2022年2月9日得利斯(002330)（002330）发布公告称：兴业证券(601377)苏铖 金含、敦和资管吴极、长安基金朱施乐、财通资管赵雯于2022年2月8日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司定位,如何把上游产能输送到下游消费者?

答：公司以toB业务为主，toC业务为辅。公司将在2022年倾斜部分资源建设C端，以品质和品牌构建C端业务。B端产能资源充裕，非公开发行募投项目投产后山东本部新增预制菜产能10万吨、陕西基地新增预制菜产能5万吨。B端市场开发以大B客户为标杆，主攻产品研发，除标准化订单以外，提供定制化产品研发。而小B客户是以标准化产品为主。

问：渠道模式及区域分布?

答：公司现有C端渠道主要集中在山东、西安、吉林、北京等生产区域布局，现有近1000家门店，包括经销商加盟店、自营、商超店中店。鉴于近年来商超进店费用较高，公司积极调整商超策略，由过去全部直营的模式转变为现在留有自留账期长的、大型连锁化部分，其他交由经销商维护，降低成本费用。渠道上看，大力发展KA渠道，重点维护头部商超，腰部商超交给经销商，同时进一步发展电商和线下店。区域上，今年在华东、西北、西南、华北等地区加大零售网络建设，北京、上海今年也计划设立研发和营销中心。电商过去几年增速相对较快，今年将通过品类梳理，重点推广具备爆款潜力产品，走直播和流量合作的方式。此外，针对线上营销特点，对部分单品进行重新调整，包装上会进一步升级，比如新颖包装、趣味包装、小规格包装等，提升年轻客群的接受度，偏向休闲食品方向。

问：ToB端营销模式?

答：直营跟经销商都有。具有定制化需求的大客户以公司直接对接为主，能够保证中间信息传递及服务效率。针对B端客户，公司会根据产能、利润水平等进行筛选。

问：屠宰业务的规划?

答：屠宰业务属于相对初加工业务，业务规模比较稳定。在非瘟疫情爆发前，山东地区屠宰产能利用率为70%左右，前两年受非瘟影响降到20-30%，随着国内生猪养猪产能的恢复，公司屠宰产能亦逐渐恢复。得利斯集团过去只做繁育猪，十四五规划也将500万头特种猪产能落地作为重中之重。因为这两年受非瘟影响不太好管理，且猪源不可控，所以集团要把育肥业务做起来，相对能够稳定上市公司屠宰的产能。对屠宰业务来说最重要的是体量，规模效益能保证屠宰端的盈利水平。公司屠宰的产能利用率会随着国内生猪养殖的发展而提升。公司将屠宰业务作为基础性业务，但考虑到盈利能力等方面，公司有意控制屠宰业务规模和体量，通过产品结构优化，提升深加工、高附加值类产品业务占比。截止2021年9月，屠宰业务占比降到59%以下。公司理想状态下屠宰业务占比为40%，但综合考虑国内养殖端及猪肉价格波动，现阶段目标定为50%。

问：猪价高低变化对屠宰的传导影响?

答：生猪价格的波动会直接传导至猪肉产品价格，但从生产端来说，只要有稳定的生猪供应，价格波动带来的影响相对较小。

问：低温肉制品发展规划?

答：低温肉制品未来仍有一定增长空间，但增长幅度不会很大，公司亦逐步从生产端主导思维转向营销端思维，以创新促发展。销售渠道方面B、C端各约占一半。

问：预制菜产能情况?

答：2021年预制菜产能约为3万吨，公司在建预制菜产能有15万吨，其中山东本部拥有10万吨产能，并已开始部分试生产；陕西基地5万吨预制菜产能预计2022年7月投产，2022年底，新增预制菜产能将达到15万吨。

问：做预制菜的契机?

答：速冻调理肉制品（1992年）和低温肉制品（1989年）基本同时期开始做，当时低温火腿为主要业务，速冻调理产品的资源配比较低，近几年预制菜市场迅速扩张，2017年，公司就组织成立了菜肴事业部，一步步切入预制菜领域。

问：速冻米面产品有哪些?

答：中高端产品，SKU包括水饺、包子、馄饨、油条。产品创新：1）包子：把菜品作为包子馅，例如鱼香肉丝、小炒肉；2）油条：在白面和茴香小油条基础上创新，推出夹心油条（牛奶、鸡蛋、黑芝麻(000716)等）；3）小锅焖面：解决午餐诉求，还原度高，微波炉加热即可食用。渠道方面B、C端都有。

问：预制菜的组织结构和人才引进情况?

答：预制菜分为四大事业部，包括面点、牛肉、速冻调理、即食休闲，有各自的品类分工和研发团队，独立核算。2015年起不断引进人才，即食休闲类聘请了双汇团队，他们在此类产品经验丰富，目前主要负责常温类产品及酱卤类产品；面点聘请三全、思念团队，主打中高端产品；线上计划聘请完整电商操作背景团队。

问：线下渠道建设及未来发展?

答：目前山东及周边区域门店已有近1000家，主要以经销商加盟为主，在社区或人流密集地区或商超渠道开设。公司直营店（旗舰店），具有消费体验、现场烹饪功能，对门店设计、选址等方面要求较高。今年会重点在北京、西安及上海地区进行门店扩张。

得利斯主营业务：生猪屠宰,生产及销售冷却肉及冷冻肉、低温肉制品、酱卤肉制品、发酵肉制品及其他肉制品;蛋制品、速冻面米食品、速冻肉制品及其他速冻食品、糕点、其他食品;饮料(蛋白饮料、其他饮料)、调味料、食用动物油脂(食用猪油)、动物副产品、食品机械及配件。货物进出口业务。批发、零售钢材、五金工具、预包装食品兼散装食品

得利斯2021三季报显示，公司主营收入27.61亿元，同比上升6.94%；归母净利润4107.93万元，同比上升53.47%；扣非净利润3910.88万元，同比上升71.95%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入11.57亿元，同比上升45.71%；单季度归母净利润1914.36万元，同比上升11.94%；单季度扣非净利润1946.42万元，同比上升23.66%；负债率37.98%，投资收益-24.72万元，财务费用1148.15万元，毛利率7.49%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，得利斯（002330）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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