2022年2月21日华利集团（300979）发布公告称：中欧基金尹为醇、华兴证券资管范亭亭于2022年2月16日调研我司。

本次调研主要内容：

问：越南疫情对公司的影响?

答：目前，越南的防疫政策为“与病毒共存”，如果存在员工确诊的情形，只有确诊员工休隔离假，不涉及整个工厂停工停产。从我们集团的防疫措施来看，公司越南工厂仍然实施较为严格的防疫措施，基本延续之前的做法，对员工定期进行核酸检测，积极组织员工施打疫苗。越南工厂员工疫苗接种率较高，已经在接种第三针疫苗。从公司工厂每天统计的考勤情况来看，越南工厂的出勤率一直维持在正常水平，每日生产计划完成率较高。截止目前，公司的越南工厂一直都是正常运作，订单排产和出货正常。

问：公司未来产能的规划如何?

答：根据2022年的产能实际情况，公司今年的订单已基本敲定，每个品牌的订单增量、如何增加产能确保订单交付也已基本确定。未来考虑到客户订单的需求，公司仍会保持积极的产能扩张。未来几年，越南2021年投产的3个新工厂将陆续达产，同时印尼工厂目前也在按计划建设中。印尼工厂规模较大，我们会分期建设。印尼一期工厂预计今年年底开始投产，明年开始有产能贡献。缅甸工厂待当地局势稳定后加快建设。目前受疫情及供应链紧张情况的影响，公司将在越南继续扩建和新建工厂。公司会通过购买土地新建厂房、租赁厂房、在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来提升产能。

问：公司未来毛利率会维持吗?

答：毛利率增长主要得益于公司客户结构和产品结构的调整以及精益生产的推进。由于公司采用成本加成的销售定价模式，成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定。

问：客户与公司的订单规划情况?

答：公司与品牌方会召开产能规划会议，目前与公司合作的所有品牌都会有3年以上的规划，其中部分客户会有5年、甚至8年的规划。通常客户也会出下一季的预告订单以便公司提前做好产能准备。

问：品牌不同,毛利率的差异如何?

答：销售价格的定价模式决定了毛利率相对稳定，但是各种型体订单的规模、工厂的运营效率对毛利率影响比较大，不同品牌、不同型体的毛利率会存在差异。公司在产品的开发阶段，就要考虑量产的可行性。在量产管理环节，材料的齐套性、员工的熟练度、自动化水平、工序安排等，都会影响到毛利率。公司持续推行精益生产和IE分析，提高劳动生产效率。

问：公司的自动化水平如何?

答：运动鞋款式多、码数多，工序多，材料种类多，并且主要材料都比较柔软。这些特点让运动鞋生产的全自动化有一定难度。我们对工艺、工序做分解，在适合标准化的工序上不断提升自动化率，比如在鞋底的生产、鞋面的裁切、缝纫等环节，通过定制化设备、夹制具的改进等，提升自动化水平，从而提升生产效率，这对毛利率也会有贡献。

问：疫情过后,越南北部招工情况如何?

答：越南受疫情的影响，对于我们这种经营比较稳健的工厂，对员工的吸引力更好，招工进展比较顺利。

问：公司有没有可能拓展其他的篮球,足球鞋?

答：运动鞋中包含了专业比赛运动鞋和日常运动鞋，如果按运动场景分还可以分为篮球鞋、足球鞋、冰雪运动鞋、慢跑鞋、健步鞋等等。不同运动鞋有不同的工艺，有些工艺会涉及专有的生产设备，比如足球鞋等带订单的鞋底，需要专用的鞋底设备。公司目前的产品品类主要是慢跑鞋、休闲运动鞋，也包括户外靴鞋、羊毛靴，也有一部分篮球鞋，比如匡威的篮球鞋。公司产品策略会围绕客户订单需求和市场的变化进行调整。

华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售

华利集团2021三季报显示，公司主营收入126.34亿元，同比上升22.57%；归母净利润19.97亿元，同比上升51.57%；扣非净利润19.97亿元，同比上升51.86%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入44.4亿元，同比上升31.46%；单季度归母净利润7.07亿元，同比上升30.15%；单季度扣非净利润6.99亿元，同比上升29.98%；负债率33.24%，投资收益1056.7万元，财务费用-3467.19万元，毛利率27.87%。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为112.75。近3个月融资净流出645.39万，融资余额减少；融券净流出4633.58万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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