近期，外资机构对中资港股险企的态度出现明显分化。

6月2日，港交所信息显示，花旗集团在5月27日减持中国财险股份约75.53万股，平均价为每股7.48港元，共计减持约565万港元。减持后，花旗集团持有中国财险的股份占比从6%降至5.99%。5月24日，瑞士再保险在场内以29.2港元/股的均价，售出约7785.78万股新华保险H股股份，清仓套现22.73亿港元。

被减持并不意味着外资机构已经不看好中国保险市场，相反，也有保险股备受外资青睐。6月1日，摩根大通以每股平均价83.5085港元减持中国平安H股1554.23万股后，又于6月2日以每股平均价83.1316港元对其进行了增持，增持数量达到1806.29万股，涉资逾15亿港元。增持后，摩根大通的最新持股数量为8.25亿股，持股比例由10.83%增至11.08%。

在此之前的5月27日，贝莱德以每股平均价84.6324港元增持中国平安H股2121.15万股，总金额近18亿港元。增持后，贝莱德的最新持股数量为3.87亿股，持股比例5.19%。同日，贝莱德还增持了中国人保2784.77万股。增持后，贝莱德的最新持股数为4.63亿股，持股比例5.31%。

对于外资增持中国平安和中国人保背后的逻辑不难猜测，截至 2021年5月31日收盘，保险方面，港股上市保险公司平均 PEV为0.82倍，而中资港股保险公司平均PEV仅为0.47倍。

另一方面，今年以来，外资对A股上市险企也进行了增持。Wind数据显示，截至6月8日，持有中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保的外资机构家数分别为98家、57家、63家、45家、42家。

而去年底，持有中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保的外资机构家数分别为90家、53家、61家、46家、40家。可以看到，除了新华保险遭减持外，其他四家均被增持，其中增持中国平安的外资机构数量最多。

尽管外资增持明显，但今年以来，A股保险板块的表现弱于沪深 300 指数。年初至5 月 31 日，保险板块下跌15.88%，跑输沪深300指数18.19个百分点;5月单月，保险板块下跌 0.49%，跑输沪深300指数3.58个百分点。

保险个股的表现同样不如人意。中国平安的股价在今年1-2月走出V字型后，3月中旬开始持续下跌，5月虽有过一次小幅攀升，但难掩颓势，截至6月8日收盘，股价报收于70.41元，较年初下跌17.53%。

中国太保股价在6月8日报收于34.3元，与上年年末38.4元的收盘价差距不大，但期间波动较大，曾在3月初站上47.14元高点，但随后一路下跌，股价较年初跌去10.68%。

中国人寿在经历一月上旬的上涨之后，就开始震荡下行，从2020年末的38.39元跌至6月8日的35.56元，股价跌幅为7.37%。中国人保股价在上年末收于6.57元后，今年开年就一路下滑，在2月5日下探5.85元之后，又经过几次攀升，但仍难挽回颓势，截至6月8日，其股价较年初下跌6.7%，报收于6.13元。新华保险的股价形态与之类似，同样在今年1-2月走出明显v字型后，在3月5日开始下行，虽然5月底有过一次明显攀升，但目前仍处下行趋势，截至6月8日，其股价报收49.31元，较年初下跌14.94%。

一位业内人士告诉本报记者，外资机构投资更多注重长期价值，看的是行业整体以及长期发展趋势。而国内机构和个人投资者更多偏重短期收益，所以出现了外资增持，而股价下跌的现象。

中国银河证券分析师武平平指出，受去年同期疫情影响减弱基数逐渐恢复以及保险作为非必需消费品需求恢复缓慢等因素影响，险企负债端销售承压。同时，长债利率震荡下行，压制险企固收类投资收益表现。截止2021年5月31日，10年期国债收益率3.05%，下破3.1%关口，相较2020年以来高点3.35%，下降30BP。险企固收类投资占比八成以上，利率下行对资产端表现造成扰动。

不过，武平平认为，考虑到宏观经济复苏延续，对长债收益率提升提供支撑，下行空间有限。权益市场回暖，缓解资产端压力。当前价格对应2021年保险板块P/EV在0.58X-0.86X之间，估值低位，配置价值凸显。

值得一提的是，银保监会发文，自6月1日起将在浙江省和重庆市开展商业养老保险试点，人保寿、国寿、太平人寿、太保寿、泰康人寿、和新华均参与试点。万联证券非银分析师徐飞认为，这将推动养老年金市场发展，为负债端增长注入新动能，同时，利好布局康养产业的头部险企，进一步促进“保险产品+康养服务”的创新型产品普及。“当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业‘强于大市’评级。”徐飞说道。

中信建投证券也持相似观点，“当前保险板块估值底部具备安全边际，建议以配置为主”，其表示，对保险股的投资更应注重长期逻辑，根据测算，即使本年NBV零增长，险企EV仍能保持两位数稳定增长，长期来看养老健康保障需求空间广阔，短期阵痛不改长期价值，建议拉长投资期限追求价值投资。

外资机构同样对今年中国保险市场表现持乐观态度，5月13日，安联保险集团发布的《2021年安联全球保险业发展报告》预测，2021年中国保险业将再次引领全球保险业增长，预计将实现13.4%强劲增长。瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼认为，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、风险意识提高以及数字化发展等诸多积极因素的推动，中国保险市场将持续增长。尤其是在寿险方面，中国将会成为全球寿险增长的引擎，2021年中国的寿险保费增长预计为9%左右。(吴敏)