示，出口未来大概率走弱，四季度经济增长或低于预期;价格指数再次攀升，PPI同比高点形成，提示PPI将继续超出市场预期，预测5月PPI同比增长8.7%;二季度经济景气持续，信用收缩将继续演绎。

警惕出口订单下滑

“从行业变化情况看，经济复苏内生动力有所巩固。”中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，5月建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均回升，土木工程建筑业新订单指数较上月明显回升，表明基建投资继续稳定发力具备基础。

从分项来看，5月生产指数上升0.5个百分点至52.7%，工业生产热情延续，南方八省电厂耗煤量和高炉开工率均有所上行;新订单指数下行0.7个百分点，订单连续两个月回落表明需求扩张速度放缓，提示四季度经济增长或低于预期。

“生产上、订单下，仍保持在扩张区间，符合我们关于‘工业仍强、经济不弱’的判断。”李超表示。

在李奇霖看来，新订单下滑与大宗商品价格上涨、企业接单意愿减弱有关，尤其是对小企业来说，当大宗上涨太快，盈利压力加大的时候，接单即亏损，所以小企业不敢接单。

“出口订单的明显回落也与大宗商品上涨密切相关，同时，运费也在不断上行，在成本上涨的压力下，企业可能暂缓接单，所以导致了出口订单的下行。”李奇霖表示。

数据显示，新出口订单下降2.1个百分点至48.3%，重回收缩区间。李超认为，出口未来仍大概率走弱。

“随着外供修复，决定我国进口的主逻辑将从‘外供修复’向‘内需拉动’切换，预计2021年5月人民币计价当月进口同比增速34%，贸易顺差预计为700亿美元。”李超预计。

原材料价格上涨有限

在出口订单下滑的同时，5月价格指数再次攀升。数据显示，5月主要原材料购进价格指数大幅上升5.9个百分点至72.8%，出厂价格指数上升3.3个百分点至60.6%，提示PPI将继续超出市场预期。企业调查显示，反映原材料成本高的企业比重升至22%，同样创出年内新高。李超认为，PPI或将再超出市场预期。

“当前的主要矛盾并不是需求不足，主要矛盾是大宗上涨和成本压力导致企业不赚钱，因此不敢接单。只要能控制通胀和抑制输入性通胀，企业正常的接单和生产需求即可缓解。”李奇霖表示。

当前，在美国财政刺激措施的带动下，真实的出口需求并不弱。从高频数据上看，截至5月28日，出口集装箱指数(CCFI)上行至2296点，相比于4月末上涨15.3%，显示目前国内出口大概率依旧维持在较高的景气度。考虑到印度疫情扩散到其他的生产国，目前满足全球订单的需要进一步向国内集聚，而且需求的复苏是确定的，比如美国制造商、零售商、批发商库存销售比均位于低位，其中零售库存销售比更是创下了历史新低，这也显示目前美国的需求还是十分旺盛的。

“在海外需求旺盛同时份额回落缓慢的背景下，后续出口依旧会有一定的支撑，但前提是要先给企业降成本，让企业有钱可赚，企业才能接单。”李奇霖表示。

在国务院常务会议多次提到要关注大宗商品和原材料价格上涨的背景下，大宗商品价格已经出现了明显的回调，叠加现在钢材等大宗商品的库存也比较充足，后续大宗商品价格很难像之前一样维持单边上涨行情，企业面临的成本压力会有所减弱。

应加大力度扶植中小企业

值得注意的是，在出口订单减弱和原材料上涨的背景下，小型企业PMI下降2个百分点至48.8%，在连续2个月扩张之后再次回到收缩区间，反映出制造业小型企业持续增长的动力仍显不足。

赵庆河在解读数据时表示，5月份，制造业采购经理指数与上月相比变化不大，景气度继续高于2019年和2020年同期，制造业延续稳定扩张态势。

但5月小型企业PMI的数据并不尽如人意，与此相对应的是，大、中型企业PMI分别为51.8%和51.1%，高于上月0.1和0.8个百分点， 其中生产指数分别为53.8%和53.2%，高于上月1.0和1.8个百分点，表明制造业大、中型企业生产保持增长势头。

业内专家建议，要进一步抓好扩大内需的各项工作，着力增强宏观经济政策逆周期调节的关键作用，加快夯实经济持续回升向好的基础。下一阶段，应针对原材料价格上涨、人民币升值等问题，有效落实对小微企业的支持政策，做好大宗商品保供稳价工作，引导企业树立风险中性预期，做好汇率风险防范，防止出现汇兑损失侵蚀利润。

“目前我们处于稳增长压力较小的时间窗口，经济基本面较强，就业形势稳定，PPI上涨压力也尚未传递到CPI，金融稳定仍是目前货币政策的首要目标，货币政策仍将保持稳健中性，我们预计信用收缩将持续至三季度末，提示三季度可能出现非线性信用收缩风险。四季度预计经济增速大幅回落触发货币政策转向宽松，利好股债市场。”李超表示。