当投资者逐渐停止对医药股的“抱怨”时，该板块已悄然回暖。

本月初，医药板块整体回撤至两年来的低位，不少投资者们面对绿油油的账户愤然割肉离场。但也正是在市场最悲观时，医药板块开启了反弹的趋势。在板块内公司频频公布亮眼业绩之后，医药成为近期波动行情下走势最稳健的选择，药明康德(603259)作为CXO板块龙头股，同时也是中证医药指数权重最大的公司，在年报中交出了净利润同比增超七成的成绩单，其股价在一个多月的时间内涨幅超过40%。

在基本面造好、估值却来到历史地位之时，是否该重拾“信仰”？嘉实基金表示，整个医药行业一直是在高速发展的，他们被称为是永远的朝阳行业，和人的生老病死高度相关，放在任何一个时代都不会过时。

“医药女神”葛兰越跌越买

2021年行情落幕，作为投资者经年不变的“信仰”，医药股全年高开低走甚至不乏腰斩公司，“套牢”了一批半路上车的基民与股民，连番下跌的股价是否意味着这一长牛的板块基本面发生了重大变化？忍痛割肉还是做时间的朋友，随着年报季大幕拉开，相关公司也陆续披露经营数据，从中或许可以一窥究竟。

23日晚间，药明康德发布年度业绩。公司2021年实现营业收入229.02亿元，同比增长38.5%;归母净利润50.97亿元，同比增长72.2%;每股基本盈利1.75元，拟每10股派发现金股息5.174元(含税)。此外，根据日前公告，公司2022年1-2月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创下历史新高，同时展望全年公司收入同比增长有望达到65-70%。

但药明康德股价却不甚乐观，自去年七月份创下历史新高后随即走低，期间还经历了数次跌停，至今最大回撤约五成。同样，中证医药指数87只成分股，自去年高点以来平均跌幅超过38%，较大的回撤力度让投资者直呼“信仰崩塌”。

各路资金对药明康德的后市态度也发生了分歧。从机构持仓数据来看，在过去的一年里北上资金逐渐减持药明康德，全年减持872.32万股，当前持股比例为7.31%，退居第二大股东。另一方面，明星基金经理葛兰旗下的中欧医疗健康混合型证券投资基金却越跌越买，期末持股数量超过6571.6万股，当前持股比例2.22％并跃居第七大股东。该基金去年四季度增持了2000多万股，全年增持逾5188.1万股，葛兰的另一只基金中欧医疗创新四季度也加仓了340.55万股。

此外，赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医疗保健行业、工银瑞信养老产业与工银瑞信成长(481004)精选分别对药明康德增仓650万股、70万股、70万和23.17万股，景顺长城刘彦春、招商基金侯昊、许荣漫等也在其管理的基金中不同程度加仓。

反弹行情开启？

回顾一年来的下跌行情，诺德基金医药研究员朱明睿分析认为主要受到以下几个原因所致：一是之前医药板块连续两年多的大涨导致不少公司市盈率相对较高；二是医保局控费政策强度高于预期；三是新冠导致医药股中偏消费的标的业绩端表现承压。嘉实基金也认为，医药板块的调整主要来自于国内医药公司被美国商务部列入实体清单的利空消息、估值较高、交易拥挤等因素。

从迄今为止的数据来看，医药板块在过去的一年里保持了相当好的业绩增速，3月22日另一只行业巨头复星医药(600196)也公布年报，2021年营收达到390.05亿元，同比增加28.70%；净利润为47.35亿元，同比增加29.28%；有“东北药茅”之称的长春高新(000661)2021年实现营收107.47亿元，首次突破百亿元规模，同比增长25.3%；实现归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%。此前还有东方生物、明德生物(002932)、稳健医疗等公司同样披露了业绩大幅预增的公告。

业绩向好的预期下，在年报季前夕，医药股脱离前期的恐慌后慢慢收复失地，在剧烈震荡的大盘走势中开启反弹，中证医药指数过去7天中有6天收获上涨，较前期低点涨超10%，大幅跑赢同期沪深指数，药明康德在短短一个多月内涨幅已超40%。

估值方面，医药指数当前市盈率为31.29倍，处于历史12.05%的分位点，而最大值与平均值分别为68.45和39.9，可谓“地板价”。朱明睿认为，目前经过将近一年的调整，医药板块已经进入一个比较有性价比的位置了。此外从PEG估值角度来看，医药板块相关标的也都从2倍以上PEG调整到了1倍左右PEG的估值水平，处于历史低位的位置，即使把医保降价相关因素考虑进去，也能找出不少较有性价比的标的了。

嘉实基金也认为，医药板块已经跌到历史上的相对估值较低的点位。

“整个医药行业一直是在高速发展的，他们被称为是永远的朝阳行业，和人的生老病死高度相关，放在任何一个时代都不会过时。”

历史上看，医药领域短期虽然会时不时地有来自医保端集采的压力，但是拉长看，政策对医药领域是支持的态度，利好医药领域的长远发展。未来持续看好空间大、政策友好、商业模式好以及竞争格局优的细分子板块和股票。持续看好CXO、科研服务、医药消费、创新药等领域。

展望后市，朱明睿认为有如下几个方向值得关注：

CXO板块，目前疫情在全球范围内都处于较为严峻的状态，CXO相关标的未来两年仍有望保持高速增长的态势；

集采免疫的进口替代相关赛道，比如医用塑料定制耗材赛道，目前高端医用塑料定制耗材仍以进口厂家为主，处于进口替代初期，且付费端主要是企业端，受集采影响相对较小；

中药配方颗粒赛道，该赛道目前处于政策支持状态，且相对于中药饮片具有不小的优势，有望在未来几年快速放量。