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最新:上半年营收不足万元却日亏66万 亚虹医药遭灵魂拷问:这也能上市?
2022-08-26 07:42:33 来源:第一财经日报 编辑:


(资料图片仅供参考)

今年前6个月平均每天创收约50元、每天净亏损662983元。面对亚虹医药(688176.SH)的业绩表现,有投资者在股吧不禁感叹:“就这也能上市?”

8月24日晚间,无产品、无客户的肿瘤创新药企亚虹医药披露2022年半年报,公司上半年营业收入不足万元,扣非后归母净利润续亏1.2亿元。

亚虹医药主要从事泌尿生殖系统肿瘤创新药研发。今年1月7日,公司带着2.88亿元的业绩亏损以第五套上市标准登陆科创板,首发募资25亿元,每股发行价格为22.98元。

上市首日亚虹医药股价开盘报在20元/股,直接破发,盘中直线下跌没有一丝挣扎,最终大幅收跌23.41%,报17.6元/股。即便上市首日如此大幅度破发,亚虹医药仍逃不过“上市即巅峰”。截至8月25日收盘,亚虹医药股价报11.78元/股,较发行价累计下挫48.74%,接近“腰斩”。

除亚虹医药外,科创板的创新药企迪哲医药(688192.SH)、首药控股(688197.SH)、百济神州(688235.SH)也面临核心产品商业化不确定、营收甚微业绩巨亏、股价大幅破发的窘境。

上半年日入50元,核心产品上市仍不确定

亚虹医药半年报显示,今年上半年,公司实现营业收入9149.76元;净利润亏损8960.6万元,同比收窄;扣非净利润亏损1.2亿元,同比扩大。截至上半年末,亚虹医药的累计未弥补亏损为4.88亿元。

亚虹医药主营业务专注于泌尿生殖系统(Urogenital System)肿瘤及其他重大疾病领域,主要围绕泌尿生殖系统疾病进行产品管线的布局。招股书中,亚虹医药表示,公司构建了三大核心技术平台:靶向免疫调节正常化技术平台、前药和精准药物递送技术平台、基于分子片段组装的靶向蛋白降解技术平台。

作为一家创新药企,亚虹医药上半年实现的营业收入为海克威®(APL-1706)在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区作为临床急需进口药品申报,收入可持续性仍存疑。

那么,亚虹医药的下半年收入有望突破万元吗?披露显示,截至6月30日,亚虹医药的核心产品均属于在研状态。公司目前正在开展9个产品、12个在研项目的研发,其中3个产品的4项研究已处于临床Ⅲ期或关键性临床试验阶段。

目前,核心产品APL-1202和APL-1702对应的3项研究正处于关键性或Ⅲ期临床试验阶段。考虑到后续临床试验和新药审评审批环节存在不确定性,亚虹医药距离提交新药上市申请仍需一定时间。

值得注意的是,上述两款核心产品均是由亚虹医药购买所得,一旦药物上市后,还有对应的销售提成需要支付。根据招股书,亚虹医药在2019年与挪威Photocure公司签订了《许可协议》,Photocure公司授予亚虹医药APL-1702相关专利技术、专有技术、产品商标等的独占许可,许可其在全球范围内对APL-1702进行开发、制造及商业化。为此,亚虹医药需向Photocure支付首付款、研发里程碑款项、销售里程碑款项以及销售提成合计约1.9亿美元。而在APL-1702的相关专利权或独家许可权利失效及上市销售满十年后截止,此后该授权区域内的许可内容将变为免费且永久有效。

自2018年至2021年上半年,亚虹医药一直是“三无”公司,即无产品、无客户、无营收。2021年下半年,亚虹医药实现营收4574.88元,收益同样来自海克威®(APL-1706)在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区作为临床急需进口药品申报。

创新药从研发、到获批上市并产生销售收入前,企业需要在临床开发、监管审批、市场推广等诸多方面投入大量资金。2018年至2021年,亚虹医药的经营活动产生的现金流量净额分别为-5283万元、-8882.96万元、-1.26亿元、-1.71亿元,今年上半年这项数据为-9554.94万元。

突击入股抬高估值,公募“被埋”

亚虹医药股价深跌,与估值太贵关系密切,背后的原因则与外部资金突击入股抬高估值有关。

根据招股书及问询回复函,2020年3月,中小基金、深圳倚锋、厦门金圆、宁波荣舜4家外部投资者完成第十次增资后,亚虹医药的投后估值也才14.88亿元。

而随着上市临近,2020年10月,国联科金、嘉兴恒昕等16名外部投资者完成第十三次增资,增资对价5.6亿元,每股价格为239.98元。随着外部投资者的突击入股,亚虹医药投后估值便达到了38.6亿元,已经接近上市标准。

根据科创板第五套上市标准规定:预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

而根据招股书注册稿,亚虹医药的拟募资额为20.7亿元,发行新股不超过1.1亿股,占发行后总股份的19.3%。按此计算,亚虹医药的目标市值高达107.25亿元,是数月前的2.78倍。

抬升过快的估值,加之彼时的亚虹医药无产品、无客户、无营收,主要产品均在临床试验或上市申请阶段,致使亚虹医药上市后股价持续阴跌。

截至8月25日收盘,亚虹医药股价报11.78元,较发行价破发逾50%,总市值67亿元。面对股价阴跌与遥遥无期的商业化,亚虹医药的战略配售股东坐不住了,无奈割肉离场。

今年二季度,广发医疗保健、广发医药健康混合2只基金分别减持公司股份数量123.01万股、40.5万股。按照二季度亚虹医药股价均价12.31元计算,广发基金的两只产品割肉浮亏近1800万元。

亚虹医药以外,据第一财经记者不完全统计,科创板公司迪哲医药上半年营收为0元,营收倒数第一;首药控股实现收入178.52万元。截至8月25日,迪哲医药和首药控股据较发行价折价41%。

随着科创板开市三年有余,以百济神州、康希诺为代表的未盈利创新药陆续上市。创新药企不断烧钱,难兑现营收利润的背景下,股价接二连三破发。今年以来,除亚虹医药外,成大生物(688739.SH)、百济神州、首药控股等医药股首日破发,投资者“中签如中刀”。

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