2022年3月17日百诚医药（301096）发布公告称：民生证券周超泽、汇添富基金刘江 李云鑫 刘丹于2022年3月16日调研我司。

本次调研主要内容：

问：研发费用,销售费用大幅增加,原因是什么?

答：研发费用较上年增长142.18%，公司新增订单新增订单金额为8.08亿元（含税金额），较上年同期均增幅巨大，也加大了研发投入，一方面加大对各种高端仿制药、难仿药的研发力度，另一方面公司持续加大对创新药的研发力度。持续增长的研发投入为公司技术创新能力的提升和未来业绩提供了有力保障。销售费用较上年增长244.59%，公司积极拓展国内市场，加强商务团队建设，积极参与各类市场推广活动导致费用增加较多。公司积极拓展国内市场，加强商务团队建设，积极参与各类市场推广活动导致费用增加较多。

问：公司报告期内CDMO市场情况及业务进行情况

答：2016年到2020年，中国医药(600056)CDMO市场规模从105亿元增加至317亿元，年均复合增长率为31.82%；中国化学(601117)药CDMO市场规模从80亿元增加至226亿元，年均复合增长率为29.64%。根据弗若斯特沙利文的预测，未来五年中国医药CDMO市场将保持年均31.26%的增长率，市场规模将于2025年达到1,235亿元；中国化学药CDMO市场将保持年均28.02%的增长率，市场规模将于2025年达到777亿元。公司CDMO业务主要由全资子公司浙江赛默来实施，浙江赛默的CDMO业务主要指为客户提供仿制药和创新药的工艺研发、工艺优化、质量及稳定性研究、定制生产等服务。公司CDMO业务的核心价值体现为制药工艺的开发优化和产业化应用。在药品的药学研究、临床试验阶段和上市申请过程中，公司为客户提供药品工艺研究、工艺放大及优化、工艺验证、稳定性考察、临床试验样品定制等服务，从而帮助制药企业及CRO企业提高药物研发效率、加速实现商业化价值；在药物获批上市并进入商业化生产阶段后，公司为客户提供药物的规模化生产和持续性工艺优化服务，以对药物质量、生产安全性、EHS合规性等方面进行持续改进和升级，并有效降低成本，提升产品竞争力。2021年下半年，公司CDMO业务对外实现收入940.14万元，对内为公司的57个受托研发项目提供CDMO业务服务，取得了阶段性的突破，为公司未来CRO业务和CDMO业务双线拓展、进一步提升研发价值奠定了扎实的基础。

问：集采的常态化给药学研发服务带来哪些新需求和增长驱动力?

答：目前带量采购已常态化，已中标药品的采购周期为1-3年，后续新通过一致性评价或者视同一致性评价药品品种依然有机会参与国家集中采购并中标。带量采购一般选取通过一致性评价或者视同通过一致性评价仿制药对应的通用名药品。此外，随着一致性评价的逐步推进，参与集采的厂家数量逐渐增加，相应的集采规则中，最多中标企业数也从1家最多可以增加到10家，这有利于保障药品供应，同时鼓励企业推进一致性评价和投资新的仿制药开发业务。集中采购推行后，许多医药销售公司及医药代表受到较大的冲击，但由于MAH制度的实行，让产品的所有权得到明确并实现可市场交易的价值，使得医药销售公司及医药代表成为药品研发投资主体，投资开发新的仿制药品种，拓宽了CRO业务涵盖的服务对象。新成立的医药研发投资企业自身并无研发能力，团队人员精简，更追求效率，通常会选择合同研发外包的方式，将药品研发外包给专业的研发机构，从而极大加速CRO行业的发展。

问：公司在受托研发和自主研发技术成果转化业务中享有权益的项目情况

答：公司以技术研发为核心，接受客户委托提供医药研发外包服务和自主研发技术成果转化，目前收入主要来源于受托研发服务和研发技术成果转化。公司根据项目不同分为无销售权益分享和有销售权益分享。无销售权益分享为产品权利全额转让，有销售权益分享为基础合同价格和在未来产品上市后的销售分成。2021年，公司自花园药业获得缬沙坦氨氯地平片权益分成3,217.14万元（不含税），类似的有与花园药业合作的缬沙坦氨氯地平片、草酸艾司西酞普兰片、氨氯地平阿托伐他汀钙片、多巴丝肼片，与安徽长江药业有限公司合作的呋塞米注射液，浙江奥托康制药集团股份有限公司合作的硫唑嘌呤片。

百诚医药主营业务：公司是一家以药学研究为核心的综合性医药技术研发企业,采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略,主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化

百诚医药2021年报显示，公司主营收入3.74亿元，同比上升80.61%；归母净利润1.11亿元，同比上升93.52%；扣非净利润1.03亿元，同比上升87.54%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入1.52亿元，同比上升85.52%；单季度归母净利润4656.95万元，同比上升27.53%；单季度扣非净利润3966.26万元，同比上升30.61%；负债率20.76%，投资收益-65.07万元，财务费用88.12万元，毛利率67.26%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为107.72。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入754.08万，融资余额增加；融券净流出7244.76万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，百诚医药（301096）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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