22年1季度业绩预览：我们预计1季度总收入220亿元（人民币，下同），同比增7%，市场预期为228亿元。预计调整后净利润46亿元，市场预期48亿元。

旗舰游戏稳定，新游贡献增量，游戏收入稳定增长：我们预计1季度端游收入同比增25%，主要受《永劫无间》流水增量带动。预计手游收入同比增3%，《哈利波特》贡献主要同比增量，估算其占手游收入14%。

新游日本上线，游戏储备丰富：海外市场持续拓展，《天谕》/《指环王》日服4月13日/14日上线，目前在日本iOS下载榜排TOP2/TOP20。

估值：我们微调收入及利润预测，目标价从124 美元/193 港元（9999 HK）调整至122美元/189港元，维持买入。版号重启或加速新游上线，看好公司强运营能力，国内游戏保持稳定增长，海外新游带动海外收入占比年底或提升至14%。

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