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保险板块近两月表现强势 仍处转型阵痛期业绩有何影响?
2022-03-02 09:20:35 来源:21世纪经济报道 叶麦穗 编辑:

近期,在A股市场中,保险板块表现相对强势,年初至今微跌0.8%,明显好于其他板块。上市险企2021年年报即将发布,转型中业绩如何,又将对保险板块产生哪些影响?

净利润增速或有所放缓

国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦认为,2021 年,受制于权益市场疲弱,导致投资收益贡献不及预期,以及750天国债收益率曲线下行趋势小幅放缓,导致准备金计提同比低于预期,预计各家上市险企归母净利润增速有所放缓,判断除中国平安(601318)受制于投资端的减值计提压力较大预计面临负增长外,其余上市险企均将实现正增长。

刘欣琦表示,当前保险行业仍处在向高质量转型过程中必经的阵痛期,但仍然看好保险行业长期满足客户健康管理和养老需求的发展前景。

在刘欣琦看来,上市险企在行业向高质量转型过程中先试先行,积极布局健康管理服务和养老产业,最有可能率先走出瓶颈,带领行业进入下一轮快速发展期。但当前大健康、大养老产业仍在布局中,同时负债端面临人力规模下滑,但人均产能提升不及预期等问题,导致基本面持续在底部徘徊,预计还需给予上市险企转型时间。短期市场风险偏好降低,有利于低估值、高股息的保险板块。同时在稳增长预期下,有利于改善市场对保险资产端潜在风险的悲观预期。

值得一提的是,由于去年保险股表现平淡,公募基金对于保险股的仓位已经降至历史新低。

据浙商证券统计,截至2021年三季度末,公募基金对保险股的重仓持股占保险股市值比例降至0.88%,较2020年末下降1.4个百分点,持仓占比处于历史低位。

不过,外资却在逆势进场,悄悄“抄底”。截至2021年底,北向资金对中国人保(601319)、中国太保、中国人寿、新华保险的持股比例都出现明显上升。

保险行业供需存在错配

2021年全年,保险公司原保险保费收入4.5万亿元,同比增长4.1%;赔款与给付支出1.6万亿元,同比增长14.1%;新增保数量489亿件。

刘欣琦指出,细分来看,在寿险领域,2021年上市险企新单保费前高后低,究其原因,在互联网保险、惠民保等教育影响下,客户对保险保障的认知水平不断提升,而保险公司传统的粗放式人力发展模式下,代理人的销售能力不足以满足客户提升的需求,从而导致行业供需错配,代理人销售难度加大,收入降低,面临脱落。

2021年上市险企的财险保费增速分化,其中平安财险和太平财险均主动控制低质量业务增速,保费面临负增长,而人保财险和太保财险得益于非车快速增长,保费实现正增长。承保盈利方面,预计车险保费充足度下行,以及非车行业竞争加剧,将使得上市险企综合成本率总体小幅抬升,但头部三大险企仍然能够实现承保盈利。预计除平安财险外,其余上市险企的财险综合成本率有所抬升。

目前,上市险企2022年1月保费已经出炉。2022年1月,中国平安原保险保费收入1364.86亿元,同比增长1.21%;中国人保原保险保费收入1155.12亿元,同比增长17.89%;中国太保原保险保费收入768.95亿元,同比增长2.29%。

从寿险市场看,2022年1月,中国人寿原保险保费收入2072亿元,同比下降5.34%;新华保险原保险保费收入358.68亿元,同比增长3.57%。

转型中的寿险颇受市场关注。开源证券分析师高超认为,2022年1月寿险总保费同比承压,预计新单保费受同期高基数、队伍规模下降、保障需求释放较弱以及春节时点提前影响有所承压,续期保费增幅未能填补新单降幅。考虑到业务经营节奏受到春节假期影响,预计2月新单价值同比改善概率较低。此外,由于主销产品多为规模型产品,价值率相对较低,新单价值同比或承压。

“当前寿险行业面临的短期挑战,是行业结构与新的供求平衡形成的阵痛。从保险密度、深度,以及保障额度、人均GDP等指标看,未来寿险市场潜力仍然十分巨大,寿险行业仍处于大有可为的战略发展机遇期,应该积极坚定高质量转型,摒弃粗放式发展模式。”某寿险公司负责人表示。

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