证券可交易，经济体制改革了

1990年6月，时任上海市委书记兼市长朱镕基率领上海党政代表团访问新加坡、香港。在香港举行的一次记者招待会上，朱镕基不紧不慢地说了一句：上海证券交易所年内就将开业。

这句话，让世界的目光都聚焦到了上海。当时的上海因被计划经济体制所束缚，经济发展水平已被广东等改革开放的前沿阵地所赶超。朱镕基曾表示，生产上不去，上海经济无法振兴。

上海，急需一场变革。邓小平指出的路径是，上海过去是金融中心，是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞。他还表示，中国在金融方面取得国际地位，首先要靠上海。

建立证券交易所成为上海打造金融中心的题中之义。1990年12月19日，上海证券交易所正式开业。自诞生起，无论在哪个时代，上海证券交易所都扮演“重要角色”，也被认为是经济体制改革具有标志性的举措，尤其是向世界发出了中国改革开放坚定不移推进的强烈信号。

开业时间表提前了

根据最初的部署，上海证券交易所计划在1991年大约三四月的样子开业。但朱镕基在香港的表态，提速了上证所开业。1990年开业的一个重要原因是，当年12月中旬，香港贸发局邓莲如女士将率一个大型贸易代表团来沪访问，上海市也希望这个时间点上海证券交易所能开业。

不到半年时间，分别代表上海市政府、人民银行上海分行、上海市体改办的李祥瑞、龚浩成、贺镐圣组成的“三人小组”和另行成立的上交所筹建小组一起开启了一个庞大的系统工程。从选址、法律、会计、上市公司、投资人、中介机构等一项一项开始，逐一摸索。

其间，筹建组组长这个重要岗位一度空缺，年仅35岁的人民银行上海分行金管处副处长尉文渊挺身而出，说：“没人去，我去得了。”

1990 年12月19日，这个敢于挑担子的年轻人以上交所第一任总经理身份敲完锣后，激动得当场晕倒。他前一晚和同事们一起布置会场搬东西，撞到了脚背，一只脚整个儿肿了起来，还发起了高烧。

这一天，总经理尉文渊一只脚穿着借来的大鞋，一只脚穿着自己的鞋，上台敲锣。敲完，就被送进了医院;这一天，上交所有30种证券上市，国债5种、企业债券8种、金融债券9种、公司股票8种(俗称“老八股”)。

40年没玩过资本游戏的海通证券第一时间推出了电真空股票，不到3秒就被万国证券抢去，因间隔时间不够，这笔交易被宣布无效。再次竞价后，申银证券以365.7元吃进。

随后，一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。

“股市有风险，投资需谨慎”

1992年5月，《上海证券报》刊登了一句至今仍被广大股民所熟悉的口号——股市有风险，投资需谨慎。上海人民出版社出版的《奋斗与梦想——上海国际金融中心建设叙事》一书中记录，这句口号最初是由上交所理事长李祥瑞提出的。

当时，上交所在5月21日放开了所有股价涨跌停的限制，股票价格当天一飞冲天，上证指数暴涨105%。甚至有极端案例，如“豫园商城”，股价从5月21日的7000元上涨到5月25日的10009元，成为第一只达到万元的个股。

暴涨之后，上证综指掉头向下，连“泻”3天。李祥瑞的“风险”名言，就是从这时开始火遍全国的。

而在此之前的1990年至1991年期间，上交所对涨跌停幅度的控制标准也是起起伏伏，摸石头过河。最初，上交所涨跌停幅度定为5%，但开业没几天，为了抑制“暴涨”，管理者把涨跌停幅度收窄到1%，后来又把跌停幅度继续收窄到0.5%，此后又恢复到1%。

尉文渊后来在接受记者采访时回忆，上交所开业1年多时间，因为允许的涨幅太小，股市成交低迷。0.5%-1%的涨跌幅，收益比银行存款利息还低。

直到1992年3月，时任国务院副总理朱镕基召集召开沪深证券市场工作会。他在会上当场批评上海的不足——不够放手，发展不够，股价没有放开。此后，上交所开始着手放开股价，到1992年5月5日，把所有上市股票的每日涨跌停幅度从1%调升至5%，直到5月21日全面放开涨跌限幅。

经过一段时期的摸索，股市的制度安排与监管得到更多的关注。比如，当时股市大幅度下跌，出现了证券营业部挪用股民资金的情况。为了杜绝这种情况再次发生，上交所实现了股民资金的第三方存管。

又比如，曾发生过，购买认购证的抽签表，被金融系统干部、职工偷偷截留私买，导致几千人排队的队伍只有几十张抽签表可供发售，引发群众不满，把监管提上了重要日程。1992年10月26日，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会成立。前者是内地最高证券管理权力机关，后者则负责证券市场管理和监管，并保护投资者合法权益。

探索之路从未止步

2021年，上交所进入第31个年头，尽管过去的“红马甲”“黄马甲”和热闹非凡的交易大平台已经成为历史，但上交所仍然带着一份当年的“闯劲”，保护投资者权益的这份初心仍然未改。

信息技术手段的升级，使得上市公司交易变得更加透明。每隔一段时间，上交所官网监管动态一栏都会更新最新的监管情况，最大限度保障投资者的知情权。

3月15日，是中国消费者权益保护日。2021年3月15日，上交所也适时就《顺应市场结构性变化 加强投资者权益保护》等相关问题进行了全面介绍。值得注意的是，2020年在受到新冠肺炎疫情影响的情况下，沪市主板仍有1165家公司进行了现金分红，合计分红金额接近1万亿元，同比增长11%。

上交所还把目光放在了投资者教育上，以此来提升投资者自我保护的能力。2020年，该所组织开展专题投资者教育活动800余场，推出原创投资者教育作品400余件、直播活动100余期。

无论是上世纪90年代的“老八股”时代，还是2021年的“科创板”时代，上交所的探索之路从未止步。

2019年6月13日，中国证监会主席易会满主持了科创板开板仪式。科创板设立并试点注册制，承担着两项重要使命——一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大;二是发挥改革试验田的作用，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行。

“先行先试”的一个重要侧翼是，要同时落实好以信息披露为核心的注册制改革，以及完善法制、加大违法成本和监管执法力度两方面工作。“压实中介机构责任，给投资者一个真实、透明、合规的上市公司。”易会满说。

上交所给科创板取了一个颇具新意的英文名——SSE STAR MARKET。STAR，是英文“星星”的意思，寓意科创板如一颗冉冉升起的新星，为上海乃至中国经济注入活力。