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中信证券:近期有哪些光伏产业链指标可以追踪?
2022-12-20 15:43:20 来源:智通财经 编辑:

智通财经APP获悉,中信证券(600030)发布研究报告称,近期,光伏产业链价格继续下行,也在一定程度上反映了短期排产的继续走弱和去库存带来的影响。该行认为,库存是目前追踪行业变化的一个重要指标,价格的快速下降大概率意味着通过价格来降低库存,而且不同环节库存状态也会有所差异,产业链下游降库存也会使得上游的库存有所增加。对于装机需求,该行认为明年的需求可能会提前,行业排产数据也会因此好转,从而带动行业重回上行趋势。


(资料图)

中信证券主要观点如下:

短期产业链价格持续下行,主要是季节和库存因素导致。

根据PVInfolink的数据,近期光伏产业链的价格持续下行,按照周度数据来看,光伏硅料的平均价格为277元/公斤,最低价格为268元/公斤,环比下降3.8%;182mm硅片的平均价格为6.15元/片,最低价格为5.86元/片,环比下降11.5%;182mm电池片的平均价格为1.23元/W,最低价格为1.17元/W,环比下降6.8%;182mm单玻组件的平均价格为1.93元/W,最低价格为1.84元/W,环比下降1.5%。

价格持续下降的原因主要是季节因素和库存因素导致的,其中季节因素主要是海外的圣诞节和国内春节临近,导致终端的安装量下降从而影响了行业排产;库存因素主要是硅料价格见顶回落,下游企业为了减少库存减值,主动降低排产减少库存。在上述两个因素的影响下,行业的排产下降,导致产业链价格也出现了一定程度的下行。

库存是目前跟踪行业变化的一个重要指标。

该行认为,库存是目前追踪行业变化的一个重要指标。从上述产业链价格的情况该行可以看到,产业链不同环节的降价幅度不一样,其中硅片降价的幅度最大,周度环比下降11.5%,而价格的快速下降很有可能是通过价格手段来降低库存,而在硅片逐渐降低排产和库存的过程中,硅料环节的库存预计会有一定程度的增加。

这样来看,预计短期硅片的排产大概率会维持低位,待硅料价格下降到一定程度之后再进行采购,硅料是连续生产的大化工行业,不能随便启停,而硅片可以通过停单晶炉来调节产量。当然,还是需要重点关注行业终端需求的变化,如果需求可以持续超预期,产业链之间的博弈也将获得扭转。

关注需求结构,也要关注需求节奏。

从需求结构来看,光伏地面电站的装机将保持较快增长。2023年硅料、组件价格有望迎来趋势性回落,近期组件的投标报价已经下降到1.83元/W,该行预计低于1.8元/W的组件价格可能很快出现,推动全国甚至全球大部分地面电站的收益率重回合理水平,从而推动地面电站装机量的快速增长;另外,2022年1-10月,国内光伏组件招标规模达150GW左右,较2021年全年招标量增长约3倍,也为2023年装机快速增长进一步奠定充足的项目基础。

从需求节奏上来看,考虑地面电站装机计划性比较强,部分地面电站项目可能需要补装,整体上组件企业的排产可能要早于预期;由于印度等国家的财年截至日是3月31日,同时欧美等地面电站的装机也料将在明年上半年逐步启动,考虑到组件海运的运输时间等因素,预计光伏组件的排产有望在春节后出现趋势性变化。该行预计2022年和2023年全球新增光伏装机分别为250GW和350GW,同比增长40%。

投资策略:在硅料价格下行带来组件价格和装机成本下行的情况下,在有项目时间周期约束的情况下,国内外光伏地面电站装机有望迎来高速增长。在这个过程中该行建议关注主产业链的库存变化、光伏组件的排产变化等。在投资机会的选择上,该行建议从地面电站和技术进步两个方面来寻找投资机会,地面电站方面关注双玻组件、集中式逆变器、跟踪支架和部分N型组件产品。

双玻组件方向,该行重点推荐福斯特(603806)(603806.SH)、福莱特(601865)(601865.SH);集中式逆变器方向,该行重点推荐阳光电源(300274)(300274.SZ),建议关注上能电气(300827.SZ)、科华数据(002335.SZ)等;跟踪支架方向,该行建议关注中信博(688408.SH)和意华股份(002897)(002897.SZ)。技术进步方面,该行重点推荐设备方面的捷佳伟创(300724)(300724.SZ)、奥特维(688516.SH)等,电池组件方向的晶科能源(688223.SH)、钧达股份(002865)(002865.SZ)。

风险提示:新增光伏装机不及预期;产能持续扩张导致的产能过剩;欧美等国家贸易政策的不确定性等。

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