原油:实际利率飙升，回调或延续

重要提示：报告表述内容不构成投资建议。

【国际原油】

WTI 5月原油期货收跌5.65元/桶，报102.56美元/桶；Brent 6月原油期货收跌5.91美元/桶，报107.25美元/桶；SC2206原油期货收跌32.00元/桶，或-4.56%,报670.10元/桶。

1、国际货币基金组织首席经济学家古林查斯：IMF的基线预测预计，通胀将在第二季度见顶，预计供应链中断将会缓解，而财政支持的退出将使需求降温。

2、美国至4月15日当周API原油库存(万桶)：前值 775.7预期 253.3 公布 -449.6；美国至4月15日当周API汽油库存(万桶)：前值 -505.3预期 -100 公布 293.3；美国至4月15日当周API库欣原油库存(万桶)：前值 37.5预期 -- 公布 9.3。

3、【伊拉克致力于落实欧佩克+的增产决定】伊拉克国家通讯社INA周二援引石油部声明称，伊拉克致力于落实欧佩克+提高原油产量的决定。几天前，伊拉克石油部长曾表示，伊拉克受到压力，不得不在欧佩克产量政策的范围之外增加石油产量。欧佩克+上月同意，5月石油产量将继续小幅提高43.2万桶/日，未理会主要消费国要求增产的压力。

4、美联储埃文斯：支持美联储今年内加息225个基点。

5、美国白宫：本周可能会对俄罗斯实施新的制裁。

6、俄罗斯央行：除大宗商品和能源行业外，放宽俄罗斯出口企业外汇管制措施。

7、美联储埃文斯：如果我们几次加息50个基点，到今年年底可能会达到2.25%—2.5%的中性利率。 如果我们看不到通胀率下降，我们将把利率提高到中性点以上。

8、IMF全球金融稳定报告：随着冲突加剧，风险突然重新定价，再加上新冠大流行的脆弱性，可能导致资产价格“急剧下降”。 许多国家可能需要将利率提高到“远高于”中性水平，以对抗通货膨胀。 发达经济体2022年的通胀率预计为5.7%，比1月份的预测高1.8个百分点；到2023年预计下降到2.5%。

9、IMF：2023年俄罗斯经济增长预测为萎缩2.3%。（此前预测为增长2.1%）

【趋势强度】

原油趋势强度：-1；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

昨夜，内外盘油价打破震荡格局，一度大幅下跌逾5%。IMF下调全球经济需求增幅预测以及美联储再次给出年内加息225个基点抑制通胀的表态均引发了市场对于通胀拐点或将到来的预期，带动实际利率飙升。美债收益率、美元指数均出现大幅上涨，带动大宗商品、黄金纷纷回调。我们此前曾阐述，市场当前多空对于油价分歧的核心在于短期是否需要先释放流动性快速收紧的利空，一旦市场对俄乌冲突短期升级的预期被证伪，盘面则很有可能复制2021年11月的走势释放流动性收紧下的下行压力。这种回调一旦触发，很有可能迅速降低通胀预期，并在美联储激进缩表态度并未转变之时促成实际利率的进一步走强，强化油价的下行驱动。因此，在昨夜这一系统性回调风险初步释放后，4月剩余交易日依旧需警惕这种下行驱动的形成，油价短线或仍有下跌空间（Brent考验90美元/桶，SC考验600元/桶）。

当然，客观而言当前原油市场供应依旧紧缺，海外天然气价格高企、柴油裂解高位就是最好的印证。我们也不认为整个二季度油价均价会出现大幅回落，低库存、低供应下大概率保持在高位，在二季度的大部分时间里也依旧需要长期防范油价的上行风险。如果油价如期出现阶段性回调，趋势策略上看则将是逢低多单边、月间正套的好机会。