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策略摘要

下游对远期货采购积极性增加，8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低；聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存66.5万吨，相较前一个工作日变动-1.5万吨，库存持续降低，处于近三年同期的低点，且据了解中游贸易商也在快速去库。

基差方面，LL华北基差在-10元/吨，PP华东基差在+50元/吨，基差持续走强。标品8月排产有限的背景下，交割品供应增加。

PP（PDH制）能保持少量生产利润，国内开工持续降低，其中PP降至全年最低，同时也是近三年最低。LL和PP油头制法仍处于深度亏损。

非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差仍偏高，处于高位震荡阶段，LL排产持续回落。而PP低融共聚-PP拉丝价差正在回调走低，PP拉丝排产微升。

进出口方面。本轮聚烯烃反弹的上方压制线为进口窗口，内外盘价格不同步，出现国内涨、国外跌的情况，低价美金货持续涌入。关注后续美金货跟涨情况。

■ 策略

（1）单边：8月聚烯烃有去库预期，需注意上方进口窗口约束反弹空间；原油在短时间出现的快速回落带动化工系走低，聚烯烃从技术形态上看，上有压力下有支撑，区间震荡建议日内短线或者观望。

风险

原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化。