2022-02-27开源证券股份有限公司刘翔,罗通对华峰测控进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：产销两旺，盈利能力提升》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为419.69元。

华峰测控(688200)

国内测试设备龙头，2021年业绩优异，维持“买入”评级

2022年2月25日，公司发布2021年年度报告。公司2021年实现营收8.78亿元，同比+120.96%；归母净利润4.39亿元，同比+120.28%；扣非净利润4.35亿元，同比+193.79%；毛利率80.22%，同比+0.47pcts。公司2021Q4单季度实现营收2.41亿元，同比+129.90%，环比-22.93%；归母净利润1.28亿元，同比+104.31%，环比-21.62%；扣非净利润1.15亿元，同比+248.71%，环比-34.59%。全年业绩表现优异，主要原因为行业需求旺盛，产销两旺推动公司盈利能力提升，同时产品结构持续升级，提升了竞争力。Q4单季度归母净利润环比降低的原因主要受到季节性波动，下游客户对公司设备交付验收进度滞后影响。2021年公司合同负债为1.29亿元，同比+221%，显示出公司在手订单充足。半导体行业景气度较高，下游厂商积极扩产拉动设备需求，叠加国产替代需求紧迫，公司增长动力充足，我们上调2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，2022-2024年归母净利润预计为6.08（+0.27）/8.24（+0.53）/10.58亿元，EPS预计9.91（+0.44）/13.44（+0.87）/17.25元，当前股价对应PE为42.3/31.2/24.3倍，维持“买入”评级。

重视研发，产能扩张，前景可期

公司持续加大研发投入，共建联合实验室、设立博士后科研工作站。2021年公司研发费用9404万元，同比+59%，占营收的11%。2021年公司共申请专利47项，19项为发明专利。2021年7月公司与天津大学联合设立的“天津大学—华峰测控集成电路装备技术联合研究中心”正式揭牌，通过产学研的模式，为企业提供更好的人才培养通道。2021年12月，公司设立了“博士后科研工作站”，将促使更多顶尖的优秀人才加入公司，提高公司科研能力。2022年1月，公司北京市研发中心正式启用，满足了公司研发规模扩张的需求。公司产能进一步扩张。2021年9月，天津生产基地正式投入使用，公司产能大幅提升。公司销售能力进一步增强，在稳定已有客户基础上，2021年成立东南亚全资公司，加大对东南亚和国际市场的产品推广能力。截至2021年底公司测试系统装机量已达4500台。

风险提示：产能扩张不及预期、下游需求发展不及预期。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为642.17。证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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