“双碳”背景下，新的发展形式对污废水处理的节能高效提出更高的要求。近年来，膜产业快速发展，膜技术已广泛应用于污染物处理的过程中。在高浓度污废水处理方面，膜技术展现出高效分离及节能环保优势。近日，专注于高浓度污废水处理的膜技术应用企业——厦门嘉戎技术股份有限公司（下简称“嘉戎技术”）创业板IPO获证监会同意注册。

凭借扎实的膜技术研发、丰富的应用实践经验及对行业的深刻理解，嘉戎技术已在业务经营、研发和技术工艺等方面积累形成了较强的竞争优势。此次登陆创业板，有望进一步巩固行业领先地位。

在手订单充裕，业绩持续向好毛利率高于行业均值

作为国内较早从事基于膜技术进行高浓度污废水处理的环保企业，嘉戎技术是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的国家高新技术企业。

随着国家相关环保政策的不断出台，以及下游市场需求增长，嘉戎技术业绩也稳步增长。

招股书显示，2018年至2021年，嘉戎技术实现营业收入分别为2.99亿元、5.76亿元、5.98亿元、6.75亿元，复合增长率为22.58%；净利润分别为8501.9万元、1.85亿元、1.46亿元、1.5亿元，复合增长率为15.25%。值得一提的是，截至2021年12月31日，嘉戎技术在手订单金额达6亿元，订单金额比肩2021年全年营收。其中，膜分离装备、膜组件及耗材在手订单金额为3.1亿元，高浓度污废水处理服务业务快速增长，在手订单项目为32个，在手订单金额为2.96亿元。

对于在手订单金额提高，嘉戎技术表示，主要是因为公司产品、技术及服务已获得市场认可、环保存量及增量市场的恢复、推出的含蒸发工艺的渗滤液全量化处理工艺及装备，成为了新的业绩增长点、政策的利好进一步促进公司业绩持续的增长、扩充销售队伍及新增销售布点等。

在手订单充足，嘉戎技术今年以来业绩表现继续向好，公司预计2022年1-3月的营业收入为1.3亿元至1.6亿元，同比上升8%至32.92%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1700万元至2500万元，同比上升2.06%至50.09%。

毛利率方面，与同行业上市公司相比，嘉戎技术毛利率高于行业均值，盈利能力突出。据招股书披露，2018年至2020年及2021年1-6月，嘉戎技术的毛利率分别为47.16%、51%、45.05%、43.86%。同期，嘉戎技术同行业可比公司维尔利(300190)、金正环保、万德斯、三达膜、久吾高科(300631)、金达莱的毛利率平均值分别为42.28%、42.75%、41.12%、38.81%。

专攻高难度废水膜处理，持续加大研发投入

在污废水处理应用领域，随着待处理水样成分的复杂和浓度提升，污废水处理难度逐渐增加，而垃圾渗滤液浓缩液的处理，是目前公认的高难度、高壁垒领域。有别于同行业可比公司，嘉戎技术专注于垃圾渗滤液等高难度、高浓度污废水处理领域，公司主营业务及产品为膜分离装备（垃圾渗滤液处理装备和工业废水处理及过程分离装备）、膜组件及耗材以及高浓度污废水处理服务。

随着城市化进程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾的产生量日益增加，由此带来的垃圾渗滤液问题也日趋严峻。垃圾渗滤液的处理，具有重要的社会价值和现实意义。

针对国内污废水的特性，嘉戎技术在传统工艺技术的基础上不断进行消化吸收和科技创新，形成了系列化的DT膜组件产品梯队，并应用于垃圾渗滤液、工业废水等高浓度污废水处理领域，克服传统产品应用场景较局限的缺陷。与此同时，嘉戎技术根据国内垃圾渗滤液水质情况特点，设计开发了基于DTRO技术的垃圾渗滤液全膜法工艺处理及工业废水零排放的高倍浓缩等膜分离成套装备，满足了国家在渗滤液处理方面严格的排放标准。

凭借在垃圾渗滤液达标排放处理方面的多年经验，嘉戎技术拥有以“生化+膜处理”及“全膜法处理”为核心工艺的处理技术，以公司核心产品集装箱式垃圾渗滤液处理装备为例，该产品具有模块化、标准化特点，能快速交付并投产，满足客户用于渗滤液处理以及突发公共事件导致的应急废水处理需求。

嘉戎技术集装箱式垃圾渗滤液处理装备

在此基础上，嘉戎技术还形成了垃圾渗滤液减量化和全量化处理技术，并形成了装备化的产品。减量化处理采用“HPRO+DTNF”等高倍浓缩膜装备工艺，可以减少约50%的浓缩液水量；全量化处理则采用“HPRO+（DTNF）+低温负压蒸发+固化”工艺，最终可实现垃圾渗滤液的全量化处理。值得一提的是，嘉戎技术自主研发的低温负压MVR蒸发器设备，具有标准化、模块化、高抗污染性等诸多优点，设备性能和技术水平行业领先，使嘉戎技术在高浓度废水全量化处理方面拥有很大优势，将成为嘉戎技术未来重要的业务增长点。

图片来源：嘉戎技术官网

从营收来看，报告期内，嘉戎技术80%以上的营收来自膜分离装备和高浓度污废水处理服务。截至2021年6月末，嘉戎技术已为超过300个高浓度污废水处理项目提供膜分离装备，高浓度污废水处理服务项目超过60个。市场占有率方面，据安信证券研究所的研报数据推算，2017至2019年，嘉戎技术垃圾渗滤液膜处理装备的市场占有率约为1.20%、5.06%、7.64%，逐年上升。

除垃圾渗滤液处理及全量化处理技术外，嘉戎技术还拥有高性能膜组件制造技术、工业废水深度处理与趋零排放处理技术等多项核心技术。专利方面，截至目前，嘉戎技术及其子公司共拥有专利权102项，其中发明专利23项，实用新型专利73项，外观专利6项。

攻克高难度污水处理的背后，离不开嘉戎技术多年的持续研发投入。招股书披露，2018年至2020年及2021年1-6月，嘉戎技术的研发费用率分别为5.91%、4.76 %、5.98%、7.76%，而同行业可比公司同期平均值分别为4.66%、4.77%、4.74%、5.02%。

下游市场需求持续增长，致力于打通膜技术全产业链

与国外相比，我国膜产业虽起步较晚，但受益于政策支持和市场需求增加，近几年发展速度已超越其它国家。根据锐观咨询相关数据，2009年中国膜产业总产值仅为227亿元，截止至2019年中国膜产业总产值增长至2773亿元左右，期间复合增长率达30%，预计未来有望继续保持两位数以上的增速。

水污染处理领域是膜技术的主要应用市场之一。GEP Research的统计数据显示，2017年中国水处理膜行业市场规模为710亿元，同比增长18.3%。随着国家对水资源环境的日益重视，国家及各个行业主管部门相继出台了一系列旨在推动废水处理及资源化行业发展的政策。预计2018-2020年，中国水处理膜行业市场规模年均复合增长率有望达20%，2020年将达到1227亿元，未来膜技术在水处理行业中的市场容量将越来越大，应用将愈发广泛。

嘉戎技术此次创业板IPO拟募资9.62亿元，扣除发行费用后主要用于高性能膜材料产业化项目、DTRO膜组件产能扩充及特种分离膜组件产业化项目、研发中心建设项目、运营网络建设项目及补充流动资金，募资项目的实施将有助于提升其业绩水平和持续盈利能力。

从下游市场需求来看，一方面，我国城镇生活垃圾生产量和清运量持续增长，预计2020年垃圾渗滤液产生量将达到0.94亿吨，处理行业潜在市场规模近百亿元，渗滤液达标排放处理市场持续增长。同时，随着环保督察的常态化导致整改需求与提标改造需求逐步释放，渗滤液存量改造投资亦提供了广阔的市场空间。另一方面，工业经济持续高速发展带来的工业废水污染问题也逐渐显现，膜技术在工业废水处理领域应用非常广泛。此外，在物料分离领域，如果汁分离、制药提纯等，膜技术还能在保持有效成分活性的前提下实现高效分离，减少能源的消耗。

嘉戎技术表示，公司的愿景是“致力于成为全国领先的环境技术企业”。围绕膜技术产品与高浓度污废水处理服务为基础，公司将持续为客户提供高效、节能、环保的膜技术应用解决方案。在拓展产品线及应用领域的同时，在产业链上实现纵向延伸，实现高性能膜材料自主生产，打通从膜材料制造至膜技术应用的膜技术全产业链。同时不断丰富其他各类高端环保装备，力争成为为客户提供一体化综合解决方案的全国领先的环境技术企业。