2022年1月26日爱科科技（688092）发布公告称：民生证券于福江、交银施罗德沈楠 刘庆祥 郭若、兴证全球基金李洋 程剑、汇添富基金陈威、中信保诚吴昊 邹伟、睿远基金马川、宝盈基金周佳莹、中信证券(600030)研究部王涛、晶石基金张子钢 孙佳佳 陈帅君于2022年1月10日调研我司。

本次调研主要内容：

问：单层智能切割设备和多层智能切割设备的核心技术难点有何不同?

答：智能切割设备主要分为单层智能切割设备和多层智能切割设备。单层智能切割设备切割速度快、精度高、切割工艺复杂度高、可切割材料的种类较多，主要应用于复合材料、广告文印行业，在纺织服装领域主要用于打样使用，在汽车内饰、家居家纺等行业，主要运用于“小批量、多品种”的生产场景；而多层智能切割设备单位时间内的切割数量较多，但切割速度、切割精度和切割工艺复杂度相对较低，可切割材料种类也相对较少，主要应用于纺织服装行业以及汽车内饰行业、家居家纺行业的“大批量”切割任务。它们存在不同的技术难点：如广告文印行业的材料材质变化也很多，有软的如纸张、瓦楞纸等，也有硬的材料如PVC、铝等，有复杂的复合切割工艺要求。另外客户对设备的智能化、一体化水平，如对上下料协同，自动换刀、自动对刀、材料库等都有更高的要求。而多层智能切割设备主要解决多层软性材料切割的上下层不一致性问题。公司近年来多层智能切割设备的营业收入增长迅速,已经形成单层智能切割设备和多层智能切割设备双轮驱动销售模式。

问：公司拓展不同下游的难度大吗?

答：公司最早从CAD软件起家的，凭借在CAD软件上的优势，从设备的精密运动控制技术入手，研发出具有智能设备大脑之称的精密运动控制系统，成为少数拥有运动控制技术的设备商。公司不仅拥有设备硬件的方案设计、开发和制造技术，还具有核心运动控制软件、切割工艺算法库、材料专家库以及行业应用软件的设计开发能力。公司的核心技术覆盖切割全工序。公司注重以核心技术为基础，打造一个智能加工的平台，不同种加工工艺作为可配置的模块，如：机型、刀具、刀片、工艺、软件功能等均可配置，用户可以根据需求选择机型和技术定制设备和功能模块。平台化的技术便于公司快速根据下游客户的需要设计、制造出满足客户需求的加工解决方案，易于扩展下游应用范围。正因为这个优势公司成为下游覆盖行业最多、切割解决方案最丰富的公司之一。

问：公司不同下游的市场特征差异大吗?

答：不同的下游行业对智能切割设备涉及到的技术领域是相同的，但是在切割需求上存在不同的区别。区别主要由切割材料材质、切割工艺、材料幅面大小、生产批量大小、材料利用率、行业特殊切割需求等多方面引起的。如：复合材料行业，要解决高强度、高韧性、复合结构的切割难题，还要解决大幅面高速高精度切割的难题，另外对产量和材料利用率的要求较高，还需要解决电路防尘等特殊需求。广告文印行业要解决材料品种多，材质变化大，工艺种类需求多的难题。另外广告文印行业对机器视觉技术也有较高的要求。家居家纺等行业则需要解决透气性差的面料的切割需求；小批量、多品种生产需求；大批量的切割需求；对位切割需求、防断毛切割需求等特殊需求。

问：目前行业竞争格局如何?

答：在国内市场中，目前智能切割行业处于国内品牌和国外品牌相互竞争、共同发展的局面。在国际市场中，目前智能切割设备行业处于国外品牌主导，国内品牌逐步渗透的局面。公司凭借核心技术的优势公司开发了系列丰富的智能切割设备，主要竞争对手的行业覆盖面普遍比公司低，如法国力克等的切割设备主要应用行业为纺织服装、家居家纺等，设备集中在多层智能切割设备，公司对应的产品系列为GL系列；瑞士迅特ZUND的主要应用行业是广告文印、复合材料、家居家纺、汽车内饰等，设备集中在单层智能切割设备，公司的对应产品系列为BK系列、TK系列、SC系列、PK系列、LCP系列等。

问：公司核心部件自制和外采情况?

答：公司的核心部件精密运动控制系统、机头等都是通过“自主设计-采购外协-组装调试”而自制的。公司的核心竞争力主要表现在运动控制系统、工业软件、Know-how等相关算法及软件的开发能力上。在机头生产中,主要体现在机头的设计能力上。公司对于非核心零部件的生产制造主要采取外购或“自主设计，外协生产”的方式完成。对于标准件主要采取外购。

问：公司作为机械设备制造商,毛利率为什么这么高?

答：公司的精密运动控制系统、CAD/CAM等核心技术均为自主研发。公司依托自有的核心技术，拥有了精密运动控制系统、机头、行业应用软件等核心功能部件的研发能力，并拥有智能切割设备整体设计能力设计以及非标准件零件的设计能力；上述因素使得公司在行业中拥有一定的产品定价权。公司综合考虑产品的技术要求、设计开发难度、创新程度、产品需求量、生产周期、下游应用行业及竞争情况等因素，采用灵活的产品定价方式，使得近几年公司产品的毛利率维持在较高水平。

问：智能切割设备还有激光切割等方式,公司产品和激光切割设备的差异在哪里?

答：智能刀具切割与激光切割相比，具有污染小，可满足复杂的加工工艺，且覆盖的行业范围广等优势。刀具切割属于冷切割，而激光切割存在热切割引起的废气，其环保和劳保成本一般会高于刀具切割。刀具切割可以完成压痕、镂刻、半切等工艺，而这部分工艺，激光切割较难实现。在下游应用范围方面，激光切割主要运用在薄钢板以及少数软性材料上，高功率激光器可以切割有色金属等，设备成本较高。激光切割在软性材料切割方面由于是热切割，在加工PVC、人造海绵等易燃材料时，也会产生烧焦，引起安全和环保问题。刀具切割，主要应用在软性材料方面，一般不能进行钢铁、有色金属等硬性材料的切割。两种切割方式虽然在部分行业的应用有交叉，但彼此都存有优势领域。公司产品的主要下游应用包括复合材料、广告文印、办公自动化、汽车内饰、家居家纺、纺织服装等，大部分均属于刀具切割的优势领域。

问：公司产品涉及机电,数控,软件及算法,机器视觉等多个技术领域,公司如何保证团队骨干人员的稳定性?

答：公司一直以来非常重视核心团队的建设，为保证骨干的稳定性及公司的持续、稳定发展，公司已于2015、2016年分别创建员工持股平台--瑞步投资和瑞松投资，2021年上市前又对骨干员工实行了战略配售-资管计划，在2021年9月份又实行了股权激励方案。这些举措充分调动公司管理团队和骨干员工的积极性，促进了公司核心队伍的建设，为公司未来战略目标的实现提供了坚实保障。

问：公司产品的核心竞争力是什么?一般用什么指标评价产品的好坏?

答：公司核心技术包括了精密运动控制、CAD/CAM、机器视觉、切割制造、总线开发、云服务等，覆盖了全切割工序。公司是少有的拥有运动控制技术的设备商。依据核心技术的优势，公司在产品的技术性能上，其主要技术参数与国外产品基本等同，部分指标甚至实现了超越，优越的性价比提升了产品的竞争力；另外公司下游行业众多，已服务客户万余家，在各行业都树立了标杆企业，并在全球范围内已经形成了一定的品牌效应，实现了全球化的市场布局。智能切割设备具有较为复杂的工艺要求和技术要求，其智能切割设备性能也需要通过较多的不同技术参数进行衡量，智能切割设备的主要技术参数包括切割精度、最大切割宽度、最大切割长度、最大切割厚度、最大切割速度、最大切割加速度等。

问：公司目前以单层智能切割装备为主,多层智能切割与单层的区别在哪里?多层切割设备的应用场景跟单层切割设备是否存在替代关系?

答：智能切割设备主要分为单层智能切割设备和多层智能切割设备。单层智能切割设备的行业应用面比多层智能切割设备更广泛，其主要应用于复合材料、广告文印行业、办公自动化等，其用在纺织服装领域主要是打样，用在汽车内饰、家居家纺等行业主要运用于“小批量、多批次”的生产场景；而多层智能切割设备主要应用于纺织服装行业以及汽车内饰行业、家居家纺行业的“大批量”切割。单层智能切割设备切割速度快、精度高、切割工艺复杂、可切割材料的种类较多、对设备的一体化、功能多样化提出更高要求。如广告文印行业切割，其材料种类很多，材质也有较大的差异。有软的材料，如纸张、瓦楞纸、旗帜布等，也有硬的材料，如PVC、铝板等。多层智能切割设备在单位时间内的切割数量较多，但切割速度、切割精度和切割工艺复杂度相对较低，切割材料种类也相对较少，主要用在纺织行业软性材料的大批量切割场合，多层智能切割设备设备需要解决经真空吸附后，材料的上、下层精度不一致性等问题。多层智能切割设备和单层智能切割设备的应用场合不同，是互为补充的关系。

爱科科技主营业务：智能切割设备

爱科科技2021三季报显示，公司主营收入2.26亿元，同比上升50.82%；归母净利润4317.86万元，同比上升40.17%；扣非净利润4107.09万元，同比上升57.05%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8536.36万元，同比上升30.95%；单季度归母净利润1990.78万元，同比上升50.08%；单季度扣非净利润1937.43万元，同比上升72.0%；负债率16.55%，投资收益142.58万元，财务费用-57.24万元，毛利率44.75%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。近3个月融资净流入426.41万，融资余额增加；融券净流出492.73万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，爱科科技（688092）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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