文|和讯财经 权婷

9月27日，港股歌礼制药-B发布2022财年中报。数据显示，2022年1-6月，歌礼制药实现营收3821.8万元，同比增长4.57%，归母净利润亏损8799.8万元，亏损同比减少20.6%。

尽管亏损有所收窄，但就在财报披露前，歌礼制药核心产品权益刚被罗氏收回，这也令投资者担忧不已，歌礼制药后续业绩表现是否会恶化。

(资料图)

核心产品权益被收回

9月16日，歌礼制药发布公告，全资子公司杭州歌礼生物与罗氏制药签署协议，将于12月31日期终止向罗氏制药提供长效干扰素派罗欣的推广服务。

截至今年上半年，歌礼制药推广服务收入3299.8万元，占总收入比例86.34%。派罗欣的推广服务于2018年12月启动，根据协议，歌礼生物获得派罗欣在中国大陆地区的独家市场推广权利，并有权获得一定比例的销售收入。

对于合作的终止原因，歌礼制药表示，基于罗氏制药对派罗欣在中国大陆地区市场策略的挑战，双方合作终止后，罗氏制药不会再寻求其他合作方，也不会在中国大陆地区开展派罗欣的商业推广。

歌礼制药在公告中表示，董事会认为终止为派罗欣提供推广服务不会对本集团的业务、经营或财务状况造成任何重大不利影响。

在研产品短期难上市

在研产品方面，根据半年报数据，目前歌礼制药足有20款在研管线，主要分为病毒性疾病产品、非酒精性脂肪肝炎、肿瘤管线三大类。

而其中进展最快的管线，仅进展至临床二期，包括两款慢性乙肝功能性治愈产品、两款PD-L1产品以及非酒精性脂肪性肝炎产品。

针对新冠肺炎，歌礼制药也未缺席。截至目前，歌礼制药共2款新冠小分子药物，但就进展而言，已远远落后。今年8月22日，新冠口服候选药物聚合酶（RdRp抑制剂）ASC10的新药临床试验申请获批，目前处于临床一期试验阶段。

据不完全统计，目前全球在研治疗新冠肺炎的RdRp抑制剂共有20余种，其中以默沙东的莫奈拉韦为代表，已上市的新冠RdRp抑制剂共有5款，还有2款处于Ⅲ期临床阶段。

另一款口服小分子蛋白酶抑制剂ASC11（3CLpro）所处阶段则更为靠前，仅在IND报批阶段。截至9月28日，国内企业中，广生堂(300436)控股子公司的口服小分子广谱抗新冠病毒3CL蛋白酶抑制剂已获批临床。

以目前歌礼制药在研进度看，短期内很难有新产品能上市销售。

商业化遇挫、后续产品青黄不接 上市后股价持续下跌

尽管歌礼制药认为派罗欣推广权被收回不会对公司的业务、财务状况产生重大不利影响。但事实可能与歌礼制药说法不同。

自歌礼制药获得派罗欣推广权后，推广服务收入就逐渐成为歌礼制药主要营收来源。2021年，推广服务收入7091.8万元，占总收入比例92.25%。

而自有产品的商业化并不顺利。根据2021年年报，歌礼制药有三款已经实现销售的自研药物，分别是用于治疗慢性丙肝的盐酸拉维达韦、达诺瑞韦和艾滋病药物利托那韦。2021年，歌礼制药销售产品收入仅3.3万元；今年上半年，销售产品收入也仅522万元。

歌礼制药在商业化方面的遇挫与其主打的药物市场格局有关。2018年，达诺瑞韦获批上市，成为吉利德、默沙东、艾伯维等几款丙肝直接抗病毒药之外的本土选择。但在2019年底，吉利德的索磷布韦（索华迪）、来迪派韦索磷布韦(夏帆宁)、索磷布韦/维帕他韦(丙通沙)以及默沙东的艾尔巴韦格拉瑞韦（择必达）率先降价进入国家医保目录。2020年，达诺瑞韦再一次医保谈判失败。2021年，尽管成功入保，达诺瑞韦不但价格大幅下降，所面临的的竞争环境早已今非昔比。

尽管随着辉瑞新冠口服药Paxlovid的获批，歌礼制药因拥有利托那韦在国内唯一仿制产品而受到关注。但截至目前，尚未有企业宣布与歌礼制药开展相关合作。

另一边，歌礼制药短期内又没有新产品上市，在新产品上市之前，靠现有产品销售，很难弥补推广服务收入的缺口。

作为第一家通过港股18A规定上市的生物医药公司，歌礼制药也曾是市场关注的焦点。但在诸多因素下，歌礼制药的资本市场表现并不出色。自上市首日触及14.9港元高点后，股价一路下行。

2021年10月4日盘中，歌礼制药更是大跌5.66%，创下2.44港元的历史最低点。今年年初至4月中旬，受益于新冠药概念，公司股价一路冲高，突破7港元，随后又震荡下跌。

今日（9月28日），歌礼制药收于2.7港元，单日跌幅2.88%，年内累计跌幅17.93%。