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策略摘要

建议逢高做空。甲醇的矛盾在于港口基本面偏强VS上游煤价偏弱。外盘伊朗装置推迟复工，3月进口低于预期，港口目前库存水平偏低，港口基差走强。但盘面交易动力煤拖累下的成本回调逻辑，关注煤价后续。

核心观点

■ 市场分析

甲醇太仓现货基差至05+130，基差迅速回升，西北周初指导价基本持平。本周卓创港口库存总量在76.4万吨，较上周减少2.08万吨，江苏库存在40.7（-3）万吨，浙江库存在17.7（2.9）万吨。港口库存较上周小幅减少。

国内装置总体开工维持低位，气头正常恢复过半，煤头恢复缓慢。湖北盈德于2月14日停车检修预计10天左右；1月18日重庆卡贝乐重启后低负荷运行中，日产1900吨左右；陕西长青60万吨2月2日恢复满负荷运行；山西华昱 2 月 7 日开始检修，计划检修 23 天左右。

海外装置开工预期低点已过，后期逐步恢复。美国Lyondell Basell（Deer Park）甲醇装置在1月23日因故停车，目前具体情况仍待跟踪。马来西亚石油1#按计划停车检修初步计划15天，预期2月26日恢复。伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置听闻重启失败，再次重启时间待定。外购甲醇的MTO开工变动不大，斯尔邦盛虹、南京诚志一期、鲁西MTO仍然复工待定。2月下旬宁波富德MTO检修预期，拖累甲醇需求。

整体来看，煤头检修小幅增加，国产供应回升速率偏慢。外盘方面，伊朗复工速率仍偏慢，2-3月进口预期仍偏低。2月预期仅小幅累库。

■ 策略

建议逢高做空。伊朗复工慢，后续到港预期下滑，港口无库存压力。内地供应回升亦慢于预期，内地工厂库存亦逐步见顶。但煤价回落背景下带动MA成本型回调。