2022年2月15日吉祥航空(603885)（603885）发布公告称：国泰君安证券、财信证券、东方证券、中银基金、汇安基金于2022年2月14日调研我司。

本次调研主要内容：

问：相比于去年同期,本次春节期间公司客流量及票价是什么情况?

答：关于客流量，今年春节期间较2021年上涨约20%，较2020年下降约7.8%，较2019年下降约33%；关于票价，今年春节期间较2021年上涨约30%，较2020年下降约25%，较2019年下降约22%，总体还在预期范围内。因本次春运尚未结束，现处于春运的后半程，若国内能维持现有状况，整个春运特别是后半程情况较去年预计有大幅好转。

问：公司现在在干线航空面临三大航和春秋的竞争,公司有没有考虑进入支线航空领域?

答：任何市场都存在竞争。公司主要是围绕上海和广州、南京三大基地做航线网络的布局，支线不是我司的主要市场，也不是上海主基地航空公司的主要任务，而且公司现有飞机也不适合支线航空，所以暂时不会作为我司未来发展的重点。考虑到部分支线航线对航司会有补贴，公司也不会轻易放弃这部分市场。

问：请问对公司对今年第一季度,第二季度现状的看法?

答：依现有情况来看，第一季度基本上不会产生大的变化。国内政策一直在动态调整，希望第二季度国内疫情控制得当，还能看到去年第二季度这样的场景出现。关于国际线的开放，初步判断中国暂未到可以互相开放的时间节点，尚需观察一段时间。

问：相比于去年春节之后的政策,现在的政策是宽松一点还是收紧一点?

答：现在的政策相比去年下半年没有太大的变动。各个地方政策因自身情况不同，松紧程度不同。希望两会之后，国家能有统一的防疫指导思想传达至各地，那就有望宽松一点。

问：因为目前看到大宗商品的价格,然后还有人民币汇率变化对公司的营收净利润影响都非常大,所以请问目前公司的成本结构,以及占主要部分的成本对公司利润的影响?

答：油价于去年下半年开始反弹，因此公司目前成本结构中油价成本约占40%。但我司认为这是短期情况，中期还是向好，而且公司还可以通过收取燃油附加费来增加收入。关于汇率，公司美元负债在公司付息债务中比例较高，因此人民币升值会对公司产生有利影响。虽然美联储的加息消息导致目前市场波动较大，但人民币需求旺盛，中期来看会继续升值。公司在未来也会密切关注人民币的走势。

问：关于吉祥航空十四五飞机引进的计划,民航局发改委批文有没有下来?九元航空的发展规划在十四五期间大概能到怎样规模?对九元航空的单季利润有没有目标?

答：公司暂未收到民航局及发改委的相应批文。关于规模，希望今年能拿到9-10架窄体机及2架宽体机的指标，与此同时，max的复飞工作也在进行中。公司未来会按照国家的指导思想，调整飞机引进速度，整体情况为在十三五的引进速度上减半。九元航空现有飞机23架，今年争取引进3架，未来飞机引进速度大概为每年4-5架左右。

问：公司对九元航空的单机利润有没有预期?刚才提到的减半是民航局的政策还是公司的调整?

答：飞机引进速度减半是全国整体的政策。因航空业受疫情影响过大，现在暂未有九元航空单体的盈利预期。得益于广州疫情控制得当，去年九元航空整体经营情况在整个行业当中处于中上水平。

问：公司这次定增要募投的方向是购买两种飞机,是A320,是B787,大概几年可以回收成本?

答：因整个行业现在尚处疫情影响情况下，因此暂时无法计算。

问：去年我们看到所有航空公司公布的一些信息,春秋航空作为低成本的航空盈利了,那么九元航空吉祥航空是怎么考虑的,是否会加大一点低成本航空的投入?或者会不会整体朝着低成本的模式去转型?

答：廉价航空整体相对来说因为低成本，所以受疫情冲击的影响相对小一些。九元航空也是廉价航空的模式，因此今年整体业绩在行业中处于中上水平。整体来说，吉祥航空不可能向着廉价航空去转型。过去几年公司成本管控在整个行业当中处于领先，包括日利用率、客座率等等都名列前茅。公司的管理理念和管理手段会不断地吸取廉价航空的一些做法和理念，但不等于要向廉价航空转型。

问：存量的时刻是怎么分配的?是否根据航季的不同来分配?新增的机场的时刻目前是怎么分配的流程?

答：航权、时刻是根据主基地资格得到的。部分特殊机场（例如北京、广州、深圳）的航权需要审批。时刻也需要等机场放量后才能取得。存量时刻除非是航司受到处罚，否则不会被剥夺。新增时刻是按照主基地优先的原则，同时也会考虑到这条线上已有的竞争者数量。如果这条线上竞争者数量过少或者独飞，则会优先考虑引入新的航司。

问：公司每年时刻变化的情况?

答：因不同机场情况不一样，因此公司每年时刻都不一样。

问：非经常性损益的占比从10%到30%波动较大,这是公司根据不同地区的补贴不同主动调整还是另外的原因?

答：非经常性损益的占比波动较大是因为收入确认的会计准则的变化而造成的。以前所有的补贴都计入非经常性损益中，在营业收入会计准则变化以后，跟经营密切相关的航线补贴都算入主营业务收入，因此非经常性损益产生较大变化。初步测算，每年的航线补贴占比是差不多的。

问：从供给的角度,刚才讲十四五期间对国外引进是预计减半.然后从国内国际双循环角度来讲,是否可能给C919产业在国内的发展预留一些市场空间.

答：鉴于可得到的C919的具体信息不多，因此公司尚未研究相关方案。目前飞机引进主要遇上以下几个难题，（1）国家政策收紧；（2）飞机续租门槛提高；（3）波音及空客的供应链受疫情影响供应量减少，交付时间延后。

问：公司关于两个员工激励的行权进度和推进进度?

答：第一期员工持股计划将在今年结束。第二期员工持股计划是公司从二级市场回购股票后用于激励员工的，此次员工持股计划设KPI考核制度，分三批考核，要到2024年才会全部完成，尚在推进过程中。

问：员工激励的激励对象情况?

答：为经公司董事会认可的董事、监事、高级管理人员以及技术骨干，包括飞行员、机长和乘务长。

问：公司拿到机场放出的时刻之后是否需要立即飞满?

答：按一般情况下，有了时刻不飞是浪费资源，会受到处罚，执行率作为行业监管指标必须满足一定标准。

问：新的时刻放出来后飞多长时间才能够在这条航线达到很好的上座率,达到很好的盈亏平衡点?

答：这根据不同时刻及航班来定。好时刻好枢纽可以马上实现盈利，成熟航线中加密或者新开航线就不确定何时可实现盈亏平衡。还有一些航线政府会给到补贴。

吉祥航空主营业务：国内航空客货邮运输、商务旅游包机业务,内地至香港、澳门特别行政区和周边国家的航空客货运输业务。

吉祥航空2021三季报显示，公司主营收入91.29亿元，同比上升27.33%；归母净利润-4981.11万元，同比上升89.62%；扣非净利润-6218.37万元，同比上升89.77%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入30.81亿元，同比上升2.67%；单季度归母净利润-15195.11万元，同比下降177.63%；单季度扣非净利润-16212.94万元，同比下降188.56%；负债率75.71%，投资收益-3830.42万元，财务费用2.74亿元，毛利率4.68%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为19.1。近3个月融资净流入5.0万，融资余额增加；融券净流出525.98万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，吉祥航空（603885）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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