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索菲亚:申万宏源于2月6日调研我司
2022-02-08 06:09:02 来源:证券之星 编辑:

2022年2月7日索菲亚(002572)(002572)发布公告称:申万宏源(000166)于2022年2月6日调研我司。

本次调研主要内容:

问:2022年2月6日,申万宏源组织了公司电话沟通会.会议沟通内容如下

答:公司2021年全渠道布局和多品牌、全品类组合日臻完善,索菲亚的收入持续增长并突破百亿大关。在行业竞争环境越趋复杂,房地产市场调控政策密集出台,新冠疫情反复出现等多种因素影响下,公司收入增长比例幅度自2018年之后重新回到20%以上,说明公司2019年开启的重构终端竞争力、渠道变革等措施取得了成效,公司零售经营层面有了积极的变化。

问:关于计提信用减值损失

答:本次对某客户及其成员企业的应收款项,公司管理层对截至2021年12月31日该房地产客户应收款项的可回收性、发出商品进行了分析评估,认为减值迹象明显,拟对该房地产及其成员企业计提专项信用减值损失。未来对于上迷应收款颠,公司将积极采取沟通协调、法律诉讼等方式催收。在2021年度充分计提减值后,应收账款风险己充分释放

问:影响净利润率的情况

答:1)2021年下半年,受原材料价格上升影响,公司生产成本上升,但产品销售价格没有同步进行调整;2)产品SKU短时间内大幅度增加,另外直营整装和米兰纳的运作等多因素叠加导致生产效率降低:3)2021年公司做了很多新的改革和变化。为了推动新业务,公司给子经销商更大力度的支持:新旧业务奖励政策的叠加,导致四季度的费用和返利较高。4)在工程方面,由于与某客户的合作时间比较长,生产效率方面也有很好的控制心从目前来看,由于大家都挤堆在国企等资信比较优良的金业,大宗工程的毛利会在比较低的水平。⑤)公司继续实施“全渠道,多品牌,全品类”的战略,在营销方面也有了很多的新的变革与举措,2021年下半年不断增加投入,导致人工费用、差旅费等销售费用等持续增加;另外公司营销方向确定后,在2021年下半年也增加了广告费用和宜传费用等市场费用的投入,为未来的业务发展做好准备,2021年第4季度的营销费用同比大幅度增长。

问:对于上述毛利的影向,我们会积极实施改善措施,包括

答:(1)过往公司持续实施价格的调整,包括第一步取消引流花色的范围,只保留部分引流花色,引流花色的板件量占总板件量会有较大比例的下降,有助于提升总体的毛利率。其次消费者己经接受了康纯板的概念,在市场也推广的很快,公司康纯板的客户、订单占比已经达到90%,颜值比较高的产品都已经升级为康纯板。目前销售方式是以整体方案为主,引流花色只是引流作用,减少引流花色范围,对销售影响不大。2021年主推康纯板,即使在下半年采购成本上升,公司在2021年价格体系也没有发生变化,春节后对产品的价格将会有所调整。(2)在设计生产端,对于一些流量较小的花色进行淘汰。公司在2021年上样了大量的新花色,但原来不畅销的花色也没有被淘汰,导致效率有所下降。基于2021年的经验累积和准备,工厂未来可以更加合理处理不同品牌和不同花色;2022年直营整装和米兰纳的持续增长,也可以有效合理的安排生产进度和节奏:通过建立标准化模块产品库和标准化设计,加快标准化生产的进程,以提升人效,采取上述措施后将有效的提升生产环节的人效和总体的生产效率。(3)2021年末,公司的市场化人员己陆续到位,未来可以进行市场化运作,执行点将收费制,弥补人工费用和差旅费用的增加;2022年直营整装和米兰纳收入的增长,逐步实现规模化运营也会有效控制费用率。(4)2022年工程客户的结构将会持续优化,更多聚焦优质核心地产商,工程端业务提出不少新的尝试,逐步加大经销商占比,利于公司防范风险和建立更完善的工程业务风控体系,充分发挥供应链的优势。

问:展望未来

答:百亿是起点,面临挑战也拥有机遇。挑战——2022年仍然是充满挑战的一年,房地产政策收紧,存量房时代到来,行业竞争加剧:限电、能源控制、碳中和、碳达峰等推动原材料价格上涨消费升级,碎片化、粉尘化流量时代到来,科技推动创新商业模式,加大了主动营销的难度。机遇一一挑战会加速行业的整合,而家居行业空间巨大,行业集中度很低,知名品牌占比低,头部品牌进步空间大。新一代消费崛起,迎合消费升级,个性化整家定制将成为主流趋势。国家政策导向节能环保、智能制造、绿色工厂、科技改变商业模式。站在百亿的起点,展望2022年,影响毛利率的因素较多,但是公司也有了应对措施,执行到位的话、结合备品牌推进全渠道全品类战略,公司在收入持续增长的情况下,利润也可以重回增长的轨道。

索菲亚主营业务:书柜、电视柜、橱柜、木门等消费者装修所需的定制家居产品,而且还涵盖了非定制类的配套家居产品如沙发、床、床垫、茶几、纺织用品等,为消费者的提供了一站式的解决方案

索菲亚2021三季报显示,公司主营收入72.44亿元,同比上升42.2%;归母净利润8.49亿元,同比上升21.78%;扣非净利润7.91亿元,同比上升35.35%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入29.44亿元,同比上升15.93%;单季度归母净利润4.03亿元,同比上升13.71%;单季度扣非净利润3.82亿元,同比上升3.03%;负债率44.98%,投资收益4865.08万元,财务费用4023.54万元,毛利率35.15%。

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为27.69。近3个月融资净流出1.89亿,融资余额减少;融券净流出405.69万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,索菲亚(002572)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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