几年前，有位朋友想知道什么叫“量化交易”，那时候还没有机器人下单这个说法，量化交易需要设计一池子产品实现对冲，但一直没有实现，因为现实交易中缺乏对冲工具。是的，这似乎和目前我们看到A股的量化交易有点不同。

实际上，量化交易说起来比较复杂，核心是实现对冲套利。我们经常听到的“对冲基金”就是做量化交易的。它们的交易是计算机下单，不判断公司基本面，只是实现对冲套利。因此，它往往是一篮子产品，或者说一个虚拟的产品集合，买入或者卖出交易筹码大的公司，这就是为什么最近几个月，A股日成交突破万亿，但预期中的“金九”并没有出现的原因。新增资金都在搞量化交易，这是新增资金的性质决定了的。要知道，这几个月新增资金很多是房地产市场溢出的和理财产品市场转向的资金，它们都属于需要“保底”的，如果没有量化对冲，显然说不过去。

但有一种情况是这些资金没有预料到的，那就是目前A股市场明显缺乏对冲工具。于是很多希望熨平波动的大资金，往往是打着“量化”的旗帜单向押宝，变相抬高杠杆，单向做多，但又不得不考虑“对冲”。很多个股上涨一两天看着趋势不错，却突然无厘头下跌，实际上这就是在做短期“对冲”，以股票现货的买卖做对冲。成熟的资本市场，可以利用期货升贴水进行对冲，其对现货市场的影响有限。比如乐观的投资者，可以一直持有现货股票，并不断加仓，为了对冲未来股价下跌风险，它不需要卖出持仓股票，而是持有期货贴水即可。期货升水贴水就是一种对赌，一半赌涨的买升水，一半赌跌的买贴水。当然，也有投机者现货期货买一样的方向，这样就不是量化对冲交易了，而是单纯的赌博。只要不违法，任何操作都是可行的。至于能不能获利就看眼光与运气了。

所以说，目前A股市场对量化交易的负面情绪已经显现，并不是因为量化交易不好，也不是“对冲套利”有什么问题，而是在A股市场只能另类对冲，即加大短期波动高抛低吸获利兑现。(刘柯)