2022年2月22日科德数控（688305）发布公告称：中融基金吴刚、长信基金齐菲、华泰证券(601688)关东齐来于2022年2月17日调研我司。

本次调研主要内容：

问：高端机床领域未来市场中五轴的需求有多大?新的制造技术是否会对传统金切行业构成较大影响?

答：无论是压铸、3D打印还是激光加工都需要通过精密加工解决表面光洁度及部件结合面加工的问题，在某种程度上，新的制造技术会推动五轴联动数控机床的消费市场。以汽车领域车身整体压铸技术为例，将多个零件整合一体化加工，由于其轻量化的要求，出现异形结合面，对五轴机床提出了更多的需求。随着国内制造业升级发展，零件向精度更高、结构更复杂方向发展，对机床性能提出了更高的要求。除了航空、航天、军工等对复杂曲面加工有更高要求的领域外，在很多民用领域，随着产业链的不断升级，很多产品都在追求极致化，下游加工难度也在增加，例如精密零部件加工的模具，曲面、异性零部件的加工也都需要五轴机床来完成；随着用户单位对加工效率的要求不断提高，五轴机床替代三轴机床也是目前发展的趋势，除了提高加工效率、保证加工精度，在人员、场地等方面也节省了成本，整体提高了产品的市场竞争力。

问：国内大飞机市场的情况如何?

答：目前国内大飞机市场仍处于起步阶段，国内制造业企业之前主要以为波音空客配套为主，具备为国产大飞机服务的基础，但是对于复杂零件、核心零件的制造能力还在建设阶段，会伴随国产大飞机的国产化进程不断提升与增长。国内大飞机市场分为军用飞机和民用飞机，民机市场方面，中国商飞推出了三个级别客机，分别是ARJ21、C919、CR929，根据《中国商飞公司市场预测年报（2018-2037）》，预计到2037年，我国累计交付9,008架客机，价值约9万亿人民币。飞机制造领域未来20年市场空间合计约10.4万亿。飞机整机制造具备产业链带动效应，是国内制造业转型升级的重要契机，期间对五轴机床等高端制造装备的需求将进一步增加。且该类高端装备一直是发达国家的核心技术，长期限制对外出口并不断减少类似装备的出口数量。因此飞机产业的快速发展对高端装备国产化替代进口提出了强烈的需求并创造了更大的市场空间。公司量产的五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心可用于发动机叶盘、机匣、压气机叶轮等部件加工；五轴龙门加工中心可用于飞机大型框梁、起落架等部件加工；五轴卧式铣车复合加工中心可用于航空发动机芯轴、发动机盘类曲轴类零件、飞机起落架等部件加工；五轴叶片机可用于航空发动机叶片等部件加工；在研的新产品五轴翻板铣削加工中心主要适用飞机的结构件的批量加工需求。

问：航空航天领域企业的投资是否具有周期性,设备使用寿命一般多久?

答：通用设备本身是多行业需求的叠加，所以公司生产的五轴联动数控机床的市场需求是多行业投资周期相叠加的。对于单一行业本身可能会有周期性，但公司设备适用的航空航天、军工、汽车、精密模具、刀具、能源、兵船核电等多行业领域所体现出来的设备需求的周期性不会特别突出。高端数控机床通常的设备使用寿命在10年左右，但也受设备的使用强度、精度保持性、维护保养情况等诸多因素影响而存在寿命差异。而在设备使用过程中，因企业发展所处不同阶段、产品创新程度等变化，会对加工机床有迭代升级需求。

问：公司应对新领域是否有对应推出新产品?

答：2021年公司共有五款新产品研制，新机型主要是在公司现有的四大通用平台和两大专用平台基础上，根据不同行业领域的需求，进行产品设计、开发、研制。比如针对新能源汽车电机六面体壳体加工的KTX系列卧式铣车复合加工中心，针对刀具领域及航天领域的叶片、叶轮等零件铣磨复合加工的五轴铣磨复合加工中心，针对飞机结构件批量生产制造的大型和中型翻板铣设备，适用新能源汽车领域的双主轴三刀塔设计的五轴铣车复合加工设备等。

问：公司新机床产品是否存在长时间验证的过程?

答：工业品本身是需要长时间验证的过程，对于五轴机床来说，产品的复杂程度不同，验证周期也会有长有短，公司目前的产品分为四大通用平台和两大专用平台，四大通用平台所形成的五轴立式、卧式、卧式铣车复合以及龙门加工中心已通过了市场和用户的长期验证，设计及单元产品的成熟度已经比较高，新研发机型更多的是在成熟的通用平台及专用平台基础上，形成的适用于更多行业领域、更多零部件加工工艺的新产品，新产品的应用验证主要是结合用户工艺，共同验证工艺成熟度。所以在基础共性技术没有大的变革的前提下，新产品验证周期不会很长。

问：公司产品毛利率相对较高,未来是否会有明显波动?

答：目前看公司产品的毛利率会维持在相对比较稳定的水平。得益于较高的自主化率，公司整机产品平均毛利率一直保持在40%以上。随着原材料采购量的增加，供应链的不断完善以及生产制造管理能力的不断提高，产品成本端会呈现下降趋势，同时也给了公司产品更大的定价调配空间，所以综合来看，公司产品的毛利率水平会相对稳定，不会呈现明显的波动。

问：公司承接了一些产线类订单的原因?未来产线会是否会是公司营收侧重点?

答：随着公司产品在多行业领域应用的成熟度不断提升，公司积累了丰富的以五轴联动数控机床为核心的柔性自动化产线设计经验及配套资源。制造业的高质量发展对柔性自动化产线也提出了更多的需求，围绕用户的需求以及公司自身长期发展的考虑，公司启动了柔性自动化产线业务，并在2021年签订了四笔柔性自动化产线订单。短期内，公司依然是以柔性自动化产线中最核心的五轴联动数控机床的生产制造和销售为主，配合用户需求，适当开展柔性自动化产线业务。所以短期内高端数控机床整机仍是公司的营收主要来源。

问：未来五轴机床市场年需求数量有多大?

答：德玛吉在平湖投资建设新厂，主要生产五轴机床，目标年产能最近2,000台左右。格劳博开工建设五期工厂，主要为产线、四轴和五轴通用加工中心。斗山机床七期厂房竣工，产能增加1,200台，达到年产7,200台左右。从国内的外资企业不断加大产能建设不难看出，国内五轴机床市场的高景气度与发展前景。

问：原材料上涨对公司的成本影响是否严重?

答：原材料供货周期长、价格上涨会对公司产生一定的影响，但得益于公司的数控系统和大部分关键功能部件以自制为主，所以相比外购数控系统和关键功能部件的设备厂商，原材料价格上涨对公司产品成本影响相对较小。2021年公司整机产品的平均毛利率略高于上年同期。

问：近些年制造业升级以及工业母机关注度高对公司或者市场需求的影响如何?

答：近年来工业母机及高端机床的市场关注度越来越高，市场上对公司产品进行咨询并采购的新客户数量也有快速增长，尤其是民用领域，我们80%的新客户来自于民营客户，越来越多的用户开始使用高端数控机床替代原有中低端装备。

问：公司今年是否会参加上海召开的中国数控机床展览会(CCMT2022)?

答：公司会参加2022年在上海举办的展会，同时公司会在展会上推出几款新产品。

科德数控主营业务：从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业

科德数控2021三季报显示，公司主营收入1.61亿元，同比上升34.0%；归母净利润4662.89万元，同比上升251.73%；扣非净利润815.56万元，同比上升61.71%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5570.45万元，同比上升20.56%；单季度归母净利润2489.62万元，同比上升215.18%；单季度扣非净利润420.39万元，同比上升6.65%；负债率17.3%，投资收益16.51万元，财务费用-31.24万元，毛利率42.66%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为129.5。近3个月融资净流入5712.19万，融资余额增加；融券净流出1749.24万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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