自传出分拆上市的消息之后，华兰疫苗便备受资本市场关注，获得多位明星投资人的青睐，腾讯产业投资基金、招商财富、晨壹启明等投资机构成为华兰疫苗背后的股东。在众多知名机构的加持下，华兰疫苗上市当天，股价便冲高至79.78元，较发行价56.88元涨幅超40%。

不过，华兰疫苗仅在发行价之上维持了10个交易日，随后便遭遇连续大跌，3月15日盘中跌破发行价。3月30日披露的年度业绩更是让股价雪上加霜，至4月15日，华兰疫苗盘中跌至40.7元，达到最低点。短短2个月，华兰疫苗累计跌幅已达48.98%，总市值已不足180亿元。

上市首份成绩单“大变脸” 营收、净利润双降

数据显示，2021年，华兰疫苗实现营收18.3亿元，同比减少24.59%；实现净利润6.21亿元，同比减少32.86%。

对于业绩下滑的原因，华兰生物(002007)在年报中表示，由于2021下半年流感销售季节受到新冠疫苗加强针接种及12岁以下儿童补种新冠疫苗等因素影响，流感疫苗市场销售工作受到较大影响，导致公司营业收入和净利润出现了下滑。

华兰疫苗4月8日披露的2021年度计提资产减值准备公告显示，对2021年末尚未实现销售的库存商品流感病毒裂解疫苗计提存货减值准备1.33亿元，导致2021年度利润总额减少1.33亿元，净利润减少1.13亿元。

流感疫苗是华兰疫苗最主要的营收来源，2018年至2020年，分别实现收入6.97亿元、10.43亿元、24.22亿元。至2020年，流感疫苗对华兰疫苗的营收贡献高达99.81%。而2021年，流感疫苗销售收入为18.25亿元，较2020年减少24.66%。

由于我国流感疫苗的接种通常在每年的秋冬季，相应地流感疫苗企业的营业收入也呈现季节性特征，主要集中在每年下半年。

不过值得注意的是，在其今年1月12日更新的招股说明书注册稿中，2021年前三季度，华兰疫苗实现营收13.93亿元，同比增长25.71%，实现净利润5.28亿元，同比增长28.27%。尤其第三季度，华兰疫苗营收、净利润分别为13.93亿元、5.28亿元，分别同比增长25.71%、28.27%。

华兰疫苗对2021年的业绩预计情况为营收19.41亿元至26.69亿元，净利润为7.4亿元至10.17亿元。营收预测下限值与实际数值相差幅度为6.07%，净利润预测下限值更是与实际数值相差幅度超过20%。

摘自华兰生物招股书注册稿

而这也引发投资者怀疑，1月12日披露的业绩预告应该是在完成2021年全年销售情况下进行的预测，为何与实际数值相差如此之大。

流感疫苗纳入免疫规划降价后又遇集采

自2018年获批上市，华兰生物四价流感疫苗批签发数量逐年增长。2018年至2020年期间，流感疫苗年批签发数量分别为852.3万剂、1293.4万剂和2,315.3万剂，其中四价流感疫苗批签发数量分别为512.2万剂、836.1万剂和2062.4万剂。华兰生物的营收也扶摇直上，从2018年的8.03亿元增长至2020年24.26亿元。

不过，另一方面，随着其他企业的加入，华兰疫苗四价流感裂解疫苗的批签发量占比逐年降低，从2018年的100%降至2020年的61.41%，市占率出现下滑。据华兰疫苗招股书显示，2020年，流感疫苗获批签发的企业已有11家，包括北京科兴、金迪克、百克生物、赛诺菲巴斯德等。

2021年，华兰疫苗四价流感疫苗批签发共获批96个批次，而金迪克共获得批签发98批，高于华兰疫苗。

在竞争加剧的另一面，流感病毒还面临纳入地方免疫规划降价和地方集采的可能。

尽管流感疫苗尚不属于国家免疫规划的范畴，但有部分地方财政收入较高的地区将流感疫苗纳入免疫规划管理。一旦纳入免疫规划目录产品，销售价格存在较大可能下降。以华兰疫苗销售给北京疾控中心的流感病毒裂解疫苗（成人预充为例），2019年度，按非免疫规划类疫苗的销售单价为44.66元，按地方免疫规划类疫苗的销售单价为24.27元，降幅45.66%。

此外，2021年8月，山东省疾病预防控制中心发布的《山东省2021-2022年度流感疫苗集中带量议价采购文件》显示，将带量集中采购流感疫苗。该采购文件中，参与集采的产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、冻干鼻喷流感减毒活疫苗等多个品种。