时隔一年半之后，A股市场再次迎来一家重新上市的公司，即ST国重装(601399)。市场给ST国重装的标签则是“首家主动退市重新上市的公司”。

对于退市和老三板的公司来说，重新上市无异于重生，而ST国重装上市首日的表现也不逊于新股IPO，重新上市首日股价的涨幅就达到了85.24%。

股价暴涨是最好的兴奋剂，一时间，市场的目光又投向了沉寂已久的老三板市场，讨论起在老三板市场“淘金”的机会。但回望过往，真正实现重新上市的公司凤毛麟角，押注老三板公司的重新上市无异于闭着眼走独木桥，有着极高的风险。

而从制度建设的角度出发，首家主动退市的上市公司完成重新上市颇具意义，这一通道的打通意味着上市公司主动退市制度有所完善，市场主体基于其意思自治作出的退市决定被尊重并被保护，这也为建立更顺畅的能上能下的退市机制提供了基础和空间。

重新上市首日表现火爆

重新上市的ST国重装原为二重重装，也是中国最大的重大技术装备研制基地之一，于2010年上市，但从2011年开始亏损，连亏四年后，2015年5月公司决定主动退市，这也是当年在保壳风盛行的情况下较为少见的选择。

退市后，公司进行了自救行动。经过债务重组、盘活资产、分流人员、资源整合、引战融资等一系列动作之后，2018年3月，ST国重装完成了重大资产重组，以发行股份购买资产方式对控股股东国机集团下属重型装备板块资产中国重机100%股权、中国重型院82.83%股权进行收购，并由二重重装更名为国机重装。

此外，ST国重装在这期间通过定向发行，引入了东方电气、三峡控股、中广核控股、国新资产、结构调整基金等5家战略投资者。

几番重整后，ST国重装已经从一个连年亏损的公司焕然一新成为了一家盈利水平很不错的公司。2017-2019年，公司净利润分别为4.45亿元、4.82亿元、4.98亿元，近三年净利润远远超过重新上市的标准，这也是ST国重装能够重新上市的最重要的核心要素之一。

综上所述，此次ST国重装重新上市无异于一次新生，而基于重新上市首日没有涨跌幅限制的规则，这家公司也在6月8日迎来了市场的热捧。

ST国重装重新上市的定价为其在全国中小企业股份转让系统最后交易日(2019年10月24日)的收盘价，即3.32元/股。

在正式开盘前的集合竞价阶段，ST国重装就被投资者热捧并以6元价格高开，随即便迎来了暴涨，公司股价盘中最高涨至9.59元。

不过，随后市场趋于冷静，6月8日收盘报收于6.15元，即便冲高回落ST国重装重新上市首日的涨幅也达到了85.24%，这也并不逊色于一般IPO新股的表现。

股价的暴涨让跟随公司一起重新上市的近五万户投资者喜笑颜开，其中不少投资者是潜伏多年一心就等公司重新上市完成套利。

“我2018年前后买入的，当时有两家公司开始准备重新上市，监管也打开了重新上市的口子，在老三板市场里找寻标的，重组后的国机重装情况不错，我觉得未来有潜力能够重新上市，所以就买入了一些。”6月8日，一位ST国重装的老三板投资者对记者表示。

博弈老三板重新上市

正如前述投资者所言，有这样一批投资者常年在老三板市场游走，期望能够博得老三板公司重新上市后跨市场的超额收益。

而ST国重装首日股价暴涨在很大程度上刺激到了老三板市场的交易行情，6月8日能够交易的20家老三板公司中，有10家公司的涨幅超过3%，其中有5家公司的股价涨停。(注：老三板公司的涨跌停幅度仅有5%)

“这几年退市的公司不少，一些投资者在退市整理期就买入了，而另有一些投资者就一直在这个市场投机博弈着，这些投资者都只有一个投资逻辑，就是赌公司未来可以重新上市。”前述投资者告诉记者。

不可否认的是，老三板这个被资本市场遗忘的角落，重新上市是它唯一的博弈预期。因此每当有政策预期或有企业重新上市之时，这个市场就会躁动起来。

但值得注意的是，从目前的概率和实际案例来看，重新上市的难度非常高，成功率极低。

截至目前，2012年沪深交易所退市公司重新上市实施办法实施以来，A股市场退市公司(含强制退市和主动退市)数量已经接近40家，但退市后最终实现重新上市的只有ST国重装，以及ST长油(现证券简称改为“招商南油”)两家，市场也普遍认为这两家公司重新上市的路径并不具有很强的参考性。

“ST国重装和ST长油重新上市的时候都有很不错的盈利能力。”泽浩投资合伙人曹刚告诉记者。

2018年4月和ST航油一同提交重新上市申请的创智5，其申请重新上市的过程便异常坎坷。

2018年6月创智5收到深交所的要求补充反馈意见，随后公司中止了申请，截至目前创智5依旧卡在这一节点上。创智5一直未有放弃重新上市的努力，公司近期也表示正在积极准备重新上市申请的相关工作。

“投资老三板公司或者在一些退市公司的整理期买入的投资者很多都是投机思维，一般投资者要清醒认知到这其中的风险以及潜在的时间成本和极大的不确定性。”曹刚指出。(21世纪经济报道)