近期，在A股市场中，保险板块表现相对强势，年初至今微跌0.8%，明显好于其他板块。上市险企2021年年报即将发布，转型中业绩如何，又将对保险板块产生哪些影响？

净利润增速或有所放缓

国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，2021 年，受制于权益市场疲弱，导致投资收益贡献不及预期，以及750天国债收益率曲线下行趋势小幅放缓，导致准备金计提同比低于预期，预计各家上市险企归母净利润增速有所放缓，判断除中国平安(601318)受制于投资端的减值计提压力较大预计面临负增长外，其余上市险企均将实现正增长。

刘欣琦表示，当前保险行业仍处在向高质量转型过程中必经的阵痛期，但仍然看好保险行业长期满足客户健康管理和养老需求的发展前景。

在刘欣琦看来，上市险企在行业向高质量转型过程中先试先行，积极布局健康管理服务和养老产业，最有可能率先走出瓶颈，带领行业进入下一轮快速发展期。但当前大健康、大养老产业仍在布局中，同时负债端面临人力规模下滑，但人均产能提升不及预期等问题，导致基本面持续在底部徘徊，预计还需给予上市险企转型时间。短期市场风险偏好降低，有利于低估值、高股息的保险板块。同时在稳增长预期下，有利于改善市场对保险资产端潜在风险的悲观预期。

值得一提的是，由于去年保险股表现平淡，公募基金对于保险股的仓位已经降至历史新低。

据浙商证券统计，截至2021年三季度末，公募基金对保险股的重仓持股占保险股市值比例降至0.88%，较2020年末下降1.4个百分点，持仓占比处于历史低位。

不过，外资却在逆势进场，悄悄“抄底”。截至2021年底，北向资金对中国人保(601319)、中国太保、中国人寿、新华保险的持股比例都出现明显上升。

保险行业供需存在错配

2021年全年，保险公司原保险保费收入4.5万亿元，同比增长4.1%；赔款与给付支出1.6万亿元，同比增长14.1%；新增保数量489亿件。

刘欣琦指出，细分来看，在寿险领域，2021年上市险企新单保费前高后低，究其原因，在互联网保险、惠民保等教育影响下，客户对保险保障的认知水平不断提升，而保险公司传统的粗放式人力发展模式下，代理人的销售能力不足以满足客户提升的需求，从而导致行业供需错配，代理人销售难度加大，收入降低，面临脱落。

2021年上市险企的财险保费增速分化，其中平安财险和太平财险均主动控制低质量业务增速，保费面临负增长，而人保财险和太保财险得益于非车快速增长，保费实现正增长。承保盈利方面，预计车险保费充足度下行，以及非车行业竞争加剧，将使得上市险企综合成本率总体小幅抬升，但头部三大险企仍然能够实现承保盈利。预计除平安财险外，其余上市险企的财险综合成本率有所抬升。

目前，上市险企2022年1月保费已经出炉。2022年1月，中国平安原保险保费收入1364.86亿元，同比增长1.21%；中国人保原保险保费收入1155.12亿元，同比增长17.89%；中国太保原保险保费收入768.95亿元，同比增长2.29%。

从寿险市场看，2022年1月，中国人寿原保险保费收入2072亿元，同比下降5.34%；新华保险原保险保费收入358.68亿元，同比增长3.57%。

转型中的寿险颇受市场关注。开源证券分析师高超认为，2022年1月寿险总保费同比承压，预计新单保费受同期高基数、队伍规模下降、保障需求释放较弱以及春节时点提前影响有所承压，续期保费增幅未能填补新单降幅。考虑到业务经营节奏受到春节假期影响，预计2月新单价值同比改善概率较低。此外，由于主销产品多为规模型产品，价值率相对较低，新单价值同比或承压。

“当前寿险行业面临的短期挑战，是行业结构与新的供求平衡形成的阵痛。从保险密度、深度，以及保障额度、人均GDP等指标看，未来寿险市场潜力仍然十分巨大，寿险行业仍处于大有可为的战略发展机遇期，应该积极坚定高质量转型，摒弃粗放式发展模式。”某寿险公司负责人表示。